美光財報來襲：投資者最應關注這些要點

在美光科技本週公佈財報前夕，摩根士丹利分析師因內存領域表現強勁而上調了對其的預期，但同時指出，在該公司競爭更爲激烈的某個領域仍存在疑問。

根據FactSet的數據，這家內存芯片製造商預計將爲11月當季給出119億美元的營收指引，這與摩根士丹利之前的預估一致。

然而，分析師在週一的一份報告中將其營收目標上調至125億美元，理由是"有跡象表明，尤其是進入計算基礎設施市場的大多數組件出現嚴重短缺"，這正導致動態隨機存取存儲器（DRAM）市場價格上漲。他們還表示，出貨量"看起來不錯"，並且預計這一趨勢將持續到明年上半年。

分析師還指出，高帶寬內存（HBM）的出貨量"仍然良好"，但英偉達公司對最新一代HBM3e形成的"買方壟斷"（即作爲唯一買家），可能會導致這類DRAM芯片的價格在年底走低。與此同時，華爾街正密切關注三星電子的HBM3e產品是否獲得用於英偉達人工智能芯片的認證。

分析師提到，關於HBM4仍然存在疑問，並指出有報道稱"速度要求的提升"可能會影響美光在下一代HBM芯片市場的潛在份額。分析師表示，美光"對其在HBM領域的地位仍然充滿信心"，並預計其HBM產品在明年將售罄。

美光定於週二盤後公佈第四財季財報。

摩根士丹利分析師表示，他們預計這家芯片製造商在HBM領域將在2026年有良好表現，但與其HBM市場地位相關的清晰度，對股價的推動作用將比超出華爾街預期更大。分析師稱，雖然他們"不期望美光就其即將推出的HBM產品的競爭力給出完全清晰的說明"，但"（美光）若能重申其市場份額目標在2026年是可以實現的，且利潤率高於公司平均水平，應該就足夠了"。

此外，分析師表示他們預計第四季度NAND閃存價格將上漲，但任何積極影響都將取決於漲價的持續性。儘管美光因其NAND產品的毛利率低於DRAM產品而表達出更謹慎的態度，但分析師表示他們"預期美光的財報電話會傳遞積極信號"。

摩根士丹利指出，美光對即將到來的2026財年的資本支出計劃將是其股票的"一個關鍵變量"。

分析師表示："一方面，指引顯示支出將大幅增加，這預示着公司對業務和HBM機遇抱有更大信心。"

分析師稱，如果美光明年的資本支出指引沒有"明顯"提高，投資者可能會認爲其明年的HBM機遇"已經惡化"。

然而，另一方面，分析師也指出，在本輪行業上行週期中，資本支出"迄今嚴重製約了（自由現金流）"。

他們補充說，美光的資本支出指引"是扣除政府激勵後的淨額"，過去12個月的政府激勵爲13億美元。美光獲得總額約61億美元的《芯片法案》撥款的時間尚不明確，這也可能導致其總支出增長與指引之間出現"更大差距"。

瑞穗桌面分析師喬丹·克萊因在週一的一份報告中表示，美光的財報結果"對DRAM和NAND類股票以及半導體設備製造商的股票短期內最爲重要"。他說，市場對美光的期望"非常高"，該公司對下一季度預期定價趨勢的評論將影響看漲投資者是否能保持熱情，還是會認爲風險回報"不具吸引力"。

克萊因指出，美光對11月當季毛利率的指引將是反映其定價預期的"關鍵"信號。他補充說，鑑於市場普遍預期爲46%，美光很可能需要給出至少48%的毛利率指引，其股價才能維持近期的漲幅。

根據FactSet的數據，市場普遍預期美光第四財季營收爲112億美元，調整後每股收益爲2.86美元。其中，DRAM業務部門營收預計爲88億美元，NAND業務部門營收預計爲23億美元。