美國5月PPI超預期升溫，能源推高生產端通膨壓力

TradingKey - 美國勞工統計局週四公布數據顯示，美國 5 月生產者物價指數（PPI）月增 1.1%，與 4 月漲幅持平，高於市場先前預期的 0.7%。未經季節調整的最終需求 PPI 年增 6.5%，創 2022 年 11 月以來最大 12 個月漲幅，顯示美國批發端通膨壓力仍在持續升溫。

分項來看，5 月 PPI 上漲主要由商品價格推動。數據顯示，最終需求商品價格月增 2.8%，為該數據自 2009 年 12 月開始統計以來最大單月漲幅。能源價格是主要推手，最終需求能源價格月增 10.7%；其中汽油價格上漲 23.4%，貢獻了最終需求商品價格漲幅的一半以上。柴油、航空燃油、塑膠樹脂及材料、工業化學品和天然氣凝析液價格也出現上漲。

相比之下，服務價格漲幅相對溫和。5 月最終需求服務價格月增 0.3%，低於 4 月s 0.7%。其中，運輸和倉儲服務價格上漲 2.6%，剔除貿易、運輸和倉儲後的服務價格上漲 0.7%；但最終需求貿易服務利潤率下降 1.1%，部分抵消了服務價格漲幅。

核心指標同樣顯示通膨黏性上升。剔除食品、能源和貿易服務後的最終需求 PPI 月增 0.8%，為 2022 年 3 月以來最大漲幅；年增 5.1%，也是 2022 年 10 月以來最大 12 個月漲幅。

整體來看，繼 5 月 CPI 年增率升至 4.2% 後，PPI 再次顯示能源衝擊正在向生產端傳導。該數據可能進一步削弱市場對聯準會年內降息的押注，並支撐更高利率維持更久的預期。對資產價格而言，美元和美債殖利率仍有支撐，美股尤其是高估值科技股可能繼續承受估值壓力。