杨德龙：下半年A股和港股市场有望联袂上涨

近期全球资本市场出现一波新的上攻，而黄金价格则是出现了一定的波动。具体到A股和港股，下半年一开始就出现了连续上攻，各路投资者对于权益市场的信心出现了比较大的回升，特别是美联储降息的预期增强，可能在9月份会开启本年度首次降息，美联储主席鲍威尔也面临着下课的风险，因为特朗普对美联储主席鲍威尔施加压力，要他尽早地降息，但是鲍威尔一直保持货币政策的独立性，没有降息，可能会通过更换美联储主席来达到特朗普降息的目的。如果降息，对于权益市场会形成利好的支撑，对于黄金价格也会形成一定的支持。

当然短期来看，国际金价今年已经大幅上涨，所以出现短期回落的可能性还是存在的，这一点要注意关注其中的风险。如果说金价出现了较快回落，可能又产生了一定的布局机会，因为长期来看黄金价格上涨的逻辑就是美元越发越多，那么用美元标价的黄金价格势必会水涨船高，也就是说只要持有的时间足够长，那么国际金价将来突破5000美元/盎司甚至1万美元/盎司，可能也只是时间问题，就连被誉为数字黄金的比特币也出现了比较大的上涨。对于美元信心的下降和黄金价格的上涨形成了一定的关联，黄金作为硬通货，它也是天然的货币，长期来看还是可以继续去关注的。

A股市场在突破3500点整数关口之后，市场信心得到极大的提振，下半年有望突破去年10月8日创出的3700点左右的阶段性高点，并且具有进一步向上拓展的空间。A股的走强与港股的走强几乎是同步的，恒生指数在近期也是逼近25000点大关，走势强劲，也吸引了南下资金以及海外资金的流入。

在政策支持以及估值较低的双重利好之下，港股市场后市的表现值得期待。因为港股估值来看，仍然是全球主要资本市场的估值洼地，而今年很多A股的公司，特别是一些大盘蓝筹股纷纷赴港上市发行H股，丰富了港股上市公司资源，为港股投资者提供了更多优质标的，这也吸引了海内外资金的流入。优质资产是吸引资金最好的因素，因为有大量的好公司存在，就会吸引更多的资金关注，而不能仅仅理解为有大量的公司上市可能会分流二级市场的资金，实际上一个市场投资吸引力就在于它有多少优质的资产会被资金配置，无论是海外资金的流入，还是南下资金的加持，这些都有望成为支撑下一步港股市场表现的重要力量。

下半年我国宏观政策面还会继续发力。根据最近公布的经济数据来看，物价刚刚由负转正，但是离2%的 CPI目标还有一定的距离。而消费方面，“以旧换新”目录下的商品出现了30%以上的增长，但传统消费品增长较为低迷，因此采取有效措施提升居民的收入、提高居民的消费能力和消费信心至关重要，这就需要有更多的政策支持。

中央多次提出稳住楼市股市、持续活跃资本市场，A股和港股市场走强将会带来更多的赚钱效应，让广大投资者能够通过资本市场获得财产性收入，这是拉动消费最好的手段。消费是当前拉动经济增长最重要的引擎，采取措施提振资本市场的表现，可以直接推动消费的增长，也有利于稳定经济增速。可以说当前A股和港股逐步走强正在成为共识，而一个繁荣的资本市场是拉动消费增长最重要的方面，也是当前破局的关键。

现在投资者对于后市的信心越来越足，也意味着下半年A股和港股市场的表现可能会超过大多数人的预期。在大盘回升的情况之下，很多行业板块开始强势表现，比如说人形机器人板块、英伟达产业链、创新药，以及代表行情风向标的券商股，近期都是持续上攻，带来了很强的赚钱效应，这也进一步提升了投资者的信心。

行业轮动加快，今年上半年市场的走势比较分化，呈现出哑铃型的形态，一方面是科技成长股出现大幅上涨，典型代表就是人形机器人、创新药，另一端就是追求稳定回报的投资者，配置银行等低估值、高股息板块，而其他很多板块走势低迷。下半年这两个方向仍然可以继续关注，而市场的回升也会给一些调整比较充分的消费白马股、新能源龙头股带来估值回升的机会，下半年市场的行情有望进一步扩散，市场赚钱机会也将增多。

今年上半年新消费表现突出，特别是港股的新消费板块大幅上涨，甚至有网友称今年是三个河南人引领了消费新趋势，包括胖东来、泡泡玛特、蜜雪冰城等。确实在传统消费增长较慢的情况之下，新消费出现了爆发式增长，这也反映出消费增长具有了新的特征和趋势。

新消费的增长也给市场带来了亮点，当然资金对于新消费板块的追逐也可能会产生一定的泡沫，所以我也多次提醒大家不要过度去追高，而是要从基本面的角度去配置增长相对比较好的一些品牌消费品。

下半年有些传统的品牌消费品已经调整比较充分，估值上也具有比较大的优势，因此在市场出现整体回升的时候，像品牌白酒受到政策面以及居民收入增速放缓等多方面的影响，已经调整得比较充分，近期也开始吸引一些资金进行布局，走出了回升的走势。下半年市场的重心还会进一步上移，一些被错杀的消费白马股可能会迎来布局的机会。

（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）