TradingKey - 富国银行于7月15日市场开盘前公布了2025年第二季度业绩。具体结果如下：

2025年第二季度每股收益：$1.60，高于预期$1.33（同比+20.3%） 

2025年第二季度营收：$208.2亿，高于预期$207.6亿（同比+0.3%）

该公司营收和盈利均超出预期，但股价仍下跌5.4%。究竟是什么引发了抛售？

经济担忧：高利率和经济放缓分别抑制了贷款需求和净利息收入。因此，贷款业务在剩余时间内将保持疲软，公司预期也从低增长调整为2025年全年持平。部分贷款子业务如汽车贷款表现尤为糟糕，同比下降15%。我们认为这进一步加剧了该国整体经济形势的复杂性，因为我们看到一些积极指标，但消费也受到抑制。

EPS因一次性收益而提升：$尽管每股收益增长了20%，但投资者对一次性获得的2.53亿美元商户服务收益感到失望，因为如果没有这笔收益，每股收益将低0.07美元。

并非全是坏消息： 

然而，除了净利息收入外，其他方面大多传来好消息：

-信用损失准备金从去年同期的$12.4亿美元降至$10.1亿美元，表明信用质量并未恶化

-非利息收入业务持续缓慢增长，同比增幅达4%，主要得益于投资银行业务费用（同比增幅16%）

-    管理层表示希望在取消上限后逐步开始扩大资产负债表

股东回报情况如何？

我们看到季度股息增长12%，以及$400亿美元的股份回购计划（相比2021年的$180亿美元），而这只是银行向股东回报的开始，我们预计在后上限时代股息将进一步增长。

结论

总体而言，我们确实预期宏观层面存在某些弱点，但信贷质量仍保持韧性。此外，股东回报才刚刚开始提升。

富国银行2025年第二季度业绩预览

TradingKey - 富国银行将于7月15日市场开盘前公布2025年第二季度业绩。本季度预期如下：

· 2025年第二季度每股收益：预计$1.41，较2024年第二季度实际值$1.33增长6%（同比）

· 2025年第二季度营收：预计$207.6亿美元，较2024年第二季度实际值$206.9亿美元增长3% (同比）

投资者关注重点

净利息收入与费用增长：当前经济不确定性可能对贷款业务及整体净利息收入造成压力。市场对贷款业务的预期并不乐观，但我们认为商业贷款表现将略优于个人贷款。财富管理和投资银行业务的费用收入也将受到关注。

资产上限取消后的影响：这是WFC在6月初资产上限（$1.9万亿）被取消后发布的首份财报。因此，市场对该公司短期至中期资产计划充满期待。该上限于2018年因臭名昭著的虚假账户丑闻由美联储实施。在过去七年里，由于资产上限的存在，WFC远远落后于摩根大通（$4.1万亿）、美国银行（$3.3万亿）和花旗集团（$2.4万亿）。

在没有限制的情况下，该行将能够增加持有的存款，扩大贷款组合以追求更具盈利机会，并收购更多高回报证券。

此外，除运营优势外，取消上限还将提升富国银行回购股份和派发股息的灵活性，这是该公司对股东吸引力的重要组成部分。

结论

在短期宏观逆风和关税不确定性背景下，我们认为在监管限制解除后，当前重点应放在扩大银行资产规模上。

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