荷姆茲海峽即將重開，聯準會新主席沃許如何在市場預期之間走鋼索？
AI 播客
美聯準會將於本週三召開新主席沃許主持的利率決策會議，市場普遍預期基準利率將維持在 3.5%-3.75% 區間。受美伊達成停戰備忘錄及荷姆茲海峽即將重新開放影響，國際油價跌至三個月低點，能源價格回落預期顯著緩解通膨壓力。儘管 5 月核心 PCE 指數具黏性，但核心 CPI 月增幅僅 0.21%，顯示底層通膨壓力趨緩。受地緣政治緊張緩解支撐，市場對年底前升息的預期已降至 58%。分析認為，能源成本下降削弱了升息必要性，主席沃許的政策立場若轉向溫和，將加速市場對未來利率路徑的重新定價。
TradingKey - 聯準會本週三將宣布政策決定，這也是新任主席沃許主持的首次利率決策會議。目前，全球投資人都在密切關注這位新任主席的政策取向，尤其是在荷姆茲海峽即將重新開放、核心通膨呈現降溫跡象的背景下。
經濟學家普遍預計，聯邦公開市場委員會將把基準利率維持在 3.5%-3.75% 的區間，同時觀望伊朗戰爭帶來的能源價格衝擊對經濟的實際影響。
地緣政治緩和釋放通膨壓力
美國與伊朗於 6 月 14 日宣布達成停戰諒解備忘錄，為荷姆茲海峽這一全球能源運輸咽喉要道的重新開放鋪平了道路。
美國總統川普在社群媒體平台發文表示，美國與伊朗的協議「現已完成」，他「授權」荷姆茲海峽「免費開放」以及美國海軍立即解除相關封鎖。待雙方於 6 月 19 日正式簽署協議後，荷姆茲海峽或將於當天「重新開放」。
這一消息立即引發能源市場連鎖反應，國際油價週一跌至三個月低點。同時數據顯示，汽油價格已連續一個月下行，美國全國均價從約每加侖 4.50 美元降至 4.00 美元，預計後續將跟隨其他能源商品進一步回落。
這一趨勢將在未來數月內帶來至少數個月的負值整體通膨數據，並促使美聯準會官員將能源價格的定性從「通膨風險」轉向「中性乃至通縮因素」。
地緣政治緊張局勢的緩解直接推動通膨預期降溫，進而令市場對美聯準會的升息預期有所鬆動。
據芝商所（CME Group）數據顯示，基於聯邦基金利率期貨的交易情況，市場預計年底前升息的機率已從上週五的略高於 66% 降至週一的 58%。週一，利率維持不變的機率為 41.4%，而降息的機率為 0.6%。
核心通膨呈現降溫跡象，通膨指標分化加劇
儘管受前期能源成本飆升影響，5 月核心 PCE 物價指數預計仍將保持黏性，但更為敏感的核心 CPI 數據卻出人意料地偏冷，月增幅僅為 0.21%。
在聯準會複雜的通膨監測矩陣中，截尾均值 PCE 與核心 CPI 正逐漸向 2% 的目標水平靠攏，其清晰的下行趨勢與核心 PCE 的頑固形成了鮮明對比。
這種指標間的分化現象表明，剔除波動較大的能源與食品後，底層通膨壓力並未如先前擔憂的那般失控。
聯準會決策在即
瑞銀（UBS）全球財富管理應稅固定收益策略主管 Leslie Falconio 表示，油價下行正在減輕對沃許施加的升息壓力。
她指出，在停火消息傳出之前，「兩年期殖利率仍在上升，是因為市場在消化 2026 年 12 月升息機率接近 100% 的預期」，而隨著油價下跌，市場正剔除這些升息預期，從而推動短端殖利率回落。
Income Research + Management 總裁兼投資組合經理 Vincent Ahn 表示：「我的看法是，實際升息的門檻遠高於市場定價所暗示的水準，尤其是因為那個引發相關討論的關鍵變數（地緣政治緊張局勢）正在消退。」
他補充道：「我認為，對於這個問題，升息從來都不是合適的手段。你無法透過升息來促使全球經濟生產更多的石油。」
眼下，全球資本市場的目光都聚焦在聯準會主席沃許即將發表的演講上，一旦他的發言比市場預期更為溫和，可能將加速市場對聯準會未來降息路徑的重新定價。
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