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<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2026-05-04 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5002.14点，较昨日收盘跌130.82前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)小米集团－Ｗ 01810.hk31.347.99阿里巴巴－Ｗ 09988.hk133.005.56华虹半导体 01347.hk120.205.35理想汽车－Ｗ 02015.hk70.454.29快手－Ｗ 01024.hk44.724.24前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)美的集团 00300.hk88.10-1.78蔚来－ＳＷ 09866.hk48.50-1.42联想集团 00992.hk11.59-0.77同程旅行 00780.hk17.68-0.39金蝶国际 00268.hk8.52-0.35金吾财讯
5月4日 周一
<半日沽空>半日沽空金额约177.756亿元 沽空比率16.516%
港股半日沽空金额约177.756亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为16.516%。总沽空股份数目:805总沽空股数:11.275亿股总沽空金额:约177.756亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)小米集团－Ｗ(01810)2160.7591841.43412.16盈富基金(02800)1608.9244720.6539.05阿里巴巴－Ｗ(09988)920.1445216.4725.18腾讯控股(00700)683.675809.9193.85ＸＬ二南三星(07747)668.9922855.9643.76金吾财讯
5月4日 周一
【券商聚焦】中泰证券维持中国财险(02328)“买入”评级 指当前股息率吸引力极强
金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，中国财险(02328)1Q26业绩受投资端拖累，但承保端彰显韧性，当前股息率吸引力极强，维持“买入”评级。1Q26公司实现净利润86.31亿元，同比下降23.7%；综合成本率(COR)为94.2%，同比下降0.3个百分点，承保业绩改善。非年化ROE回落至3.0%，同比下降1.3个百分点，主因总投资收益率由1Q25的1.1%大幅下降至0.6%，测算总投资收益同比下降38.2%。权益市场下行叠加高基数导致投资逆风。承保与投资对利润贡献占比分别为70.7%和46.5%。期末净资产较年初增长2.8%至2935.94亿元。车险方面，1Q26保险服务收入和原保费收入同比增速分别为2.3%和-0.01%，公司坚守业务品质，不盲目追求增速。分析师看好车险COR稳定在96%以内。非车险方面，1Q26大灾损失同比减少，应急管理部数据显示直接经济损失仅10.41亿元（1Q25为101.6亿元），有助于降低非车赔付率。非车险“报行合一”短期拖累保费增速。业绩会上管理层传达积极信号：集团资管部门把握4月市场反弹，投资拖累有望收窄；公司重申2026年车险COR与上年基本稳定、非车力争承保盈利的目标，并力争未来三年中长期COR进一步下降0.5个百分点。由于1Q26业绩略低于预期，研报小幅下调投资收益率假设，预计2026-28年归母净利润为413.12、438.91和463.36亿元（原预测424.43、443.43和468.11亿元），同比增速2.3%、6.2%和5.6%。当前股价对应2026年预期股息率5.8%，维持“买入”评级。金吾财讯
5月4日 周一
欧洲早盘报价-开放海峡，还是不开放？
路透5月4日 - 韦恩·科尔为您展望欧洲及全球市场的今日走势。新的一周开始，我们又回到了“海峡观察” (link)。这里指的是霍尔木兹海峡，如今人人都成了航运专家。因此，特朗普总统今晨发布了一则令人意外的消息，宣布启动“自由行动”，旨在帮助约900艘被困在海峡内的船只绕过伊朗舰船驶出海峡。 虽然他未透露具体细节，但美国中央司令部及时发布了一份简短的媒体声明，表示将支持商船自由通过这一至关重要的国际贸易通道。值得注意的是，美军中央司令部表示，此次行动将动用导弹驱逐舰、100多架陆基和海基飞机、多领域无人平台以及1.5万名官兵，这暗示了美军将采取某种军事干预措施，以协助船只驶离海峡。 或许会采取护...路透社
5月4日 周一
【新股IPO】37个月赴港IPO长跑拉锯 货拉拉七度递表陷上市循环 多重风险高悬
金吾财讯 | 4月30日，拉拉科技再次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为高盛、摩根大通、美银证券。回顾其上市历程可谓曲折辗转。公司早在2021年6月便首度冲击资本市场，向美国证券交易委员会递交了保密注册声明初稿，仅时隔一月就宣告终止美股上市计划，转而将上市目标转向港股市场。自2023年3月28日首次向港交所递表以来，公司又先后在2023年9月28日，2024年4月2日、2024年10月2日，2025年4月3日、2025年10月27日6次补充递表，此次已是第七次冲击港交所IPO。漫长的上市路上，其港股申请多次因审核时效到期自动失效，深陷“递表无批复、过期再更新”的循环拉锯。长达37个月的上市长跑，在全球独角兽企业中都极为罕见。依托深厚的行业积淀，拉拉科技稳居同城货运赛道龙头位置，规模壁垒构成其冲击资本市场的核心底气。据弗若斯特沙利文的资料，公司是2025年全球闭环货运交易总值（或闭环货运GTV)最大的物流交易平台，市场份额为53.1%。在中国内地市场的份额更是高达61%，形成寡头垄断格局。经营数据层面，2025年全球GTV达133.2亿美元，同比增长19.6%，平台促成的已完成订单超过10.27亿笔，同比增幅31.8%。平均月活商户约2130万个、月活司机约210万名。业务覆盖层面，公司版图触及全球15个主要市场、超400个城市，于2025年，来自境外市场的收入分别占总收入9.2%。财务层面，拉拉科技近年营收保持高速增长，据最新招股书数据显示，公司收入从2023年的13.34亿美元增至2025年的21.39亿美元，三年复合年增长率达26.6%，2025年同比增长34.3%。经调整利润端，2023-2025年分别为3.90亿美元、5.01亿美元及5.60亿美元，三年累计超14亿美元，盈利规模在行业属于领先梯队。但细究来看，在光鲜的营收规模与盈利数据之下，公司潜藏的经营短板也逐渐凸显，核心商业化变现能力已显现走弱迹象。最核心的压力来自国内市场抽佣率的连续下滑，为维系司机运力、应对行业价格战，公司在中国内地同城货运综合抽佣率又2023年的12.2%下滑至2025年的10.9%，三年连续下行。抽佣率下滑直接道指其变现能力走弱，中国境内货运平台服务变现率由2023年的10.3%下滑至2025年的9.1%；货运平台服务净变现率由2023年的9.7%下滑至2025年的8.9%。另一边，利润端增长同样显露疲态，2024年公司利润同比大幅下滑55.4%至4.34亿美元，2025年利润小幅回升至4.48亿美元，整体未见明显改善；即便经调整利润保持正增长，但2025年增速已大幅放缓至11.9%。与此同时，公司毛利率同步承压，从2023年的61.2%跌落至2025年的50.5%，盈利能力持续弱化。债务现金流层面，拉拉科技的财务压力同样不容忽视。截至2025年末，公司负债净额达18.88亿美元，流动负债净额20.90亿美元，而同期现金及现金等价物仅有18.22亿美元，现有资金无法覆盖短期流动负债，日常运营与业务扩张长期依赖外部融资输血。从盈利模式来看，公司收入仍高度依赖司机抽佣与会员费，这种模式存在天然矛盾，即平台需压低运费吸引用户、降低抽佣留住司机，盈利空间被持续压缩，而司机私下交易规避抽佣的行为屡禁不止，平台与司机的利益冲突难以调和，制约长期盈利稳定性。合规风险更是悬在拉拉科技头顶的“达摩克利斯之剑”，招股书坦诚披露，在中国，公司平台的部分司机使用乘用车运送货物或在未经合适授权的情况下改装有关车辆以运送更多货物。于2024年及2025年，估计有关车辆分别贡献公司全球总GTV约16%及14%。这类不合规运力是平台订单与运力的重要补充，一旦后续行业监管政策收紧，平台现有运力供给、业务规模乃至整体经营都将面临直接冲击。在所有合规隐忧中，司机用工身份界定与社保责任，更是足以颠覆现有商业模式的核心风险。目前，平台司机普遍被界定为“独立承包人”，而非正式雇员，因此平台无需为其缴纳社保、公积金，也无需承担加班费、休假补偿等用工成本。但这一安排在全球零工经济监管趋严的背景下，正面临越来越大的不确定性，一旦被司法或监管重新认定为“雇员”，货拉拉将必须承担社保、公积金、加班费等巨额额外成本，现有低抽佣、轻资产的商业模式将遭受颠覆性冲击。这一忧虑并非空穴来风，与外卖行业相比，国内头部外卖平台已在政策引导下逐步承担骑手社保责任：京东外卖自2025年3月起为全职骑手缴纳五险一金；美团于2025年4月推出全国性骑手养老保险补贴方案，对符合条件骑手补贴50%养老保险费用；饿了么也在多省市试点职业伤害保障全覆盖。相比之下，同城货运领域尚未出现系统性社保落地政策，货拉拉仍高度依赖“独立承包人”模式控制成本。随着劳动监管向平台经济全面渗透，货运行业的社保合规压力大概率将对标外卖行业，成为货拉拉无法回避的长期变量。七度递表港交所的漫长拉锯中，公司估值已从2023年900亿元人民币回落至2025年的650亿元人民币。尽管坐拥同城货运龙头地位与营收增长底气，却持续面临抽佣率下行、盈利承压、合规监管及用工模式重构等多重难题。各类隐患交织悬而未决，货拉拉赖以生存的商业模式，已然站在严峻的考验关口。公司名称：拉拉科技控股有限公司保荐人：高盛、美银、摩根大通控股股东：周胜馥基本面情况：公司是领先的科技赋能、数据驱动的物流交易平台，业务遍布全球。公司自成立以来使用“货拉拉”╱“Lalamove”作为品牌名称，致力于使其成为“智能物流”的代名词。2025年，公司平台促成的已完成订单超过10.27亿笔，全球货运GTV达123.56亿美元，平均月活商户约2130万个，平均月活司机约210万名。行业现状及竞争格局：根据弗若斯特沙利文的资料，于2025年，全球物流支出约为12.2万亿美元。公路货运是全球物流市场的重要部分。根据弗若斯特沙利文的资料，以GTV计，中国的公路货运市场属全球最大，到2025年占全球市场33.7%。此庞大市场立足于中国约2亿名商户及约1700万名司机组成的最大基础。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年闭环货运GTV计，公司成为世界最大物流交易平台，市场份额为53.1%。按闭环货运GTV计的全球主要物流交易平台主要包括公司、滴滴货运、福佑卡车、GOGOX及Uber Freight。财务状况：公司于2023年至2025年分别录得收入13.34亿元(美元，下同)、15.93亿元以及21.39亿元。同期对应年内利润9.73亿元、4.34亿元以及4.47亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司的持续增长视乎公司能否以具成本效益的方式吸引、保留及招募商户及司机。倘公司不能吸引新商户及司机或保留现有商户或司机，或倘商户及司机的参与度下降，公司的业务、经营业绩及财务状况和前景可能会受到损害；2、倘公司不能维持及提升公司的品牌及提高公司平台及服务的市场认知度，公司的业务、经营业绩及财务状况可能会受到不利影响；3、公司未必能有效竞争，这可能对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景以及公司的声誉及品牌造成重大不利影响；4、公司过往曾产生亏损，于日后亦可能产生亏损；5、倘公司不能推出商户、司机及其他平台用户群认为有价值的新的或经升级的产品、服务或功能，公司未必能保留并将该等用户吸引至公司的平台，而公司的经营业绩可能会受到不利影响；6、公司无法保证公司的变现战略或业务举措将能成功实施或产生预期收入及利润。公司募资用途：1、未来三至五年驱动中国内地的核心业务的增长及扩充服务种类；2、未来三至五年进一步加快公司在全球的业务扩张以抓住全球物流市场的广阔机遇；3、未来三至五年进一步投资于研发，以持续开发及提升公司的技术基础设施，因为技术是本公司以及驱动货运的核心要素；4、营运资金及一般企业用途。金吾财讯
5月4日 周一
阿联酋退出阿拉伯石油输出国组织 已于5月1日起生效
金吾财讯 | 据央视新闻报道，阿拉伯石油输出国组织于5月3日发布声明，确认阿联酋已正式退出该组织。声明称，阿拉伯石油输出国组织秘书处已收到阿联酋能源部长苏海勒·马兹鲁伊致该组织现任部长理事会主席的信函，信中宣布阿联酋决定退出该组织，这一决定自2026年5月1日起生效。此前，阿联酋于4月28日宣布，自5月1日起退出石油输出国组织（欧佩克）及“欧佩克+”。阿拉伯石油输出国组织成立于1968年，总部设在科威特，旨在促进各成员国之间的合作，努力保持合理油价等。该组织包括沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特、阿尔及利亚、巴林、埃及、伊拉克等成员国。金吾财讯
5月4日 周一
《全球市场》亚洲股市小升油价持平，市场静候密集财报及关键数据
韩国股市劲扬，标普股指期货持平油价持平，美国将采取行动协助解救霍尔木兹海峡受困船只本周财报季繁忙，AMD等将公布财报非农就业数据将影响美联储政策前景路透悉尼5月4日 - 股市周一亚洲时段小升，油价持平，周初投资者从中东冲突解决出现零星进展的迹象中获得安慰，本周将迎来密集的财报发布和关键经济数据。美国总统特朗普周日表示，美国将于周一上午开始采取行动，协助解救滞留在霍尔木兹海峡的船只。但他未透露该计划的具体细节。nL6S41G09Z美国中央司令部发布一份声明称，支援力量将包括导弹驱逐舰、100多架陆基和海基飞机以及1.5万名军人。Axios记者Barak Ravid周日晚间在X平台的一篇帖子中表示...路透社
5月4日 周一
港股三大指数早盘高开高走 恒指半日涨1.70% 电力设备、存储概念板块走强
金吾财讯 | 港股三大指数早盘高开高走，截至午间收盘，恒指上涨1.70%，国企指数涨1.64%，恒生科技指数涨2.86%。蓝筹中，小米集团-W(01810)涨8.75%，阿里巴巴-W(09988)涨5.63%，信义光能(00968)涨5.59%，百度集团-SW(09888)涨4.55%，恒基地产(00012)涨4.55%。跌幅方面，中国海洋石油(00883)跌2.52%，银河娱乐(00027)跌2.29%，中国石油股份(00857)跌2.08%，金沙中国有限公司(01928)跌1.59%，美的集团(00300)跌1.23%。。板块方面，电力设备股多股扬升，潍柴动力(02338)涨12.37%，天能动力(00819)涨12.37%，超威动力(00951)涨6.85%，信义光能(00968)涨5.59%。万联证券研究认为，长期来看，全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升。分地区来看：(1)欧洲能源价格提升，驱动户储需求回暖，同时大储装机规模增长持续提速，贡献新增动能，整体市场有望保持高增长；(2)美国大储装机需求较大，AIDC建设驱动用电量增长，增加地区电网不稳定性，驱动储能需求增长，储能项目并网有望加速；(3)新兴市场增长较快，亚洲、非洲、南美、大洋洲等地区户储空间广阔，有望为储能需求增长持续提供新动能；(4)中东可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长。建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股。存储概念板块盘初走强，南方两倍做多海力士(07709)涨21.93%，南方两倍做多三星电子(07747)涨7.33%，兆易创新(03986)涨3.33%，澜起科技(06809)涨3.21%。国金证券表示，从SK海力士、英特尔及德州仪器业绩超预期，谷歌TPU快速迭代，Anthropic营收爆发式增长，台积电用于AI芯片的先进制程产能排满、加速扩产及GPU租赁价格上涨的情况来看，AI短期、中期的需求都非常强劲。建议持续关注AI产业链公司Q1业绩，其他核心公司业绩也有望超预期，机构认为，随着台积电Rubin及谷歌/亚马逊等ASIC厂商新产品的拉货，Q2环比增长依然强劲，继续看好AI产业链硬件核心公司。目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，业绩高增长有望持续。AI覆铜板也需求旺盛，由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。个股方面，小米集团-W(01810)午间收盘时涨至涨逾8.75%。消息面上，5月1日，小米汽车公布，4月交付量超过3万辆，环比增长50%，增速创年度新高。2026年首四个月，小米汽车累计交付量达到10.9万辆，同比增长11%。5月2日，小米董事长兼CEO雷军宣布，新一代SU7锁单已超过7万台。此外，近日还有市场传言小米即将推出REDMI17系列入门级手机。天岳先进(02631)扬升14.67%。国投证券研究指，预计公司2026年~2028年收入分别为19.57亿元、24.11亿元、30.57亿元，归母净利润分别为0.68亿元、2.24亿元、3.63亿元，考虑到行业短期仍可能面临盈利压力，但碳化硅行业格局逐步明朗，公司作为碳化硅衬底行业龙头，采用PS估值法，给予2026年30倍PS，对应六个月目标价121.3元，维持“买入-A”投资评级。交银国际认为，我国基本面边际改善或对5月港股形成低位支撑。“十五五”开局之年的财政前置效应正在逐步显现，工信部“人工智能+制造”专项行动持续推进，政策层面不乏产业催化信号。但内需修复节奏、基本面改善对港股估值的拉升效应仍属渐进式，而非快速拉升。金吾财讯
5月4日 周一
《热点透视》Nvidia的中国新出路：智能汽车成关键契机
路透香港5月4日 - 智能汽车、而非人工智能(AI)本身，或许才是Nvidia(辉达/英伟达)重返中国市场的关键。美国的出口管制已经压缩了这家市值4.8万亿美元芯片公司的在华销售。但在这个全球最大汽车市场中，自动驾驶技术的兴起表明，这家美国企业尚未被中国市场排除在外。在周二对民众开放的今年北京车展上，汽车制造商和科技集团纷纷展示了各自的智能驾驶技术。大众汽车(Volkswagen)主打一款车载语音AI助理，可提供导航、点咖啡等功能。本土龙头华为则发布新一代辅助驾驶系统，声称相较前一代可将碰撞风险降低一半。根据新华汇富研究，2025年中国销售的汽车已有三分之二配备驾驶辅助功能。研究机构TechI...路透社
5月4日 周一
国富量子(00290)涨逾11% 新近订立谅解备忘录拟投资Luffa AI以取得部分股权
金吾财讯 | 国富量子(00290)早盘强势拉升，截止发稿，暂升11.20%，报8.14港元，成交额7960万港元。消息面上，公司新近发布公告称，其普通股于香港联合交易所有限公司主板买卖的每手买卖单位将由2000股股份更改为500股股份，自2026年5月22日(星期五)上午九时正起生效。根据股份于该公告日期在联交所所报收市价每股7.32港元计算，更改每手买卖单位前每手买卖单位股份的市值为14640港元，而于更改每手买卖单位后将为3660港元。更改每手买卖单位将降低每手买卖单位股份的市值。董事会预期，调低每手买卖单位将降低投资者购买股份的进入门槛，从而提高股份的流动性、吸引更多投资者，并扩大公司股东基础。此外，于2026年4月30日，公司活该与Luffa AI Limited(目标公司)订立一份不具有法律约束力的谅解备忘录，内容有关对目标公司的一项可能投资以取得其部分股权。目标公司为一间于香港注册成立的有限公司，主要从事开发及运营基于人工智能及Web3的通讯及社交网络产品以及相关服务。Luffa作为一个去中心化的社交及通讯平台，利用端对端加密及分布式技术保护用户数据。该平台为自主人工智能代理的基础设施层，提供去中心化身份、权限管理、社交功能及超级盒子小程序，提供一站式无缝体验，以实现下一代人机交互。金吾财讯
5月4日 周一
【券商聚焦】交银国际首予爱芯元智(00600)买入评级 指其为AI推理系统芯片行业龙头
金吾财讯 | 交银国际研报指，认为爱芯元智(00600)是AI推理系统芯片（SoC）行业龙头。公司终端极端及边缘AI产品在视觉AI推理、智能驾驶等应用场景具备广阔落地潜力。该机构指，平台化技术架构构筑技术壁垒。随着大模型快速普及，根据灼识咨询（CIC）统计，2024年公司位列全球视觉端侧AI推理芯片市场第五名，在中国内地智能驾驶系统级芯片、边缘AI推理芯片市场分别位列第二、三名。展望未来，随着全新智能驾驶产品M57步入量产，公司2026年有望迎来强劲增长；高端旗舰级智能驾驶产品M97亦将为中期成长提供动能。M97已于2026年2月回片后成功点亮，预计1Q27实现量产。受益于AI智能体热潮，该机构预计公司边缘AI推理业务在2026/27年同比增速将分别达226%/180%。该机构预测公司2026/27年总收入分别为8.52亿元/16.83亿元人民币；整体毛利率由2025年的21.6%，稳步提升至2026/27/28年的34.2%/38.9%/42.7%。预计公司2027年实现EBITDA 转正，2028 年实现净利润转正。该机构首次覆盖爱芯元智，给予买入评级。基于2026年收入预测，给予22.0倍市销率估值，对应目标价36港元。金吾财讯
5月4日 周一
【券商聚焦】交银国际维持潍柴动力(02338)买入评级 指数据中心电源放量
金吾财讯 | 交银国际研报指，潍柴动力(02338)1Q26收入625.63亿元（人民币，下同），同比增长8.87%；归母净利润30.85亿元，同比增长13.83%，略低于市场约32.24亿元预测，但扣非利润增长20.25%、营业利润增长55%，显示经营质量改善。展望2Q–3Q26，该机构认为潍柴的核心增量已从传统重卡周期修复，转向数据中心电力、大缸径发动机和SOFC共同驱动的成长逻辑。数据中心方面，1Q26数据中心发电产品同比增长超240%，2025年全年AIDC柴发销量1,401台，同比增长259%；预计2026年AIDC柴发交付目标上修至3,5004,000台，其中北美超1,000台，北美订单已排至2027–28年，并具备涨价及锁定产能能力。产能端，法国工厂2026年产能有望翻倍至1,000台，美国规划3,000–5,000台产能，预计2027年底落地。大缸径发动机方面，1Q26电力能源产品销量突破3万台，同比增长21%；大缸径发动机销量超3,000台，同比增长21%，并向矿山、船舶、油气及备用电源场景延伸。SOFC方面，公司以固体氧化物燃料电池和燃气发电机组作为持续电源、柴油机作为备用电源的组合，有望卡位AI数据中心高可靠电源需求；此前报告显示欧洲潜在项目已达GWh级别。考虑到公司成长属性持续强化，该机构上调A/H目标价至38.0元人民币/44.5港元，分别对应19.4倍/20.9倍2027年预测市盈率。该机构认为，潍柴估值逻辑正在从重卡周期龙头向“全球算力基础设施电源核心供应商”重塑。传统发动机和重卡产业链协同构成盈利底盘，KION效率改善提供利润弹性，而AIDC电源、大缸径发动机和SOFC打开第二成长曲线，维持买入评级。若数据中心订单、海外产能和SOFC示范项目持续兑现，公司有望突破传统制造估值区间。金吾财讯
5月4日 周一
【券商聚焦】交银国际维持吉利汽车(00175)买入评级 指2-3季度核心仍是全球化、智能化和新能源结构升级
金吾财讯 | 交银国际研报指，吉利汽车(00175)1Q26实现总销量70.94万辆，同比增长1%；收入837.76亿元（人民币，下同），同比增长15%，收入增速显著高于销量增速，主要受益于出口销量强劲增长及高价值产品占比提升。归母净利润41.66亿元，同比下降27%；但核心利润45.61亿元，同比增长31%，增速高于收入增速，反映核心经营效率改善。核心利润表现好于市场对价格竞争和高基数下盈利承压的担忧。差异主要来自汇兑扰动：1Q26汇兑净亏损4.97亿元，而去年同期为净收益30.28亿元，对表观利润形成明显拖累。毛利146.64亿元，同比增长28%；毛利率约17.5%，同比提升约1.8个百分点，背后是新能源和出口结构改善、高端车型放量及规模效应释放，非单纯依赖费用收缩。展望2–3Q26，核心仍是全球化、智能化和新能源结构升级。1Q26出口20.3万辆，同比强劲增长约126%，新能源出口12.5万辆，同比增长约572%，海外正在从销量贡献转向利润贡献。核心催化剂包括：银河系列继续扩充主流新能源价格带；极氪、领克及吉利品牌协同提升中高端覆盖；海外渠道、供应链和本地化交付能力爬坡；AI智能座舱、辅助驾驶和电混技术下沉带动单车价值提升。该机构认为，吉利1Q26的核心增量在于收入增长质量改善：销量仅小幅增长，但收入、毛利和核心利润均实现更快增长，说明产品结构、海外结构和运营效率正在共同改善。长期看，公司竞争壁垒来自多品牌矩阵覆盖、GEA/SEA等架构复用能力、银河与极氪/领克形成的新能源梯队，以及海外体系化扩张能力。该机构认为若2–3Q26出口继续放量、毛利率维持修复、核心利润增速跑赢收入增速，估值仍有重估空间。潜在风险包括中国内地新能源价格竞争加剧、出口关税及地缘扰动、汇率波动，以及高端新能源车型上量慢于预期。该机构将稍后更新财务预测及估值，现维持买入评级，目标价24.21港元。金吾财讯
5月4日 周一
【券商聚焦】交银国际维持康龙化成(03759)买入评级 指新签订单显著提速
金吾财讯 | 交银国际研报指，康龙化成(03759)1Q26增势延续，新签订单显著提速：1Q26公司收入/经调整净利润同比分别增长15.5%/16.2%；来自全球TOP20药企的收入同比+48%。1Q26公司新签订单金额同比增长超30%，增速较2025年进一步加快。分板块看：1）实验室服务收入同比+14%，新签订单金额同比增超20%，毛利率受汇率影响小幅下滑1.4ppt至44.1%；2）小分子CDMO收入同比增25%，新签订单金额同比大增50%以上，毛利率同比改善1.0ppt至31.4%；3）临床服务收入同比+12%，毛利率同比降4.7ppt；4）大分子和CGT收入同比-11%，仍处于亏损状态。展望2026年，管理层重申全年收入增长1218%的指引。实验室业务韧性显著，CDMO将成核心增长引擎：该机构预计，公司实验室服务将延续较快增长，得益于与MNC的战略合作持续深化、新分子类型业务贡献稳步提升、中国客户需求回暖。此外，CDMO业务正成为新的增长引擎，在“跟随分子”策略和产能有序扩建的推进下，管线逐步向后期商业化阶段延伸。管理层指引2026年资本开支30亿元，将重点投入后期与新分子类型CDMO产能建设。该机构下调2026-28年盈利预测2-3%，继续基于退出估值折现法和21倍目标退出市盈率倍数对公司估值，维持公司港股/A股32.5港元/47.3元人民币目标价及买入评级。金吾财讯
5月4日 周一
【券商聚焦】交银国际维持美的集团(000333)买入评级 惟料次季将面临内销的高基数及大宗成本上行的压力
金吾财讯 | 交银国际研报指，美的集团(000333/00300)1Q26实现营业收入1,316亿元（人民币，下同），同比增长2.5%，符合公司此前正增长的指引。归属于上市公司股东的净利润为126.7亿元，同比增长2.0%；核心盈利水平依然稳健。在行业竞争激烈、大宗商品上涨的背景下，公司主营业务毛利率保持同比稳定，体现了公司通过产品结构优化及提效降本取得的成效。该机构维持之前的盈利预测，对公司2026年收入同比中单位数增长、利润率大致稳定的预测保持信心；继续看好公司作为家电龙头在全球化及To B业务的增长动能，此外叠加其高水平股东回报，该机构认为公司具备长期配置价值。维持目标价96.2元人民币和买入评级。该机构提到，展望2Q26，公司将面临内销的高基数及大宗成本上行的压力，但期内外销有望提速、或部分对冲内销压力；而下半年来看，随着基数的相对走低，下半年经营压力将小于上半年。此外，定价方面，公司1Q26已对空调产品执行提价，同时产品结构也在优化，预计今年整体价格竞争有望趋于缓和。有基于此，该机构对全年收入的稳健增长保持信心，公司将继续通过全球化策略和业务结构升级稳步推动公司整体增长。金吾财讯
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【券商聚焦】交银国际：我国基本面边际改善或对5月港股形成低位支撑
金吾财讯 | 交银国际发布5月研选。4月修复行情已至关键节点，5月进入政策催化密集期。4月，美伊达成阶段性停火协议，地缘形势趋于常态化，风险溢价回落，加之南向资金逆势净流入，恒指自季末低位温和回升。当月科技产业叙事回归，日韩股市修复相对加快，而恒生科技估值修复相对滞后，指数在26,000–26,500点区间的技术阻力仍有待突破。南向资金1季度逆势净流入超2,200亿港元的南向资金，奠定了本轮市场韧性的资金基础；但进入4月，南向资金操作节奏有所分化，短线趋势明显，多以逢低布局、波段操作为主。5月重点关注中美元首会晤，其成果质量将影响行情的高度与持续性。美国白宫方面已正式公布访问日程，从当前的谈判框架看，双方在经贸领域有机会达成相关阶段性安排——如延长部分301关税排除期、确认采购承诺清单等。双方在贸易安排、半导体出口管制及采购承诺等关键议题上存在边际改善空间。基准情景下，峰会落地阶段性具体成果的概率偏高，有望继续降低市场对中美贸易摩擦的风险溢价定价，科技板块有望受益弹性最强。但尾部不确定性仍存，若成果落地低于预期，叠加关税复审窗口同步开启，届时需关注市场情绪波动。与此同时，我国基本面边际改善或对5月港股形成低位支撑。“十五五”开局之年的财政前置效应正在逐步显现，工信部“人工智能+制造”专项行动持续推进，政策层面不乏产业催化信号。但内需修复节奏、基本面改善对港股估值的拉升效应仍属渐进式，而非快速拉升。行业配置方面，哑铃结构向进攻端倾斜，峰会前保留弹性头寸。1）科技互联网是当月赔率最高方向。恒生科技1季度累计回调逾15%后估值仍处历史中低位，头部平台回购持续护盘；中美元首会晤若落地正面成果，板块均值回归空间可观，重点关注AI应用商业化及智能驾驶等产业催化主线。2）高股息底仓持续，但逻辑已从防御转向伺机换仓——电信、公用事业及国有银行维持低配底仓，峰会后兑现阶段性绝对收益、转向弹性更高方向的窗口正在开启。3）消费板块保持战略关注，若峰会协议涉及进出口采购安排，叠加五一黄金周高频数据短线催化，具备品牌溢价与出海逻辑的消费龙头风险收益比尚可。金吾财讯
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