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【特約大V】鄧聲興：恒指或隨美股回升，上望26500
金吾財訊 | 恒指週三(15日)收市報25910點，升469點或1.84%。大市全日成交3158億元。國指升171點或1.89%，報9250點；科指升152點或2.57%，報6075點。由四環醫藥(00460)分拆的生物製藥公司軒竹生物(02575)首日掛牌，收報26.3元，較招股價11.6元，升1.27倍。中國建材(03323)預計首三季扭虧爲盈，全日升7.7%，報6.14元。道指週三(15日) 收市報46253點，跌17點。標指漲0.4%，報6671點；納指抽高0.66%，報22670點；輝達(Nvidia)股價曾彈2.7%，收市倒跌0.1%，滙豐把輝達的投資評級由“持有”調高至“買入”，理由是人工智能(AI)持續發展，令盈利有重大增長空間，目標價從原本200美元大幅上調至320美元，即較週二收市高出近80%，若抵達目標價，輝達市值將接近8萬億美元。超微半導體(AMD)飆升9.4%，創歷史新高。其他重磅股中，特斯拉(Tesla)及Meta均升逾1%。美國銀行及摩根士丹利業績亮麗，股價分別漲4.4%及4.7%。亞太股市今早(16日)個別走，日經225指數現時報47979點，升307點或0.64%。南韓綜合指數現時報3719點，升62點或1.70%。恒指或隨美股回升，上望26500。中國建材(03323)中國建材發佈盈喜公告，預計截至2025年9月底止九個月權益持有人應占利潤約29.5億元人民幣，相較2024年同期虧損6.84億元實現大幅扭虧爲盈。業績改善主要得益於主要產品水泥與商品混凝土的銷售成本下降，玻璃纖維業務迎來價量齊升，風電葉片及塗料銷量增長，聯營公司利潤貢獻增加，以及金融資產公允價值變動收益等多重因素推動，儘管部分增長被水泥銷量下滑所抵銷。經過多年經營優化，公司水泥成本通過技改降耗與內部挖潛已顯着改善，與行業頭部企業差距大幅收窄，整體成本結構修復至行業腰部水平。同時公司積極開拓海外市場與骨料業務，這兩大領域具備更高景氣度與盈利穩定性，將爲水泥板塊提供有力支撐。從財務結構觀察，公司資產負債率已從2012年高點下降21個百分點至2024年的61%，減值計提規模亦逐步收窄至10億元以內，顯示資產質量持續優化。而當前利潤與資本開支重心正向成長業務傾斜，估值水平仍處低位。綜上所述，中國建材在經營質改善與業務結構優化的雙重驅動下，正逐步擺脫傳統週期屬性。目標價$7.6，止蝕價$5.3。(筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
10月16日 週四
人民幣兌美元中間價報7.0968 上調27點
金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】交銀國際：10月鋰電池行業排產數據再度超預期 關注鋰電行業盈利能力邊際變化
金吾財訊 | 交銀國際表示，9月中國內地動力電池裝車量延續增長，出口仍穩健。2025年9月中國內地動力電池裝車量76.0GWh，同/環比+39.5%/+21.6%。9月中國電池出口維持穩健，當月合計出口26.7GWh，同/環比+28.3%/+18.2%，合計出口佔當月銷量18.2%，環比提升1.4ppts。中國對部分鋰電材料和設備出口進行管制，海外儲能競爭格局有望改善。短期內，中國電池企業海外建廠的週期將會拉長；同時，我國企業海外市場的價格競爭有望得到緩解，在海外具備產能建設的頭部企業盈利能力有望得到改善。中長期維度來看，鋰電材料和設備的出口管制有利於中國鋰電產業鏈進一步強化全球競爭力。該機構指，10月鋰電池行業排產數據再度超預期，關注鋰電行業盈利能力邊際變化。根據高工鋰電數據，10月電池排產環比9月增長10%，行業平均開工率接近90%。截至10月14日，六氟磷酸鋰價格已經突破7萬元/噸，下游龍頭電池企業有望維持較強議價能力，該機構建議關注供需改善後，鋰電行業盈利能力邊際變化。個股方面該機構建議關注具有成本和技術優勢，以及出海佈局領先的寧德時代（300750CH/買入）。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】華泰證券：政策首提可再生能源非電消費目標 看好風光投資機會
金吾財訊 | 華泰證券表示，10月13日，國家發改委下發《可再生能源消費最低比重目標和可再生能源電力消納責任權重製度實施辦法（徵求意見稿）》，機制上首次將可再生能源電力消費和非電消費比重目標並列。該機制延續9月聯合國氣候變化峯會“全經濟範圍”控排思路，並有望通過強化綠電直連與綠證綠電交易職能、打開綠氫氨醇應用空間推動減排進程。該機構建議關注風電產業鏈標的，和光伏產業鏈標的，同時頭部風機廠、海風&海外條線、低成本硅料、高效電池/組件等相關標的或也有望受益。該機構指，政策首次將可再生能源制氫氨醇等非電消費納入最低比重目標，並提出將另行制定實施可持續航空燃料消費最低比重目標及監測評價和考覈監管等細則。結合國際船運減排要求收緊趨勢：1）歐洲FuelEU自2025年1月1日起將全面適用於總噸位超過5000噸的船舶，覆蓋在歐盟港口停泊及歐盟境內航行的全部能源使用（對於歐盟與第三國間、或往返歐盟最外緣成員國的航行，則50%的能源適用），提出2025/30/35/40/45/50年相比基準值91.16 gCO2?eq/MJ實現減排2%/6%/14.5%/31%/62%/80%；2）IMO淨零框架（IMO’s Net-Zero Framework）將於10月14-17日決定是否正式通過。政策信號有望進一步打開綠氫氨醇等可持續燃料應用空間。該機構續指，釋放非電綠電需求，看好風光投資機會。1）風電：出力穩定性較優，頭部整機廠積極佈局風電制氫氨醇項目，有望貢獻業績增量。該機構看好風電製造環節國內陸風量價齊升+國內海風開工旺盛+出海訂單產能加速推進。2）光伏：非電消費目標提振終端需求，能耗管控+產能收儲+行業自律優化供給側，或驅動產業鏈盈利修復。金吾財訊
10月16日 週四
【TradingKey財經早餐】美銀行財報季“完美”，大摩漲5%美銀漲4%！業績超預期ASML漲3%並帶動晶片股，AMD漲逾9%；黃金首破4200美元
TradingKey - 10月15日週三，中美貿易戰尚未消停但仍保持溝通，聯準會米蘭強調年內再降息兩次，摩根士丹利和美國銀行財報再次驗證美國銀行業和美國經濟面保持穩健，光刻機巨頭ASML指引樂觀提振科技股，標普500指數震蕩收高。摩根士丹利Q3多項核心指標創同期記錄，股價漲約5%並創曆史新高；三季度投行業務強勁增長、交易收入超預期的美國銀行漲超4%。訂單和淨利潤超預期的ASML上漲約3%，提振AMD股價漲超9%，費城半導體指數漲3%。LVMH三季度意外增長，其歐股大漲12%。
【券商聚焦】華泰證券：核心通脹有所回升
金吾財訊 | 華泰證券表示，2025年9月中國CPI同比-0.3%（前值-0.4%），低於彭博一致預期-0.2%，環比增速較8月的0%回升至0.1%；PPI同比-2.3%（前值-2.9%），持平於彭博一致預期，環比持平於8月的0%。9月CPI同比較8月的-0.4%略收窄至-0.3%，食品價格仍形成拖累，但核心CPI同比較8月的0.9%進一步回升，爲近19個月以來漲幅首次回到1%。9月食品價格環比仍弱於季節性，高基數下對CPI同比的拖累較8月基本持平於0.8個百分點，而剔除食品及能源價格後、與內需更爲相關的核心CPI同比較8月的0.9%繼續回升至1%，其中服務價格、金飾購買需求持續對CPI形成支撐。PPI同比降幅較8月的2.9%繼續收窄至2.3%，翹尾因素拖累進一步減輕0.6個百分點，環比增速持平與8月的0%，其中煤炭、鋼鐵、光伏等行業或受到“反內卷”政策推進的提振，供需結構呈現邊際改善、價格環比延續回升態勢，而國際油價下行仍拖累石油石化相關產業價格承壓。往前看，四季度翹尾因素的影響較平穩，國慶中秋假期8天國內出遊較活躍，出口及工業生產亦維持較高景氣度，疊加反內卷政策的持續推進，或對核心價格指標環比溫和回升形成一定的支撐。國慶中秋假期總人次及總花費溫和增長同比增長16.1%/15.4%，服務消費相關價格或仍對核心CPI形成支撐。此外，10月9日發改委在《關於治理價格無序競爭，維護良好市場價格秩序的公告》中答記者問表示將會開展政策宣貫，推動行業自律，推動重點企業帶頭遵守法律法規要求，強化市場監測及監管執法，或顯示“反內卷”政策穩步推進，有望繼續推動部分行業的供需結構邊際改善。外需方面，AI產業發展及“一帶一路”投資亦持續加速仍有望對四季度中國出口增長提供結構性支撐。此外，全球製造業週期回升及海外財政擴張週期可能推動外需企穩，或對出口鏈相關行業通脹指標亦能形成一定支撐。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中國銀河：新一輪貿易摩擦期間 自主可控的軍工板塊或將持續強於大盤
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，工信部將組織開展衛星物聯網業務商用試驗，商用試驗期爲兩年。此舉旨在推動衛星物聯網技術商業化應用，培育新質生產力，併爲低空經濟、商業航天等新興產業提供通信基礎設施支撐，標誌着我國低軌衛星通信規模化應用進入實質性推進階段。衛星物聯網商用試驗將推動我國商業航天產業鏈從上游製造向下遊應用端延伸，這意味着商業衛星產業即將進入需求側牽引與供給側支撐雙向發力的新階段，產業閉環有望成型。衛星物聯網依託天基網絡，可實現對低空飛行器的全球範圍實時追蹤與數據傳輸，能精準補齊低空經濟的通信短板。衛星物聯網已成爲串聯商業航天與低空經濟兩大新質生產力的關鍵紐帶，推動二者實現深度耦合與協同發力，產業鏈上下游相關參與企業迎來廣闊發展空間。近期，美國威脅將對中國加徵100%關稅，對所有關鍵軟件實施出口管制，並且航空零部件對華出口限制也將成爲選項之一。我們認爲，由於軍工行業的國產化程度極高，因此，美國關稅政策對軍工產業影響極其有限，板塊的“避風港”特徵凸顯。其次，關稅引發的自主可控需求得到強化，軍技轉民用市場空間打開，其中，航空零部件的國產化進程有望破冰。掘金“十五五”，聚焦軍貿&新質領域。短期看，首先，新一輪貿易摩擦期間，自主可控的軍工板塊或將持續強於大盤；其次，Q3財報季將開啓，上游元器件端業績預期較爲積極；再次，11月中旬的迪拜航展或成軍貿主題再發酵的重要催化劑。中期看，“十五五”規劃將出爐，訂單端牽引有望於25Q4下旬落地，中上游環節再迎機遇。長期看，首先，軍貿迎“Deepseek”時刻，內需+軍貿共振，裝備需求空間打開；其次，聚焦27年建軍百年重要節點，新型主戰裝備批產交付與新質戰鬥力領域需求提升，行業高景氣延續。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】國泰海通：量子安全的應用領域還處於起步階段，但未來的發展空間很大
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，當前，量子計算已成爲最具顛覆性的前沿技術之一，並逐漸形成集基礎科研、工程研發、應用探索和產業培育爲一體的發展格局。當前，量子計算優越性驗證已完成，超導、離子阱、中性原子、光量子、硅半導體等多種技術路線呈現多元化開放性的發展態勢，這種發展態勢短期內將持續存在，基礎研究與工程研發不斷突破，應用場景探索在多行業領域持續推進，產業生態正逐步構建。根據IBM和中國信通院報告總結來看，量子計算目前還處於早期技術攻關階段，預計未來5到10年有可能出現實質性進展。我們認爲，美國和中國在量子計算領域處於全球領先地位，各技術路線在量子糾錯方面的重大突破將直接影響量子計算的進程。中國在QKD量子安全領域處於絕對領先地位。量子安全的實現路徑一般包括基於數學的傳統路徑（PQC）和物理安全路徑（QKD）兩類。中國已經形成了以QKD技術爲核心的較爲完整的量子保密通信產業鏈。自上而下分爲基礎器件、核心量子設備研製、量子應用設備研製、集成及應用技術、建設及運營服務、行業用戶六個部分。根據QIC在2024年8月20日對國際專利數據庫的統計，全球量子通信領域（量子安全）公開的同族專利數量排名前千位的專利申請人中，以科大國盾量子技術股份有限公司爲代表的9家中國機構的專利數量約佔前10位申請人的專利總量的93%，我國在量子通信領域處於絕對領先地位。總體來說，目前雖然量子安全的應用領域還處於起步階段，但未來的發展空間很大。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中國銀河：油價重心趨於回落，關注“銀十”兌現情況
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，9月Brent、WTI月均價分別爲67.6、63.6美元/桶，環比分別變化0.5%、-0.7%。供給端，一方面，9月7日，OPEC+八個成員國同意將10月石油產量提高13.7萬桶/日，以加快爭奪全球原油市場份額。此爲該組織連續6個月宣佈增產計劃，驅動全球原油供應預期上移。另一方面，俄烏衝突仍在反覆，地緣擔憂情緒升溫。9月24日，烏克蘭襲擊行動導致位於俄羅斯新羅西斯克港口附近的石油裝運設施以及終端設備癱瘓，相關設施出口原油約200萬桶/日。需求端，原油消費切換至淡季，需求動能預計將環比走弱。截至9月26日，美國煉廠開工率爲91.4%，較8月底下降2.9個百分點。參照季節性規律，後續美國煉廠開工率將面臨季節性走低壓力。庫存端，截至9月26日當週，美國商業原油庫存量41655萬桶，較8月底下降416萬桶。當前原油市場在地緣擾動、OPEC+增產、需求環比走弱之間相互博弈，預計10月Brent原油價格將在60-67美元/桶區間偏弱運行。建議後續密切關注地緣局勢、OPEC+產量政策、全球貿易爭端指引等。預計10月Brent原油價格偏弱運行，油價運行區間參考60-67美元/桶，行業成本端重心或略有下移，“金九銀十”終端需求有望季節性走強，推薦民營大煉化、滌綸長絲、改性塑料等板塊投資機會。金吾財訊
10月16日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-10-15股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)240.00190.52WING ON CO(00289)3.6046.26VITASOY INT'L(00345)37.60307.09方正控股(00418)20.4014.14四環醫藥(00460)1000.001518.90信利國際(00732)3.403.98網龍(00777)10.00128.89IGG(00799)10.0041.30摩比發展(00947)0.500.08金湧投資(01328)2.3014.79國際家居零售(01373)15.0011.70力鴻檢驗(01586)2.807.42歌禮制藥－Ｂ(01672)10.0094.87康臣藥業(01681)10.00157.57萬咖壹聯(01762)31.1027.88小米集團－Ｗ(01810)200.009895.89晨訊科技(02000)12.003.72歸創通橋(02190)5.00119.17固生堂(02273)16.50489.76百宏實業(02299)0.803.53樂華娛樂(02306)100.50256.07美麗田園醫療健康(02373)5.00169.48雲工場(02512)200.00801.12重塑能源(02570)0.4057.56希瑪醫療(03309)20.0038.92安東油田服務(03337)469.00499.25碧桂園服務(06098)20.00124.00心瑋醫療－Ｂ(06609)0.6236.28天福(06868)0.200.59中國恆有源集團(08128)100.004.00北森控股(09669)30.68252.91藥師幫(09885)10.00111.43貪玩(09890)10.00133.37九毛九(09922)48.60100.08聯易融科技－Ｗ(09959)238.00747.06綠城管理控股(09979)60.00181.90小米集團－ＷＲ(81810)200.009895.89金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】華泰證券：新型政策性金融工具落地有望拉動貸款需求 有助於支撐4季度社融增速
金吾財訊 | 華泰證券表示，9月社融同比增速小幅放緩，主要是由於高基數下政府債淨髮行同比少增，而居民和企業融資需求呈現低位企穩的跡象。同時，高基數下M2同比增速保持穩健、而M1增長加速，顯示流動性進一步改善。往前看，新型政策性金融工具落地有望拉動貸款需求，有助於支撐4季度社融增速。由於去年財政融資相對後置，而今年以來財政融資明顯前置，導致9月政府債淨髮行同比明顯少增。同時，隨着季末銀行貸款衝量動力下降，表內票據同比少增，而表外票據同比多增。往前看，一方面，由於今年前三季度政府債淨髮行11.46萬億元，同比多增4.28萬億元，按照今年兩會預算，預計今年4季度政府債淨髮行在2.4萬億元左右，或將同比少增1.7萬億元。另一方面，新型政策性金融工具加快落地，將有助於拉動企業貸款需求，爲4季度社融增速提供一定支撐。金吾財訊
10月16日 週四
【券商聚焦】中金公司：雖然是創作端顯著革新，但Sora應用大概率難以撼動目前海外或國內主流社交媒體競爭格局
金吾財訊 | 中金公司發研報指，Sora App通過引入社交屬性與多元創作方式構建了沉浸式視頻生態。該應用搭載Sora2模型，採用垂直視頻流設計，用戶可通過上下滑動瀏覽AI生成的視頻內容，並能對感興趣的視頻進行評論互動。其創新的Cameo功能允許用戶通過簡短視頻錄製生成高保真數字分身，並精細控制使用權限；Remix功能則支持用戶對平臺內容進行提示詞驅動的二次創作，降低了視頻創作門檻。根據SensorTower，Sora APP首周美國地區iOS下載量與ChatGPT剛上線時量級類似。該機構認爲，對比其他專注於專業視頻製作的AI工具，Sora App將專業技術與社交功能結合，爲工具型應用向內容社交功能滲透的創新。如何看待Sora應用對互聯網平臺格局的影響？該機構認爲雖然是創作端顯著革新，但Sora應用大概率難以撼動目前海外或國內主流社交媒體競爭格局：1）該機構認爲AIGC視頻內容目前更像視頻賽道的一個垂類內容，尤其類似Cameo類型社交屬性更強內容偏向於熟人社交網絡分發，而難以像當年短視頻一樣獨立成爲一個賽道支撐一個全新平臺；2）參考大語言模型經驗，巨頭模型層面差距有望持續追趕；3）AIGC視頻目前仍有版權&法律風險，阻礙其大規模推廣；4）Sora應用對國內市場沒有直接影響，但主流平臺有望持續跟進類似創作玩法，提升平臺活躍度。金吾財訊
10月16日 週四
