分析

TradingKey - 持續時長創歷史紀錄的美國政府關門結束在即，“數據盲飛”的聯準會可能最快在本週聯邦政府恢復運營後得到9月非農就業報告，但10月非農數據或永久丟失。在政府關門期間，ADP、挑戰者企業裁員等非官方就業報告已經呈現了美國勞動力市場惡化的現狀。高盛預計，美國10月非農就業人數可能會由正轉負（像今年6月那樣），縮減五萬個工作崗位。

TradingKey - 儘管美股企業本季財報整體優於市場預期，投資人情緒卻明顯轉向保守。美股週二遭遇大幅下挫，幾檔曾風光一時的科技股領跌，三大指數全面收黑。市場普遍認為，這是科技股高估值泡沫開始降溫的訊號。

我們認為，美國就業市場的疲軟態勢短期內難以扭轉，聯準會持續降息的機率或將上升，美股仍具備一定上漲空間。

TradingKey - 隨著10月聯準會“鷹派降息”、歐洲央行第三次按兵不動、加拿大央行暗示寬鬆周期結束和其他央行對降息態度趨於謹慎，全球貨幣政策正在迎來拐點，為控制後疫情時期高通膨的降息週期有望不久後結束，全球投資人或將告別“便宜錢”時代。在本週公佈最新利率決議的主要央行中，聯準會、加拿大央行、歐洲央行和英國央行對於未來利率前景發出了或多或少意外的“鷹派”信號。澳洲聯儲、挪威央行和瑞典央行和瑞士央行此前提示稱，進一步降息空間將十分有限。

TradingKey - 在2025年10月FOMC會議上，聯準會如市場所料降息25個基點，但這次貨幣政策會議釋放了兩個意外鷹派訊號：六年來首次出現貨幣政策調整的雙向異議、以及聯準會主席鮑爾一反常態的直率鷹派表態，要求市場做好12月不降息的預期管理。將於三週後公佈的10月會議紀要可能會顯示，聯準會理事和聯邦儲備銀行行長有一半現在組成了一個“鷹派集團”。

TradingKey - 技術面超買引發資金獲利了結，是美股 10 月 10 日、黃金 10 月 21 日和27日大幅下跌的主要原因。此後，因降息力度預期升溫與 AI 敘事延續，美股反彈並創下新高；而美俄關係惡化、美元指數上漲動能減弱，則推動金價止跌企穩。

TradingKey - 在將於10月29日週三結束的10月聯準會會議中，人們預計FOMC決策者將如9月經濟預測摘要所揭示的降息25個基點，這將是2025年內的第二次降息。與此同時，鑒於銀行準備金驟降和流動性危機風險上升，本次會議可能會正式結束量化緊縮（QT）。聯準會將在本次會議中下調政策利率25個基點，使得其回落至3.75%-4.00%的區間，這將是2022年底以來首次跌破4%的關口。

TradingKey - “鐵娘子”高市早苗成功當選日本第一位女首相正在驅動日本經濟環境“改頭換面”，即從謹慎且穩健的財政金融政策為特征的“石破經濟學”轉變為類似“安倍經濟學2.0”的“早苗經濟學”，這理論上刺激日股上漲和日元走弱，但日債前景不確定性增加。

“十五五”時期是基本實現社會主義現代化承上啓下的關鍵期，期間是否會設定GDP增速目標？可能定爲多少？本文就此做出簡要分析。

路透新加坡/倫敦/紐約10月21日 - 全球基金經理正回流到日本股市及債市，一方面受到高市早苗政府的政策承諾吸引，另一方面也是希望從價格較高的美國和歐洲市場分散投資。

TradingKey - 10月18日，週六上午，美國多座城市爆發大規模示威活動，民眾以此抗議川普的政策。從經濟層面來看，示威正在造成負面影響。在金融市場上，美股與黃金走勢將出現分化，具體表現為示威利空美股、利多黃金。所以，若預判 「不要國王」 示威活動會持續發酵，投資人應採取賣出美股、買進黃金的操作。

在經過短暫的調整之後，週三A股兩市出現放量大漲，特別是周二調整幅度比較大的科技股再次領漲，而人形機器人板塊則成為上漲幅度比較大的一個板塊。

路透倫敦10月15日 - 在經歷了北半球夏季相對平靜的時期後，企業正準備迎接更緊張的冬季、貿易和經濟不確定性的回歸、以及金融市場波動性的加劇。

TradingKey - 10月以來，對於美元、日元、歐元的疲軟，以及黃金、白銀和比特幣的強勁市場表現，華爾街正在流行一種新的交易邏輯：貶值交易（debasement Trade）。該詞概括了近期資金從貨幣和國債轉向另類投資的“非同尋常”轉變，而懷疑論者稱其仍需現實檢驗。貶值交易指的是投資人轉向黃金和比特幣等資產來對沖法定貨幣貶值的一種交易策略，以應對通貨膨脹、政府債務攀升和地緣政治不穩定等宏觀挑戰。

路透法蘭克福/華盛頓10月13日 - 初步跡象顯示，美國公司和消費者在美國新進口關稅中首當其沖，這與特朗普總統的說法相矛盾，也使美聯儲抗通脹變得更加複雜。

疫情後歐洲居民和企業的需求快速釋放，拉動PPI上漲。2022年俄烏衝突導致歐洲天然氣和電力價格飆升，推升企業生產成本。雖然高昂的能源成本對企業投資需求造成抑制，居民消費也受到拖累，但是生產成本的大幅上升，仍然帶動PPI顯著上漲。

TradingKey - 10月16日，英國將公佈 8 月 GDP 數據，市場普遍預期實際 GDP 較上季成長 0.1%（圖 1）。若該預期得以實現，這將是自今年 4 月和 5 月連續兩個月負成長以來，英國經濟連續三個月呈現回暖態勢。

近日，特朗普政府宣佈，自11月1日起，對中國進口商品額外加徵100%關稅，並對關鍵軟件實施出口管製。

路透洛杉磯10月9日 - 今年9月特斯拉董事會給予CEO馬斯克公司史上最高的高管薪酬方案時，董事會向投資者保證，他必須實現堪比"登上火星"的績效目標，才能在10 年內獲得8780億美元的特斯拉股票。

路透10月8日 - 債券市場仍在關注美國、歐元區和日本的預算問題，這意味著近期超長期公債收益率的回落可能是短暫的，有可能重燃對今年流行的債券收益率曲線陡峭化交易的興趣。