9月聯準會決議：時隔三年重啟升息週期，16人贊成年內再升一次！

本次聯準會利率決議公布的利率點陣圖繼續釋放鷹派訊號。點陣圖利率中位數報 4.1%，對比 6 月預測值 3.8% 上調 30 個基點，對應在本次升息落地後，2026 年內仍有再升息 25 個基點的中位數路徑。

點陣圖顯示，委員對 2026 年合適利率的預期明顯收窄並整體上移，最低預判約 3.9%，最高看到 4.4% 附近。絕大多數委員集中在 4.1%–4.4% 區間，已無委員預期年底利率落在 3.75% 下方。

19 名官員中，只有 18 人提交了點陣圖預測。以升息前 3.50%~3.75% 區間為起點，在 18 位官員中，有 4 位官員認為 2026 年應累計升息 75 個基點，有 12 位官員認為應累計升息 50 個基點，有 2 位官員認為應累計升息 25 個基點，沒有官員認為應維持升息前利率不變，也沒有官員認為應降息。

換言之，在已經落地的 25 個基點之外，仍有 16 位官員認為 2026 年還應再升息至少一次，其中 4 人認為還需再加 50 個基點。

整體來說，當前聯準會官員普遍認為 2026 年利率路徑已從 6 月的「高位停留、少量降息」轉為「重新升息、高利率存續週期被拉長」，聯邦基金利率將在更高區間運行。

【點陣圖，來源：聯準會】

在 2027 年，點陣圖利率中位數報 4.1%，較 6 月預測的 3.6% 大幅上修 50 個基點，意味著中位數路徑下 2027 年幾乎不再降息。委員預期分布仍然偏寬，利率預判最低約 3.1%，最高依舊看到 4.4%；大部分委員集中在 3.6%–4.4% 區間。

2028 年利率中位數上修至 3.9%（6 月為 3.4%），2029 年中位數為 3.6%；長期利率預期由 6 月的 3.1% 小幅上修至 3.2%。18 位提交預測的官員中，有 1 人未給出 2028 年和 2029 年點位。表明後續即便重啟降息，節奏也會顯著慢於 6 月時的預判，通膨黏性讓官員不敢快速寬鬆。

總的來說，本次利率會議不僅重啟升息，政策溝通框架也進一步轉向更高更久，市場對後續利率路徑的定價預期或將迎來重估。

美聯準會最新發布的經濟預測摘要 (SEP) 顯示，政策官員小幅上調了美國經濟成長預期，並下調失業率預測。

本次最新預估中，2026 年美國實質 GDP 成長率中位數上調至 2.3%，相較 6 月份預測的 2.2% 上修 0.1 個百分點；2027 年實質 GDP 成長率上修至 2.4%（6 月為 2.3%），2028 年成長率預期維持 2.2% 不變，2029 年成長率預期為 2.1%。

在長期維度上，美聯準會官員依舊將美國長期經濟潛在成長率維持在 2.0%，整體預判未來數年美國經濟能夠保持穩健的擴張態勢。

【來源：美聯準會】

就業市場方面，美聯準會本次明顯下調了失業率預測。最新政策官員預估，2026 年美國失業率中位數為 4.1%，較 6 月份預測的 4.3% 下調 0.2 個百分點；2027 年失業率同樣下調至 4.1%（6 月為 4.3%），2028 年和 2029 年失業率預期均為 4.1%，均低於 4.2% 的長期均衡失業率預判。

綜合來看，美聯準會官員判斷，未來數年美國就業市場整體仍將保持平穩運行，甚至較 6 月時更為強韌，不會出現大幅惡化。

通膨數據方面，本次美聯準會繼續上修短期通膨預期，意味著物價回落節奏仍不及 6 月時的預判，通膨壓力距離 2% 的政策目標依舊偏高。在整體 PCE 通膨上，官員將 2026 年個人消費支出物價指數年增率中位數上調至 3.7%，高於 6 月預測的 3.6%；2027 年 PCE 通膨預計回落至 2.3%，與 6 月持平；2028 年回落至 2.1%（6 月為 2.0%），2029 年進一步回落至 2.0%，最終回歸美聯準會設定的長期通膨目標。剔除波動較大的食品與能源項目後的核心 PCE 通膨預期同樣被上修，2026 年核心 PCE 通膨中位數預估升至 3.4%，高於 6 月預測的 3.3%；2027 年維持 2.5%，2028 年上修至 2.2%（6 月為 2.1%），2029 年回落至 2.0%。

充分說明美聯準會政策官員已經形成共識，本輪通膨下行的節奏會比先前預期更為緩慢，高成長、低失業與高通膨並存，構成此次重啟升息並上修利率路徑的基本面背景。

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