分析

上周五恒指高开48.13点，初段走势反覆，在9:47 上试 24821.12点的全日高位后，走势回软，至 13:04 跌至24630.79点的全日低位后，走势渐见反弹，升势在约 14:30 后改善，全日波幅 190.33点。恒指收报 24825.66点，升326.71点或1.33%，成交金额 2386.91亿元。国指及恒科指分别升 1.51%及1.65%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。恒指以阳烛近“T”形收市，收市水平在保历加通道之上。MACD牛差扩阔；全日上升股份 1115只，下跌 779只，整体市况偏好。

近期全球资本市场出现一波新的上攻，而黄金价格则是出现了一定的波动。具体到A股和港股，下半年一开始就出现了连续上攻，各路投资者对于权益市场的信心出现了比较大的回升，特别是美联储降息的预期增强，可能在9月份会开启本年度首次降息，美联储主席鲍威尔也面临着下课的风险，因为特朗普对美联储主席鲍威尔施加压力，要他尽早地降息，但是鲍威尔一直保持货币政策的独立性，没有降息，可能会通过更换美联储主席来达到特朗普降息的目的。如果降息，对于权益市场会形成利好的支撑，对于黄金价格也会形成一定的支持。

目前，奈飞似乎势不可挡，拥有优质内容、提价能力及新兴广告收入。但爬得越高，摔得越重。

奈飞(NFLX.US) 美东时间 7 月 17 日盘后发布了 2025 年二季度财报。整体业绩表现还不错，一如既往的稳，但或许不如往日 “惊艳” 程度，市场反应稍显平淡。但海豚君仍旧认为，奈飞是当下多变环境下，少数几个兼具 “增长” 和 “抗风险”，进可攻退可守的选择之一。

大市昨仍稍见反覆, 但表现尚算平稳, 恒指昨早市先轻微高开30点至24547点, 其后一直处拉据之中, 上落于24447点至24672点之间。从技术上看, 大市该属升后之高台整固而已, 恒指自4日之低位23690点升至16日之高位24867点, 经过1177点之急升后, 大市稍见高台消化乃正常现象, 加上恒指已升至3月19日之高位24874点附近, 故在未破顶前, 需略见拉据而已。

TradingKey - 7月7日，特朗普在Truth Social上分享了一封致14国领导人的信函，披露其最新关税计划，并表示税率将“根据我们与贵国的关系而上下调整”。他警告称，新关税将自8月1日起实施。本轮大多数关税税率与今年4月“解放日”期间公布的计划相似。

TradingKey - 台湾半导体制造公司（台积电，NYSE: TSM）于2025年7月17日发布2025财年第二季度财报，表现强劲，超出市场预期，主要得益于人工智能需求激增和先进技术节点的采用。财报发布后，台积电美国市场股票在盘后交易中上涨4.36%。

$台积电(TSM.US) 于北京时间 2025 年 7 月 17 日下午的美股盘前发布了 2025 年第二季度财报（截止 2025 年 6 月），要点如下：1、收入端：台积电本季度收入 301 亿美元，环比增长 17.8%，主要是高性能计算的需求增长和手机业务回暖的带动。公司本季度收入超指引区间上限（284-292 亿美元），主要是受新台币升值影响。若按新台币口径，公司本季度收入环增 11.3%，落在公司指引区间内。从量价关系看（等效 12 寸片）

TradingKey - Prologis 对2025年全年的财务和运营表现给出了清晰的指引，展现了对未来发展的信心。公司预计核心 FFO为每股$5.75-$5.80（包括净促销收入）或$5.80-$5.85（不包括净促销收入），GAAP 每股收益为$3-$3.15，表明其盈利能力将保持稳健增长。在运营方面，入住率预计达到94.75%-95.25%，租金增长预计在低至中50%的水平，同店 NOI（净营业收入）增长预计为3.75%-4.25%（净有效）或4.25%-4.75%（现金），反映出公司现有物业的高需求和稳定表现。

TradingKey - 高盛管理层对未来发展持乐观态度，预计投资银行活动将持续受益于并购市场的强劲增长。咨询业务积压订单已连续五个季度增长，2025年第二季度并购交易量同比增长30%，远超过去五年平均15%的增速，这一趋势有望继续推动收入增长。然而，交易收入的未来表现将高度依赖市场波动性和客户活动水平。凭借过往在波动市场中的出色盈利能力，高盛在类似环境中展现了稳健的竞争力。尽管如此，由于金融环境仍具挑战性，资产与财富管理部门在2025年下半年可能表现平稳。不过，公司对资产与财富管理部门长期目标明确，预计在2026年和2027年将激励费用显著提升至每年10亿美元，反映了资产管理业务的增长潜力。

阿斯麦(ASML.US) 于北京时间 2025 年 7 月 16 日下午的美股盘前发布了 2025 年第二季度财报（截止 2025 年 6 月）

大市昨先升后放缓, 恒指昨早市先高开114点至24704点, 其后再进一步上升277点至24867点方渐受规限, 由于买盘态度渐见保守,加上伺高回吐之获利货亦渐现, 故整个大市卒开始渐趋反覆。至下午初段, 恒指已一度轻微倒跌41点至24549点, 惟幸追沽压力并不明显, 故大市跌势得以喘定并略作技术性后抽, 但场内气氛已稍见保守, 恒指最后报收24517点, 较上日跌72点, 大市全日次成交金额为2589亿元。

TradingKey - 富国银行于7月15日市场开盘前公布了2025年第二季度业绩。2025年第二季度每股收益：$1.60，高于预期$1.33（同比+20.3%） 。2025年第二季度营收：$208.2亿，高于预期$207.6亿（同比+0.3%）

TradingKey - 摩根大通预计2025年全年净利息收入（NII）约955亿美元，较此前上调10亿美元，包含市场相关NII约35亿美元，NII指引反映了对利率环境和贷款增长的乐观预期，显示银行对经济稳定的信心。其次，调整后费用约955亿美元，受美元走弱影响但对净收入中性；调整后费用的中性影响表明公司在成本管理上的精准把控，即使美元走弱也未显著侵蚀盈利能力。第三信用卡净坏账率预计约为3.6%，反映消费者信用稳定。

菲利普·莫里斯国际公司（PM）或许是当前最具竞争力的消费类股票。没有其他烟草公司能像PM一样积极转型，远离传统可燃产品，也没有其他大型消费类公司能像PM一样具备如此巨大的增长潜力。

TradingKey - GoDaddy Inc. （纽交所GDDY）是一家领先的数字平台，通过集成且用户友好的生态系统，简化域名注册、网站托管和在线展示流程，赋能小型企业。GoDaddy 致力于从小型企业加速数字化转型中获益，在稳定的核心服务与快速发展的人工智能驱动型商务解决方案之间取得平衡。直流现金流折现法 (DCF) 估值估计其公允价值在 150 至 180 美元之间，表明其具有一定的上涨空间和风险回报比。

TradingKey - Hasbro（HAS）通过数字游戏扩展、品牌授权和新兴市场布局展现增长潜力，2025年第一季度数字游戏收入激增46%，运营利润率达49.8%。成本节约计划提升利润率，DCF估值显示公允价值95.43-128.94美元。尽管传统玩具市场承压，关税和竞争加剧带来风险，但新兴市场扩张和数字转型为其提供稳健增长潜力，值得投资者关注。

大市昨日再进一步大升, 而恒指不但续创月内之新高, 且更稍突破6月25日之高位24533点, 恒指昨早先高开78点至24281点, 其后在买盘主导下再进一步上升至24555点方渐受规限, 由于高台买意略带保守, 加上零碎沽盘亦稍见涌现, 故大市卒渐趋反覆, 而恒指亦一度略回落至24141点方渐见喘定并作技术性后抽, 但碍于行动力不足, 故整个大市一直拉据于上述波幅之内。

TradingKey - 达美航空长期以来表现逊于大盘，但我们认为这种情况应会改变。市场尚未充分反映高端旅客的消费韧性，以及达美航空通过派发股息和回购股票提升股东回报的能力。

近期大盘在突破3500点之后，这轮慢牛、长牛行情的走势进一步确立，年内或将挑战去年10月8日创出的3674点阶段性高点，进一步向上拓展空间。在慢牛、长牛行情之下，大家才有更好的赚钱机会，而快牛、疯牛行情中很多人其实是赚不到钱的，例如2015年半年市场出现了快牛、疯牛，甚至全民炒股，很多投资者加杠杆，结果导致下半年市场趋势一变，许多人在大跌中亏了大钱。这一轮慢牛、长牛行情期间行业轮动会比较多，市场重心不断上移，好公司的估值不断修复，这有利于大家沉下心来研究好行业、好公司，或者通过配置好基金来抓住机会。