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【券商聚焦】國泰海通證券維持吉利汽車(00175)“增持”評級 指2026年銷量目標有望超額完成

金吾財訊 | 國泰海通證券發佈研報指,維持吉利汽車(00175)“增持”評級,目標價34.17港元(基於2026年15倍PE,按1港元=0.8693人民幣換算)。2026年4月吉利汽車銷量23.5萬輛,同比持平。新能源銷量13.6萬輛,其中純電動7.5萬輛(同比下滑19%),插電式混動6.1萬輛(同比增長83%)。分品牌看,吉利品牌銷量18.1萬輛(同比下滑6%),領克品牌2.3萬輛(同比下降18%),極氪品牌3.2萬輛(同比增長132%)。海外出口8.3萬輛,同比增長245%。2026年1-4月累計銷量94.5萬輛,同比增長1%。其中新能源累計銷量50.5萬輛(純電動28.1萬輛同比下滑15%,插混22.3萬輛同比增長67%)。吉利品牌累計73.1萬輛(同比下滑7%),領克品牌10.4萬輛(同比增長4%),極氪品牌10.9萬輛(同比增長97%)。海外出口累計28.6萬輛,同比增長151%。公司2026年全年銷量目標345萬輛(較2025年增長14%),其中新能源目標222萬輛(較2025年增長32%),分品牌:吉利品牌275萬輛、領克品牌40萬輛、極氪品牌30萬輛。研報認爲該目標相對保守,有望超額完成。財務預測方面,研報預計2026-2028年歸母淨利潤分別爲214.9億元、291.8億元、389.0億元,EPS分別爲1.98元、2.69元、3.59元(人民幣)。研報指出,“智能吉利2025”戰略提升公司全球競爭力,高端車及出口將顯著提升盈利能力,對2026年經營業績持樂觀態度。風險提示包括新車銷量風險、價格戰風險及原材料漲價風險。
金吾財訊
5月8日 週五

【券商聚焦】華泰證券維持周大福(01929)“買入”評級 指盈利預告超預期

金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指,周大福(01929)發佈FY26(截至2026年3月31日)正面盈利預告,預計集團淨利潤同比增長45%-55%,對應約86.8-92.8億港元。增長主因爲金價上漲、零售業務和定價首飾銷售結構優化帶動毛利率提升,以及嚴格的成本管理帶來營運槓桿效應。FY26H2淨利率有望明顯改善。按預告區間中值測算,FY26H2集團淨利潤同比增長87%。驅動因素包括:金價上漲帶動克重類產品毛利率提升;故宮/傳福/傳喜等高毛利率定價產品銷售佔比上升提升綜合毛利率;公司持續關閉低效門店、開設新形象店,並通過嚴格的成本管理優化門店經營槓桿,壓降期間費用率。4月以來終端動銷及同店有望向好。隨着4月金價波動幅度收窄(上金所金價月跌0.5%),消費者對高金價適應度提升,預計4月及五一假期期間,周大福內地同店銷售有望實現雙位數同比增長。分品類看,故宮/傳福/傳喜等品牌標誌性系列有望持續帶動金鑲鑽品類增長並對毛利率形成支撐,克重類產品銷售也有望回暖。產品與渠道持續升級。4月22日公司發佈全新標誌性系列“萬相”,採用金鑲鑽、鎏彩等工藝,增強定價黃金品類差異化競爭力。香港尖沙咀廣東道全球首家旗艦店將於5月中旬開幕,併發布“周大福家居”系列。該系列採用一口價定價,覆蓋餐具、茶器、空間陳設等多元場景,有望實現消費場景升級、客羣邊界拓寬和品牌價值提升。盈利預測與估值方面,華泰證券維持FY27-FY28歸母淨利潤預測爲89.1/99.0億港元。參考可比公司2026年Wind一致預期PE均值11倍,考慮到周大福作爲行業龍頭同店銷售韌性及渠道調整助力盈利質量提升,維持目標價19.4港元,對應22倍FY27 PE。維持“買入”評級。
金吾財訊
5月8日 週五

【券商聚焦】華泰證券維持滙豐控股(00005)“買入”評級 指其信貸與財富管理雙輪驅動

金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指,滙豐控股(00005)經調口徑下26Q1營收同比+3.8%,稅前利潤基本持平。董事會宣派2026年第一次股息每股普通股0.1美元。核心投資論點爲信貸與財富管理雙輪驅動營收穩增,組織架構調整提升運營效率。業績要點:英國地區貸款同比+6.92%,推動信貸需求上升。淨息差爲1.60%,環比下行4bp,但較2025年全年息差+1bp,息差壓力有所緩解。26Q1經調利息淨收入同比+6.6%至113億美元。非息收入方面,對公端批發交易銀行業務收入同比+8.1%,其中外匯、支付及現金管理、貿易融資、證券服務分別同比+6.2%、+7.2%、+11.2%、+14.9%。零售端財富管理收入同比+17.8%,其中投資分銷、保險業務分別同比+23.2%、+21.8%。香港業務創收40.2億美元同比+2.8%,英國業務創收32.5億美元同比+4.6%。資產質量方面,26Q1末不良貸款率2.44%,較2025年末下降4bp;撥備覆蓋率46%,環比+2.7pct。預期信貸損失同比增加4億美元至13億美元,單季年化信用成本同比+15bp至0.52%,主因英國一家財務保薦人4億美元欺詐相關風險承擔及中東地緣衝突增提3億美元準備。核心一級資本充足率14.0%,較2025年末-0.90pct,私有化恒生銀行對普通股權一級資本產生110bp淨影響。公司維持經調口徑下2026年法定有形股東權益回報(ROTE)將高於17%的指引。基於中東地緣衝突或影響撥備計提,華泰證券預測2026-2028年歸母淨利潤分別爲23,547/25,181/27,154百萬美元(較前值下調)。給予2026年目標PB 1.80倍,對應目標價169.13港元,維持“買入”評級。
金吾財訊
5月8日 週五

【券商聚焦】中郵證券首予神州控股(00861)“買入”評級 指公司深化“Data x AI”戰略

金吾財訊 | 中郵證券發佈研報指,首次覆蓋神州控股(00861)並給予“買入”評級。研報指出,公司2025年全年實現營收210.15億港元,同比增加26.16%,歸母淨利潤爲3142萬元,實現扭虧爲盈。分板塊看,數據智能服務、一體化供應鏈服務、金融科技服務及其他分別實現營收55.88億、19.32億、134.95億港元,同比分別增長19.76%、10.74%、31.70%。報告表示,神州控股深化“Data x AI”戰略升級,通過“燕雲AI First FDE”敏捷驗證與深度共創的業務模式切入行業,加速AI全棧服務能力向高價值商業場景轉化。數據智能服務分部業績爲0.34億元,同比增加197%。算力層持續深挖智算市場,爲國內頭部互聯網客戶提供算力中心基礎設施建設及端到端服務;數據層依託燕雲Infinity構建數據中臺;算法及應用層整合大模型與知識工具,適配Agentic AI技術架構。公司堅定“客戶+生態”戰略,通過“寶貝計劃”及“摘星計劃”實現國內供應鏈業務單量與收入雙向增長。2025年度發貨單量突破億級,同比增長約40%,淨留存客戶增至508家,淨金額付費率達100%,同比提升8%。在消費電子、智能通訊、快消美妝等行業持續拓展。同時,業務結構優化,經營質量改善,金融科技服務及其他分部業績由去年同期虧損4.13億元增長至1.35億元,深耕“AI+金融”應用場景。盈利預測方面,預計公司2026-2028年營收分別爲229.23億、253.30億、283.77億港元,歸母淨利潤分別爲1.00億、1.76億、3.03億港元,基本每股收益分別爲0.06、0.11、0.18港元。風險方面研報提示:市場競爭加劇、AI商業化應用不及預期、宏觀經濟波動及利潤率壓力等。
金吾財訊
5月8日 週五

【券商聚焦】光大證券維持美圖公司(01357)“買入”評級 指AI算力消耗快速攀升

金吾財訊 | 光大證券發佈研報指,美圖公司(01357)發佈26Q1業務更新,付費訂閱用戶數同比增長30.2%至超1790萬,再創歷史新高;以付費訂閱爲主的影像與設計產品收入達8.52億元人民幣,同比增長34.3%。公司首度披露AI生產力應用年度經常性收入(ARR)指標,截至2026年3月,AI生產力應用ARR約爲5.8億元人民幣,同比增長56.2%。分場景看,26Q1生產力應用付費用戶數達234萬,同比增長52.9%,收入佔影像與設計產品收入約18%,同比增長45.4%;生活場景應用付費用戶數爲1556萬,同比增長27.4%,收入佔比82%,同比增長35.5%。AI算力消耗快速攀升,2026年3月影像與設計產品的AI算力點消耗金額較2025年12月增長59%,其中開拍增長360%、RoboNeo增長316%爲主要引擎,美圖設計室增長107%、Vmake增長78%。光大證券認爲,AI算力消耗攀升反映AI Agent能力嵌入後用戶使用程度加深,收入結構正從訂閱制向“訂閱+按量付費”雙軌模式演進,後者在用量高速增長階段有望帶來更強收入彈性。生產力應用持續創新。RoboNeo推出Agent Teams,通過多AI Agent角色化分工,覆蓋AI短劇、自媒體、電商等場景;4月先後接入Seedance2.0與HappyHorse。開拍上線“AI短劇”功能及“視頻日記”模板,帶動下載量增長。美圖設計室推出專家模式Agent、一句話復刻電商帶貨視頻、夜間批量託管模式,並以Skills形式接入OpenClaw生態。光大證券指出,美圖公司基本面穩健,AI賦能提升產品力,生產力及全球化進展加速。考慮AI算力消耗攀升及費用控制良好,小幅上修26-28年經調整歸母淨利潤預測至13.5/16.8/20.0億元人民幣(較上次預測+6%/+10%/+15%)。維持“買入”評級。風險提示:AI功能效果不及預期、訂閱用戶增長不及預期、行業競爭加劇。
金吾財訊
5月8日 週五

【券商聚焦】光大證券首予壁仞科技(06082)“買入”評級 指其自研軟硬件構建技術壁壘

金吾財訊 | 光大證券發佈研報指,首次覆蓋壁仞科技(06082),給予“買入”評級。研報指出,公司作爲“港股GPU第一股”,專注GPGPU芯片及智能計算解決方案研發,自研軟硬件構建技術壁壘,核心產品包括BR106、BR166及下一代BR20X芯片。受益於中國智能計算芯片市場高速增長(預計2024-2029年CAGR爲46.3%)及國產替代趨勢,國產芯片市場份額預計從2024年的約20%提升至2029年的約60%。公司當前客戶以運營商和國家算力場爲主,正積極向互聯網客戶拓展。財務方面,2023~2025 年公司分別實現收入62.0/336.8/1034.6 百萬元人民幣,高速增長。銷售產品爲主要收入來源,其中智能計算解決方案佔據主導。毛利率方面,2023~2025 年毛利率分別爲76.4%/53.2%/53.8%。公司仍處商業化初期,研發投入較高,目前淨利潤呈虧損狀態,主要系實現規模化之前仍需完成芯片設計、客戶驗證及市場滲透,收入尚未涵蓋前期投入,相關規模經濟效益仍需逐步釋放。報告預計壁仞科技2026/2027/2028 年分別實現營收23.38/70.47/123.03 億人民幣元,同比增長126%/201%/75%;淨利潤分別爲-8.69/9.26/28.35 億人民幣元,調整後淨利潤分別爲-7.22/10.99/30.43 億人民幣元。當前股價對應2026/2027 年預測PS 爲46x/15x。目前壁仞科技的2027 年PS 估值水平仍低於同行業公司,未來潛在催化:1)產品,BR166和BR20X 等高性能芯片放量;2)供應鏈,中國先進製程產能的持續爬升,公司的供應鏈將在2026 年底到2027 年明顯改善;3)客戶,期待公司開啓向互聯網等更多元客戶的商業化進程。考慮到國產算力出貨和公司商業化開啓,看好公司業績增長和估值抬升。風險提示:算力需求下行、供應鏈風險、行業競爭加劇、技術迭代及商業化進展不及預期、次新股股價波動等。
金吾財訊
5月8日 週五

【券商聚焦】中信建投證券維持華潤飲料(02460)“買入”評級 指基本面拐點漸近

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指,對華潤飲料(02460)維持“買入”評級。研報認爲,公司高管增持提振短期信心,並通過調整渠道結構、重構大區建制、精簡總部架構、優化業務激勵方式、加速數字化建設等舉措提升經營管理業績,在渠道、產品等層面積極革新,基本面拐點漸近。公司自有產能逐步投產將帶動毛利率提升,至本清潤等飲料大單品有望打開增長空間,推動公司向平臺型飲料公司發展。財報顯示,華潤飲料2025年實現營收110億元,同比下滑18.63%;歸母淨利潤9.85億元,同比下滑39.8%。分產品看,包裝水營收95.04億元,同比下滑21.6%,其中小規格/中大規格/桶裝水收入分別同比-23%/-21%/-4%;飲料營收14.99億元,同比增長7.3%。盈利能力方面,2025年毛利率爲45.7%,同比下降1.6個百分點;銷售費用率34.3%,同比上升4.3個百分點;歸母淨利潤率9%,同比下降3.1個百分點。研報指出,包裝水業務承壓主要由於行業競爭加劇及公司推進渠道調整,飲料業務通過推出23個新品SKU打造第二增長曲線,但下半年增速回落與推新節奏及渠道庫存清理有關。展望未來,公司新任董事長推動組織變革、激勵方式改革及數字化建設,並計劃加強品牌年輕化傳播、精耕渠道。董事及高管擬使用最多340萬港元於公開市場增持公司股票。研報預計,2026至2028年收入分別爲143.74億、154.39億、164.42億元,淨利潤分別爲20.36億、24.37億、27.40億元,同比增長24.41%、19.67%、12.43%。
金吾財訊
5月8日 週五
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