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【券商聚焦】中國銀河：9-10月是消費電子板塊的新品密集發佈期 產業鏈進入量產高峰
金吾財訊 | 中國銀河證券表示，9-10月是消費電子板塊的新品密集發佈期，產業鏈進入量產高峰，建議關注AI端側創新帶來的投資機會。1）可穿戴設備：智能眼鏡行業處於爆發式成長期，目前Meta佔據主要份額，預計國產廠商相關產品將逐步上量。該機構認爲Meta此次新品發佈會亮點：第一，智能眼鏡產品矩陣成型。相較於此前以Ray-Ban Meta一款AI眼鏡爲主的情況，此次Meta推出運動垂直場景的AI眼鏡Oakley Meta Vanguard，以及具備顯示和手勢交互功能的AR眼鏡Ray-Ban Display，形成了覆蓋不同價位、不同消費場景下的智能眼鏡產品矩陣，顯示公司智能眼鏡業務成熟度的提升，也爲行業發展框定了方向。第二，推出消費級AR眼鏡。全球VR產品需求疲軟，AR產品仍處於技術尚未成熟的早期發展階段。Ray-Ban Display是Meta推出的首款AR眼鏡，採用單目全綵顯示屏而非雙目全息顯示，以及採用LCoS顯示方案而非MicroLED方案，兼顧了技術成熟度和性價比，使AR眼鏡步入消費級，將有助於推動該品類滲透率提升，相關零配件公司也將受益。2）手機：上週蘋果新品手機上市，在“加量不加價”的策略下，該機構預期蘋果手機銷量有望超預期。最新跟蹤顯示蘋果有加單情況，該機構建議關注相關產業鏈公司估值修復機會。金吾財訊
9月23日 週二
【券商聚焦】中國銀河預計9月服裝零售同比增速將有所改善
金吾財訊 | 中國銀河證券表示，2025年1-8月實現服裝零售額9400億元，同比增長2.9%，弱於社零增速1.7pct。8月單月服裝零售額1045億元，同比增長3.1%，增速環比提升1.3pct，弱於社零增速0.3pct。8月爲傳統服裝消費淡季，但終端消費提速主因北方部分地區入秋轉冷時間提前，推動秋季服裝新品上市節奏前移，疊加去年同期基數較低的效應下共同作用。展望後續，該機構預計體育服飾仍是表現最好的細分賽道。若後續天氣未出現顯著回暖，秋季降溫趨勢得以延續，疊加9月開學季的催化，預計9月服裝零售同比增速將有所改善。該機構指，出口方面，8月單月紡織紗線出口增速爲1.9%，服裝出口同比下降9.7%，其中紡織品對美出口同比下降24.09%，增速較7月環比下降15.34pct，爲主要拖累項。1-8月紡織紗線和服裝出口累計增速分別爲2.6%和-0.7%，紡織紗線屬於紡織製造上游，目前主要以國內製造產能爲主，依託完整產業鏈優勢在全球供應鏈中展現較強韌性，增速優於下游服裝品類。越南紡織服裝出口8月增速爲-4.82%，1-8月累計同比增速爲8.5%，增速較1-7月環比放緩。前期搶出口效應和等待關稅政策落地的觀望情緒引起越南8月紡織品出口增速下滑。美國對中國商品的大規模關稅上調原定於2025年8月12日生效，但雙方同意將關稅休戰期延長90天。雖然對美出口出現下滑，但通過東南亞轉口貿易保持較快增長，預計後續隨着關稅休戰期內雙邊磋商的推進，我國紡織品出口有望逐步緩解短期壓力，實現更趨穩健的恢復態勢。金吾財訊
9月23日 週二
【券商聚焦】華泰證券指8月反內卷推升電商快遞行業景氣
金吾財訊 | 華泰證券表示，8月雖然是電商快遞傳統淡季，但反內卷推升行業景氣。分量價來看：1）量：淡季疊加產糧區漲價，件量邊際放緩。“以舊換新”階段性退坡進一步影響社零增速，8月商品零售額、實物商品網上零售額、快遞件量分別同比+3.6%/+7.1%/+12.3%；2）價：行業價格環比回升，申通與圓通價格端環比漲幅明顯。往後展望，該機構認爲快遞板塊仍存在如下預期差：1）8月僅廣東、福建、義烏三地提價（件量佔比約30%），且部分省份中下旬提價，該機構估計對快遞總部價格提振在4-5分（排除派費影響後）。9月提價範圍擴散至75%，多輪提價醞釀中，對價格與盈利提振幅度有望超預期。2）本輪快遞“反內卷”範圍廣、力度大，整治低價競爭、維護從業者利益、規範行業發展的決心強，漲價有望持續至26年。綜上，持續推薦快遞板塊。金吾財訊
9月23日 週二
【TradingKey財經早餐】美股三連齊創新高！千億美元投資OpenAI的輝達飆新高，甲骨文換帥大漲6%，黃金創歷史紀錄，以太幣狂瀉6%
TradingKey - 9月22日週一，美股大盤整體低開高走，輝達豪擲1000億美元投資OpenAI的消息提振科技股走勢，費城半導體指數創紀錄，標普500指數、納斯達克指數和道瓊斯指數連續第三個交易日齊創曆史新高。輝達股價盤中由跌轉漲，收漲4%創曆史新高；甲骨文換帥，力推技術出身的新CEO映射甲骨文押註雲基建決心，甲骨文股價大漲超6%；iPhone 17首銷火爆，Wedbush上調蘋果目標價至310美元，蘋果收漲4.3%。被輝瑞收購的減肥藥商Metsera大漲61%。
TradingKey
9月23日 週二
【券商聚焦】華泰證券：重視我國軍貿市場拓展機遇，無人系統和防空反導
金吾財訊 | 華泰證券表示，9月以來中東局勢顯著惡化，從時間線上看，以色列9月9日對在卡塔爾首都多哈的巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）高層成員進行了“精準打擊”，引發了中東地區對美式裝備的可靠性擔憂；9月17日巴基斯坦和沙特阿拉伯在沙特首都利雅得正式簽署共同戰略防禦協議，根據協議，第三方針對兩國任何一國的攻擊將被視爲“對兩國的侵略”；9月18日美國再次一票否決由10個國家提出的加沙停火決議草案。中東局勢的惡化導致全球安全問題愈發嚴峻，全球在國防安全領域的投入有望進一步提升，在供給集中度較高和美國裝備可靠性遭受質疑的背景下，我國裝備的海外需求有望提升。該機構指，縱觀歷史，大國崛起的過程必然伴隨着軍貿業務的發展與擴張，軍貿已成爲牽制地區和平平衡、增加我國國際話語權、維護國家和平崛起戰略的重要因素；2024年全球軍費漲幅創冷戰結束以來最大，給我國軍貿業務提供良好契機。9月以來中東多起安全防務相關事件的發生則進一步強化了我國裝備出口中東的預期，展望未來，11月中旬迪拜航展即將開幕，中國裝備出口有望獲得較好表現。建議重點關注以主機廠爲代表的最受益軍貿發展的相關標的。金吾財訊
9月23日 週二
【券商聚焦】華泰證券：美國光伏市場搶裝潮起 本土製造趨勢升級
金吾財訊 | 華泰證券表示，美國光伏市場正面臨着政策環境的重大轉變。“大而美”法案將美國光伏ITC/PTC補貼期限從2032年縮短至2027年，刺激了美國光伏裝機近兩年的搶裝潮，也帶來了長期需求的不確定性。同時，美國供給溯源本土保護加劇，貿易壁壘持續升級，FEOC限制進一步封鎖了中資光伏產能獲得補貼的可能性，雙反調查也從東南亞擴大至印尼、老撾和印度。一系列政策造成美國市場需求以及組件價格大幅波動，更迫使開發商加速轉向本土供應鏈，美國光伏市場供需均面臨着深刻的重構。該機構指，美國光伏本土化製造趨勢愈發明顯，美資本土產能優勢顯著，而中國供應鏈出口美國的空間正持續被壓縮。本土企業First Solar短中期直接受益於搶裝潮帶來的訂單量提升，PTC製造補貼保持不變，同時不受晶硅電池供應影響，相對受益明顯。而逆變器企業如Enphase和SolarEdge則受戶用市場疲軟壓制，業績面臨一定壓力。對中國企業而言，雙反調查和FEOC規則對產品出口美國以及產能落地美國的經濟性打擊嚴重，短期可抓住2025年FEOC未落地的黃金窗口期搶發，長期可尋求技術授權、股權代持、混合供應等破局路徑。不同於市場的觀點，該行認爲：1）美國長期需求增長的核心驅動已轉向本土產能升級與經濟性提升，疊加AI算力爆發催生的清潔能源配置需求，將支撐無補貼時代的可持續增長；2）中企退出風險被高估——美國電池片產能不足，依賴進口，且技術迭代滯後於中國，目前中企仍通過老撾/印尼轉口維持45%市場份額（2025年6月），長期通過技術授權和主權基金代持等模式有望形成新生態；3）First Solar（FSLR）的壁壘優勢未被充分定價，其CdTe薄膜技術規避晶硅供應鏈，獨家受益“大而美”法案前道製造PTC補貼（最高0.7美元/W），2026年本土產能達14GW，業績可見度較爲清晰。金吾財訊
9月23日 週二
科倫博泰生物-B(06990)：A400/EP0031新藥上市申請獲國家藥監局受理
金吾財訊 | 科倫博泰生物-B(06990)公告公佈，公司轉染過程中重排(RET)小分子激酶抑制劑項目A400（亦稱EP0031）的一項新藥上市申請(NDA)已獲中國國家藥品監督管理局(NMPA)藥品審評中心(CDE)受理，用於治療RET融合陽性局部晚期或轉移性非小細胞肺癌(NSCLC)成人患者。本次受理是基於KL400-I/II-01研究中兩個關鍵2期隊列治療1L和2L及以上RET融合陽性NSCLC的積極結果。KL400-I/II-01研究中2期階段包含隊列1和隊列2，分別評估A400/EP0031每天一次(QD)90mg口服用於治療經治和初治的RET融合陽性局部晚期或轉移性NSCLC患者的有效性和安全性。兩個關鍵臨牀研究隊列的主要有效性終點已達到，A400/EP0031在經治和初治的NSCLC患者中（包括既往經免疫療法治療或腦轉移患者）展示出良好的療效。A400/EP0031亦顯示出令人鼓舞的、可管理的耐受性和安全性。A400是一款新型下一代選擇性RET抑制劑，定位爲治療NSCLC、甲狀腺髓樣瘤(MTC)以及其他RET變異高患病率實體瘤。公司目前正在中國進行一項針對RET+MTC以及實體瘤的1b/2期臨牀研究。A400/EP0031用於晚期RET突變型MTC患者中的I期研究結果在2025ASCO年會上進行了展示。金吾財訊
9月23日 週二
【券商聚焦】華泰證券指下半年半導體設備中國市場“東昇西降”或加速
金吾財訊 | 華泰證券表示，根據對全球32家半導體制造企業和20家設備企業業績統計，2Q25全球設備公司總收入同比增長24%至340億美元。其中，海外市場由AI相關投資主導，市場規模同比增長40%，其中測試機等後道設備增速尤爲顯著。受去年高基數影響，中國市場1H25微降1%，呈現和海外不同的週期特點。綜合以上公司指引的分析，該機構認爲2025全年半導體資本開支將同比增長14%，達到1480億美元；全球設備市場規模則預計同比增長12%，達到1420億美元的預測。該機構認爲：1）2H25，中國市場有望繼續先進工藝主導的投資週期，看好本土設備公司份額提升的投資機會。2）海外市場可能進入整體增速放緩的空窗期。建議關注，Intel等主要企業投資節奏的變化和AI需求相關的投資機會。該機構預計2026年全球半導體設備收入同比增長8%至1530億美元，其中中國市場規模490億美元，同比接近持平。展望2026年，該機構認爲：1）海外方面，AI相關先進邏輯和存儲仍然是資本支出的主要驅動力。據Factset一致預期，臺積電/三星/海力士2026E資本開支增速預測達到8%/6%/9%。英特爾和三星或成爲關鍵變量，建議關注英特爾在獲得芯片法案資金支持後，其14A節點能否加速投資，以及三星獲得特斯拉AI芯片訂單後，能否獲得更多客戶信任；2）中芯國際、華虹近期募集資金，長鑫啓動上市輔導，該機構看好2026年中國先進邏輯和存儲投資持續，看好設備國產進展，2026E中國本土設備企業在中國市場規模中佔比（國產化率）或同比+6pct至29%。金吾財訊
9月23日 週二
CleanSpark擴大與Coinbase Prime的比特幣抵押信貸額度
比特幣礦商CleanSpark盤後漲超5%！該公司週一宣佈已將其與Coinbase Prime (NASDAQ:COIN)的比特幣抵押信貸額度增加1億美元。這筆額外融資將用於戰略性資本支出，包括擴大CleanSpark的能源組合、擴展其比特幣挖礦業務以及投資高性能計算能力。該公司強勁的流動性狀況（當前比率爲4.37）支持這些擴張計劃。"我們很自豪能夠擴大與Coinbase Prime的合作關係，同時我們繼續爲我們的投資組合增加兆瓦容量，併爲我們的一些數據中心探索替代用途，"CleanSpark首席執行官兼董事長Matt Schultz表示。Coinbase機構業務負責人Brett Tejpau...老虎證券
9月23日 週二
【美股收市】美股三大指數集體高收 納指升0.7%
金吾財訊 | 美股三大指數集體高收，道瓊斯指數升0.14%，報46381.54點；納指升0.7%，報22788.98點；標普500指數升0.44%，報6693.75點。大型科技股中，甲骨文升6.31%，蘋果升4.31%，英偉達升3.93%，特斯拉昇1.91%；英特爾跌2.77%，亞馬遜跌1.66%，Meta跌1.63%，Alphabet跌0.86%。納斯達克中國金龍指數跌0.96%，報8582.04點；熱門中概股中，臺積電漲2.93%，禾賽漲2.27%，日月光半導體漲2.18%，萬國數據漲2.05%，新東方漲1.77%；跌幅方面，蔚來跌6.24%，亞瑪芬體育跌5.82%，富途控股跌5.77%，京東跌3.33%，騰訊音樂跌3.23%。美聯儲理事米蘭認爲，今年內應該再大幅減息1.25厘，中性利率預期爲2.5厘，低於聯儲局3%的預測。並透露未來議息會議可能會再投反對票。他指出，利率大幅下調，可避免經濟受損。將短期利率維持在較合適水平高出2個百分點，會帶來不必要的裁員及更高的失業率。金吾財訊
9月23日 週二
【隔夜市場回顧】昨日A股反覆揚升 美股指數再創新高
金吾財訊 | 市場對美國政府的鴿派降息持好感，認爲既能保護就業市場又防止物價過快上漲。美股三大指數先跌後回，並再次創新高，科技股表現強勢，蘋果升4.3%、英偉達升3.9%。國內方面，A股全天反覆揚升，不過全市超3100只個股錄得下跌，滬深兩市成交額2.12萬億，較上一個交易日縮量2023億。港股震盪調整，港口運輸、煤炭、儲能、汽車等板塊受壓，蘋果概念、半導體、有色金屬等板塊有支撐。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指漲0.22%，深成指漲0.67%，創業板指漲0.55%。港股：截至收盤，恒指跌0.76%，恆科指跌0.58%，國企指跌1.07%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數收報46381.54點，升66.27點，升幅0.14%。納斯達克指數收報22788.98點，升157.50點，升幅0.70%。標普500指數收報6693.75點，升29.39點，升幅0.44%。歐洲股市：英國富時100指數收報9226.68點，升10.01點，升幅0.11%。德國DAX指數收報23527.05點，跌112.36點，跌幅0.48%。法國CAC指數收報7830.11點，跌23.48點，跌幅0.30%。 日韓股市：日經225指數收漲0.99% 報45493.66點，韓國綜合指數收漲0.68% 報3468.65點。金吾財訊
9月23日 週二
美光財報來襲：投資者最應關注這些要點
在美光科技本週公佈財報前夕，摩根士丹利分析師因內存領域表現強勁而上調了對其的預期，但同時指出，在該公司競爭更爲激烈的某個領域仍存在疑問。根據FactSet的數據，這家內存芯片製造商預計將爲11月當季給出119億美元的營收指引，這與摩根士丹利之前的預估一致。然而，分析師在週一的一份報告中將其營收目標上調至125億美元，理由是"有跡象表明，尤其是進入計算基礎設施市場的大多數組件出現嚴重短缺"，這正導致動態隨機存取存儲器（DRAM）市場價格上漲。他們還表示，出貨量"看起來不錯"，並且預計這一趨勢將持續到明年上半年。分析師還指出，高帶寬內存（HBM）的出貨量"仍然良好"，但英偉達公司對最新一代HBM3...老虎證券
9月23日 週二
【特約大V】岑智勇：恒指失守10天線 夜期ADR背馳
金吾財訊 | 週一恒指低開85.58點，初段反彈，至 9:36 升至 26479.14點的日高位後回軟，軟至 26300水平橫行。午後指數升至23665水平後回軟，並在 14:08 跌至 26204.01點的全日低位後反彈，彈至26300水平爭持，全日波幅 275.13點。恒指收報 26344.14點，跌200.96點或0.76%，成交金額 2905.37億元。國指及恆科指分別跌 1.07%及0.58%，三項指數都下跌，以國指走勢較差。恒指低開低走，曾跌至9月12日以來低位，並補回部分在當天出現的上升裂口。以陰燭近“錘頭”收市，收市水平失守10 SMA (約26384)。MACD牛差收窄；全日上升股份766只，下跌 1170只，整體市況偏弱。外媒報道，“股神”畢非德投資旗艦巴郡的發言人證實，已沽清手上的比亞迪(1211)。比亞迪跌3.348%，爲拖低指數的原因之一。同業小米(1810)跌 1.05%。據The Information報道，由於 iPhone17標準版需求意外增長，蘋果公司正在提高其產量。 消息帶動蘋果概念股向好，鴻騰精密(6088)、丘鈦科技(1478)、高偉電子(1415)分別升17.83%、10.15%及11.3%。舜宇光學科技(2382)亦升6.744%，爲最大升幅恒指成份股。美股三大指數連續3個交易日創收市新高，當中又以大型科技股表現較好。夜期下跌而ADR上升，兩者背馳，料恒指走勢反覆偏軟，支持參考 26200水平。個股力勤資源(02245)的主要業務爲從事鎳行業，業務涵蓋上游鎳資源整合、紅土鎳礦及鎳鐵貿易、冶煉及生產、機械設備製造等整個鎳產業鏈。集團在2025年中期錄得收入約181.466億元，同比增長66.8%；股東應占利潤爲約14.26億元，同比增加143.0%。每股盈利0.92元。營收利潤雙增長，主要由於溼法冶煉產品氫氧化鎳鈷及火法冶煉產品鎳鐵產量較去年同期大幅增長，主要系ONC項目滿產運營，KPS項目投產後產量釋放。此外，公司優化產品結構，精細化成本控制管理，進行技術改進優化生產流程，進一步提升盈利能力。集團的溼法鎳產能位於印尼，銷量不受剛果金出口限制影響。集團業務有望受惠於鈷價上漲，以及新增產能釋放及成本優勢，公司成長性顯着。集團近日股價向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率爲13.457倍，在多種金屬與礦石板塊中處中游水平，可予跟進。筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
9月23日 週二
