分析

路透纽约3月20日 - 在关税相关乱局对市场和经济构成威胁之后，美国联邦储备理事会(美联储/FED)的观望态度令投资人略感安慰。美联储指出不确定性较高，但仍考虑降息。但在关税不确定性下，许多人仍对风险敞口保持谨慎。减少量化紧缩对市场稳定略有正面作用。

TradingKey - 本周以来，多位分析师认为邮轮股或将成为这一趋势下的例外。截至周一的过去七个交易日，皇家加勒比集团（Royal Caribbean Group）上涨近6%，嘉年华邮轮（Carnival Corp）上涨4.7%，挪威邮轮（Norwegian Cruise Line Holdings）上涨3.8%。

3月18日，腾讯音乐（01698.HK）(TME.US)，披露了2024年四季度及全年财报，成绩斐然，多个核心财务指标均录得大幅增长。

周三恒指低开，初段反弹，在9:46升至约24790水平后回软，并一度失守开市价，在10:19跌至24601.73点的全日低位后反弹，弹至约24790水平牛皮。

大市经过近日一轮大幅急升后，昨日早市曾略见整固，恒指昨早市先轻微低开43点至24697点，其后再进一步跌至24601点方渐见喘定，由于沽压并不明显，加上维稳买盘又再渗着涌现，故整个大市卒再掉头后抽至24801点方渐受规限，即此刻大市又再创月内之新高。

周三(3月19日)黄金价格升至纪录高位，因中东紧张局势和美国关税不确定性提升了黄金的避险吸引力，交易商等待美联储今日稍晚的利率决定。截止发稿，现货黄金小跌0.2%至3028美元附近，稍早盘中一度触及3045.24美元，是今年第15次纪录新高。在至关重要的美联储货币政策结果出炉之前，黄金买家稍事喘息，金价在历史高位下方整固。因交易员重新调整头寸，美元试图复苏。

TradingKey - 今晚，美联储(FOMC)将结束为期两天的货币政策会议，并公布3月份利率决议，市场普遍预期美联储将会维持利率不变。投资者将目光投向鲍威尔的言论，鲍威尔会放出鹰派言论还是鸽派言论，都会构成金融市场的波动。在特朗普关税政策的影响下，金融市场动荡不安，避险资金涌向黄金，金价近期呈现强势上涨，并不断刷新历史新高，后市可能会继续走强，冲向3100美元关口。

本文将深入探讨 Pavel Durov 重获自由对Toncoin（TON）的潜在影响，并分析TON的技术优势、市场表现、生态系统发展以及未来爆发的可能性。

2025年3月20日，美联储将公布3月利率决议。市场普遍预期美联储将维持政策利率不变，保持在4.25%-4.5%的区间内（图1）。我们认同这一共识预期。本文将从高频经济数据、劳动力市场和通胀三个视角分析美联储的货币政策。

3月18日，港股在形成轮动的基础下，再次出现集体爆发，AI相关股、互联网股、汽车股、内银股、内险股以及内需消费股，都是表现相对突出的品种。恒指连升第三日，再涨了有接近600点以24700点水平来收盘，并且再次刷新三年来的新高，而大市成交量依然畅旺，录得有逾2800亿元，资金参与积极性保持良好，显示市场信心正处于抬升阶段。

周二恒指高开后，初段略整固，至10:13跌至24475.26点的全日低位后反弹，之后大部分时间在24450至24740水平反覆波动，并在15:31升至24745.13点的全日高位后略回顺，全日波幅269.87点。

大市昨日大幅急升，且恒指更伺机升越本月7日之高位24669点，其后曾略为拉据至24475点，惟由于回吐沽压并不明显，加上维稳买盘又不断渗着涌现，故大市卒再进一步上升600点至24745点方渐受规限，相对本月4日之低位为22547点计，即大市在先低后高之形态主导下，月内之波幅已扩阔至2198点。

周二(3月18日)国际黄金价格再创新高，延续其突破3000美元大关的历史性涨势，全球贸易紧张局势加剧的不确定性让投资者继续青睐这一避险资产。现货黄金上涨0.78%，至3024美元，盘中最高触及3029.48美元的历史新高。周二，一则关于伊朗海军最先进情报船“扎格罗斯”号在红海被击沉的消息引发国际关注。沙特消息人士称，这艘被称为"伊朗海军监视之眼"的电子侦察船于周一晚间沉没，矛头直指正在红海行动的美军或以色列军队。随着特朗普引发的全球贸易战带来的经济不确定性挥之不去，地缘政治风险加剧，投资者纷纷转向传统的避险黄金。

TradingKey - 人工智能技术（AI）发展迅猛，短短两三年间明星产品焦点从闭源的ChatGPT转移到开源的DeepSeek，资本市场也正在交易新AI周期：AI硬件时代转向AI软件时代。高盛在2025年初指出，全球资金配置正在逐步从硬科技向软科技转移，且这种趋势在中国大模型DeepSeek推出后尤为突出。

近期，A股和港股市场在科技股大涨的带动下呈现出强劲走势，吸引了全球资本的流入。从年初开始，科技股的“东升西落”特征已经十分明显。美股科技股经过多年的上涨，估值上已经具备了一定的泡沫特征。巴菲特在去年大量减持了美股科技股及其他股票，并非因为他认为这些企业不优秀，而是由于估值过高产生了泡沫。因此，巴菲特通过减仓来避险。目前，伯克希尔·哈撒韦年报显示其账上现金高达3353亿美元，创下新高，这反映出巴菲特对美股高估值的担忧。

2025年3月19日，日本央行（BoJ）将公布其3月份的利率决议。市场普遍预期该央行将保持政策利率不变，维持在0.5%。我们认同这一共识预测。

我们的估值显示其内在价值在750亿至870亿美元之间，相较于当前500亿美元的市值，存在的上涨潜力。尽管监管不确定性和加密货币市场波动等风险依然存在，但Coinbase多元化的收入来源和强大的执行能力，使其成为加密经济下一阶段发展中极具吸引力的投资选择。

Visa在2024年上半年全球交易份额占比38.66%，2024财年收入359.3亿美元（增长10.02%），卡片数量达到45.77亿张（增长7.3%）。

3月17日，港股承接上周五的弹升势头进一步向上试高，金融股、内需消费股有接力跟上迹象，在盘面有望形成轮动状态的情况下，相信将有助港股保持稳好的运行状态。

周一恒指高开，早段走势回软，至10:06跌至24081.67点的上午低位后反弹，并在3月17日升至24352.47点的全日高位后反覆回软，一直跌至15:18的24077.15点全日低位后略反弹，全日波幅275.32点。恒指收报24145.57点，升185.59点或0.77%，成交金额2448.22亿元。国指升0.57%，恒科指跌0.14%；三项指数个别发展，以恒指走势较佳。