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【券商聚焦】中金公司：口岸消費或小幅受益“中國購” 部分堵點仍需疏通
金吾財訊 | 中金公司發研報指，受益入境政策持續優化，“中國遊”同比快速增長。2023年末以來國家移民局、外交部等發佈了一系列外國人入境優化措施，同時受益匯率及通脹環境，境外旅客“中國遊”呈現較快增長趨勢。根據移民局，2Q25中國大陸整體出入境人次修復至2Q19的96%，其中外國人出入境同比增長28%，修復至82%，自1Q24起基本保持較均衡修復趨勢(平均每季度提升約5ppt)。該機構測算2024年中國入境旅客平均消費爲714美元。該機構認爲外國人的國際旅遊消費存在“重品質體驗”的特徵，即在酒店等上花費較多；但該機構認爲外國人在中國的購物消費上也存在提升空間。2025年4月退稅政策優化較大幅度刺激了相關購物消費增長，從消費偏好上看，該機構認爲入境旅客喜愛具備中國特色/稀缺性或價格優勢的產品，典型如奢侈品、國產電子、傳統/新潮國貨。該機構認爲口岸消費或小幅受益“中國購”，部分堵點仍需疏通。該機構預期機場有稅和免稅都可受益於入境消費增長趨勢，但目前來看對業績影響有限。有稅商業方面，機場商業並不缺乏外國人喜好商品品類，但購物時間、商店佈局以及退稅資質等可能仍構成一定限制；免稅商業方面，中國機場免稅以香化品類主導，該機構發現機場店具備價格優勢但外國人並未對免稅客單形成有效拉動，或與其消費習慣相關。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】交銀國際維持九毛九(09922)中性評級 指短期太二門店升級帶來的同店回暖仍是核心觀察點
金吾財訊 | 交銀國際研報指，九毛九(09922)3季度同店銷售仍然承壓，但修復跡象初步顯現：太二/慫火鍋/九毛九2025年3季度同店日均銷售額分別同比下降9.3%/19.1%/14.8%。儘管同店仍爲負增長，但太二和九毛九的降幅環比2季度收窄，太二已連續三個季度改善，反映出經營調整措施的初步成效。公司表示太二在北京、上海等城市的同店銷售已於第3季度實現同比正增長，成爲短期亮點。公司門店優化加速，運營效率邊際改善，客單價趨於穩定：截至9月底，公司總門店數爲686家，較2季度末淨減少43家。門店減少主要來自公司對低效門店的調整，其中太二門店淨減少36家。3季度，太二/慫/九毛九的翻檯率分別爲3.3/2.4/2.5，雖低於去年同期，但環比小幅回升。客單價保持大致平穩趨勢，3季度太二（中國內地）環比小幅下降1元，慫火鍋/九毛九客單價分別環比回升2/1元。考慮到目前同店修復節奏，該機構小幅下調2025-27年收入預測至55.563.2億元，淨利潤預測下調至1.4-3.0億元人民幣。該機構基於16倍2026年預測市盈率（原19倍），給予目標價2.32港元（原2.79港元），維持中性評級。短期看，太二門店升級帶來的同店回暖仍是核心觀察點，建議密切關注4季度新模型推廣和成本控制。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】交銀國際維持京東(09618)買入評級 預計4季度電商大促期間或有更多聯動效應
金吾財訊 | 交銀國際表示，預計3季度京東(09618)總收入同比增13%至2946.2億元（人民幣，下同），與彭博一致預期基本一致。預計調整後淨利潤爲42億元，對應利潤率1.4%，對比去年同期的5.1%和2季度的2.1%，略好於此前市場預期。該機構預計零售業務保持穩健增長，同比增10%，其中日百品類保持雙位數增長，帶電品類受去年同期國補高基數影響增速放緩。活躍買家和購頻延續2季度快速增長的趨勢。零售運營利潤率有望實現同比提升，新業務3季度虧損規模略高於2季度，其中外賣虧損額環比縮窄，但國際及京喜投入增加。外賣3季度訂單規模高於2季度，UE通過履約效率、補貼效率提升，實現虧損金額縮窄，進一步推進和零售的交叉銷售，預計4季度電商大促期間或有更多聯動效應。該機構維持公司目標價40美元/164港元及買入評級。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】交銀國際指證券板塊目前具備較高投資性價比 料短期市場情緒波動將提供投資機會
金吾財訊 | 交銀國際研報指，預計3季度上市券商盈利環比增長20%，同比增速有望保持在50%的較高水平。預計經紀業務收入在低基數上增速較上半年進一步提升。 IPO募資額同比增速較上半年顯著提升。3季度A股市場漲幅顯著，預計自營投資收益同比高增，仍是券商盈利增長的主要推動因素。當前板塊估值仍具吸引力。從估值來看，A股證券行業指數市淨率爲1.45倍，處於過去10年44%歷史分位數，仍低於中位數1.51倍。該機構認爲證券板塊估值目前仍處於偏低水平，而3季度盈利有望維持在較高水平，強勁的業績增長支撐有望推動估值進一步提升。該機構維持證券行業領先評級。該機構認爲證券板塊目前具備較高投資性價比，預計短期市場情緒波動將提供投資機會。頭部券商將充分受益於有利的市場環境，該機構維持中信、華泰和中金的買入評級。金吾財訊
10月17日 週五
基石藥業-B(02616)：舒格利單抗再獲歐洲藥品管理局人用藥品委員會積極意見
金吾財訊 | 基石藥業-B(02616)公告公佈，歐洲藥品管理局(EMA)人用藥品委員會(CHMP)發佈積極意見，推薦批准舒格利單抗單藥用於治療腫瘤細胞PD-L1表達≥1%、無表皮生長因數受體(EGFR)敏感突變或ALK、ROS1基因組變異、在含鉑放化療(CRT)後未出現疾病進展的、不可切除的III期非小細胞肺癌(NSCLC)成人患者。舒格利單抗由基石藥業基於OmniRat轉基因動物平臺開發。該平臺可一站式產生全人源抗體。作爲一種全人源全長抗PD-L1單克隆抗體，舒格利單抗是一種最接近人體的天然G型免疫球蛋白4(IgG4)單抗藥物，能降低在患者體內產生免疫原性及相關毒性的潛在風險。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】交銀國際：9月新增人民幣貸款/社融基本符合預期 銀行板塊防禦屬性突出
金吾財訊 | 交銀國際研報指，9月新增人民幣貸款爲1.29萬億元，基本符合萬得市場預期，同比少增3000億元，主要來自票據融資。9月新增社融爲3.53萬億元，略好於萬得市場平均預期，同比少增2297億元。M1增速爲7.2%，環比提升1.2個百分點，4月以來保持增速提升勢頭；M2增速爲8.4%，環比下降0.4個百分點；社融餘額增速爲8.7%，環比略降0.1個百分點。非銀機構存款同比少增。9月新增人民幣存款2.21萬億元，同比少增1.53萬億元，同比少增主要來自非銀機構存款。從A股新開戶數量的增長趨勢來看，9月仍保持環比正增長。該機構指，9月新增人民幣貸款和新增社融基本符合市場預期。該機構預計短期市場波動將帶來避險情緒，同時3季度銀行業盈利有望保持穩定，銀行板塊在經歷3季度的股價調整之後仍具投資吸引力。金吾財訊
10月17日 週五
正力新能(03677)擬折讓約7.89%配股 淨籌約5億港元
金吾財訊 | 正力新能(03677)公告公佈，擬配售4592.1萬股新H股，佔經配發及發行配售股份擴大後的已發行H股的3.09%。每股配售價爲10.98港元，較上交易日收市價11.92港元折讓約7.89%。假設全部配售股份獲悉數認購，所得款項淨額估計爲5億港元。配售所得款項淨額擬用於以下用途：(i)所得款項淨額的約70%將用於支持集團與常熟的新生產工廠二期工程有關的建設、設備購置及預備費。(ii)所得款項淨額的約10%將用於全固態電池中試線的建設。(iii)所得款項淨額的約10%將用於研發活動。(iv)所得款項淨額的約10%將用於營運資金及一般公司用途。金吾財訊
10月17日 週五
中國官媒：中國有充分戰略定力應對打貿易戰，美國想談就應拿出談的誠意
路透北京10月17日 - 針對美國近日挑起貿易戰後又釋放要和中國談的意向，中國官媒經濟日報周五稱，“邊打邊談”“虛空造牌”已成為部分美國政客的一貫套路，若想談就應拿出談的誠意，不能一邊要談，一邊威脅恐嚇出台新的限制措施。這篇署名郭言的評論文章並強調，中國對相關稀土等物項實施出口管制正當合理，而且出口管制並非禁止出口，措施出台前也已經向各國作出通報，美國沒有必要“過度反應”，更不應以此為借口挑起貿易戰。“要談，中方接受在平等、尊重和互惠基礎上，通過對話解決各自關切。要打，中國也不怕，中方有充分的戰略定力應對，”文章這樣評論中國對貿易戰、關稅戰的立場。文章指出，美國一些人若繼續以零和思維推行單邊措...路透社
10月17日 週五
【美股收市】美股三大指數悉數下跌 納指跌0.47%
金吾財訊 | 美股三大指數悉數下跌，道指跌幅爲0.65%，報45952.24點；納指跌幅爲0.47%，報22562.54點；標普500指數跌幅爲0.63%，報6629.07點。大型科技股中，英偉達(NVDA)漲1.10%，谷歌(GOOGL)漲0.17%；微軟(MSFT)跌0.35%，亞馬遜(AMZN)跌0.51%，蘋果(AAPL)跌0.76%，Meta Platforms(META)跌0.76%，英特爾(INTC)跌0.83%，特斯拉(TSLA)跌1.47%，奈飛(NFLX)跌1.64%。熱門中概股跌多漲少，亞朵漲1.94%，嗶哩嗶哩漲1.53%，極氪漲1.03%；新東方跌5.1%，傳奇生物跌4.03%，瑞幸咖啡跌4.01%，小馬智行跌3.75%。金吾財訊
10月17日 週五
【券商聚焦】建銀國際：美國10月24日公佈的9月CPI數據，或將成爲決定政策與市場節奏的關鍵拐點。
金吾財訊 | 建銀國際表示，美國本輪停擺的本質是OBBBA醫療條款的延伸談判。它反映財政約束與社會支出間的長期矛盾，而非債務危機。除非持續時間過長或出現其他財政意外，市場與評級機構仍將視其爲短期噪音而不會出現評級下調。10月24日公佈的9月CPI數據，或將成爲決定政策與市場節奏的關鍵拐點。該報告將在政府停擺尚未完全解除的背景下發布，數據完整性與解讀空間均存在不確定性。若通脹明顯高於預期，可能重新塑造市場對美聯儲“風險更偏向就業、通脹壓力可控”的判斷框架。而在市場已提前充分計入10月降息預期的情況下，任何來自聯儲的謹慎信號，都可能引發對寬鬆節奏的重新定價與短期波動。金吾財訊
10月17日 週五
