分析

路透华盛顿9月29日 - 美国国会必须在周二之前通过立法，维持联邦政府运转，否则将导致联邦政府部分关闭。

TradingKey - 制药巨头阿斯利康（AstraZeneca）于周一宣布了一项重大的资本结构调整计划，公司拟将其股票直接在纽约证券交易所（NYSE）上市，以取代目前供美国投资者交易的美国存托凭证（ADR）。

临近国庆长假，A股和港股再次出现上攻，走出了强势的走势，也打破了很多人的疑虑——之前很多人担心，在经过从6月底以来近三个月的上涨之后，市场可能会出现较大幅度调整。

TradingKey - 美国政府面临停摆风险，若成真，这将促使美联储维持现有降息节奏。

王涵系兴业证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事要点特朗普政府推行的政策，从“关税战”、推动降息到提出“金卡”计划等，表面上呈现出零散无序的特征。年初，笔者已梳理特朗普执政以来各项政策的内在逻辑——着眼于解决财政问题（详见《特朗普2.0：财政视角》）。近期，特朗普动作频频，不仅“强压”美联储降息，还推进“金卡”、提高H1B收费、再征关税等。特朗普政府近期多项政策的核心目标，实则均在于缓解美国财政压力。其第一任期前（2016财年）美国国债利息支出为4326亿美元，而2025财年截至8月已接近1.13万亿美元，利息负担增幅高达约7000亿美元。尽管政府试图通过关税增收与部门节约填补缺口，但目前

汇通财经APP讯——上周，黄金价格持续攀升，不仅顶住了美国经济数据带来的压力，还在美联储降息预期的推动下实现了连续第六周上涨。现货黄金在上周五收盘小幅上涨0.3%，报每盎司3761.17美元，全周涨幅约2%，并在周中触及创纪录的3790.97美元高点。

汇通财经APP讯——周一盘初，布伦特原油期货下跌0.90%，报每桶69.50美元，美国西德克萨斯中质原油（WTI）下跌0.99%，至每桶65.07美元，几乎回吐上周五的涨幅。

上周黄金市场周初开盘在3686.4的位置后行情先回落给出3683.2的周线低点位置后行情强势震荡拉升，周线最高触及到了3791.6的历史新高后行情高位区间震荡，周线最终收线在了3761.3的位置后，周线以一根上影线很长的大阳线收线，而这样的形态收尾后，本周市场有继续看多需求，点位上，下方3325和3322的多和上周3368-3370的多和3377和3385多和3563的多减仓后止损跟进在3590持有，今日3778空止损3783，下方目标看3756和3748和3742和3738离场准备多。

大市已接近9月份之尾声, 而直到执举一刻止计, 本月大市之形态仍维持先低而后高, 恒指暂是由4日之低位25013点升至18日之高位27058点, 即月内之波幅为2045点, 由于2045点之波幅已不算小, 加上本月恒指高低位之距离已符合惯性之最低要求, 故在本月底前, 技术上或不会再出现更大之波幅点, 而整个大市亦会渐陷高台拉据之中, 甚至出现明显反覆, 即是说, 期间恒指会持续反覆穿梭于10天线(约在26487点左近)之间, 出现此情况, 虽不代表大市会大幅回落, 但至小表现大市已渐摆脱续寻顶之趋势。

据IPO早知道消息，TOP TOY International Group Limited（以下简称“TOP TOY”）于2025年9月26日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根大通、瑞银集团和中信证券担任联席保荐人。

据IPO早知道消息，上交所官网于9月26日披露，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）科创板IPO首发上市获得通过。

TradingKey - 人工智能是本十年最受炒作的技术之一。自主系统、聊天机器人和生成模型充斥头条。但在闪亮的应用程序之下，存在一个无形的支持系统：AI所依赖的基础设施。现实世界中的瓶颈和机遇在于AI基础设施，从高速网络和电力系统到下一代数据中心和芯片。

TradingKey - 曾在发行首日大涨43%的金融科技股Klarna，目前已跌破40美元的发行价。

TradingKey - 美国共和党和民主党在敲定新财年支出法案上陷入政治僵局，10月1日的美国政府关门进入倒计时，届时部分政府职能中断、联邦雇员休假。虽然这已成“家常便饭”，但鉴于特朗普执政经历和裁员威胁等因素，本次美国政府停摆的影响将会比以往更严重。接下来的停摆可能会大多数停摆更加严重，这将是前总统奥巴马政府以来首次按财政年度、季度或月度来开始的停摆。美国国会迄今尚未通过12项拨款法案的任何一项。

TradingKey - Costco 以强劲的第四季度财报为2025财年完美收官，其会员驱动型商业模式展现出持久韧性。在复杂宏观经济环境下，公司实现稳健营收增长、利润率提升，并超预期达成每股收益目标。

TradingKey - 每一波技术革命都有其基础，而当今数字经济的基石就是半导体产业。无论是智能手机、人工智能，还是数据中心与电动车，高端芯片都是支撑现代生活的核心系统。背后起关键作用的则是晶圆代工厂——专门制造他人设计的芯片企业。随着性能、效率和规模需求的持续攀升，投资高端芯片和代工厂股票已成为最佳的长期机会之一。

HYPE 与 ASTER 的暴涨不只是代币价格的狂飙，更是链上衍生品技术、代币经济与社群参与的全面胜利。随着用户对透明度、安全性与去中心化的需求日益提升，链上永续合约正逐步抢占甚至取代中心化平台，成为加密市场的新基础设施。

TradingKey - 本周初，英伟达宣布与OpenAI达成意向合作，拟部署10 GW的算力集群——按照黄仁勋的估算，这约等于400万至500万颗GPU的规模。

牛市的下半场，我们更看好新能源和科技股，像新能源里的革命性技术路线固态电池方向以及储能、光伏等，是我们关注的重点，而科技当中则是国产自主可控、AI科技、机器人等是我们关注的重点！

TradingKey - 2025年9月25日，美国公布了第二季度GDP数据最终值。数据显示，当季实际GDP年化环比增速为3.8%，高于7月、8月公布的3%和3.3%预估值。此次上修的主要原因是消费者支出超预期增长以及因抢进口效应消退导致的净出口额上升。