Pop Mart、恒指組み入れ後も株価下落が止まらず、時価総額は約130億ドル蒸発！モルガン・スタンレーが格下げ

TradingKey - 9月15日（月）、Pop Martの香港株（9992.HK）は下落基調を継続し、早朝取引で一時9%近く下落して252香港ドルに達し、8月5日以来の最低水準となりました。今年4月以来の最大の下落幅で、最終的には6.43%下落して259香港ドルで取引を終えました。これに先立ち、JPモルガンはこの株の格付けと目標価格を引き下げました。

モルガン・スタンレーはこの株の格付けを「オーバーウェイト」から「ニュートラル」に下げ、目標価格を400香港ドルから300香港ドルに引き下げました。これは、現時点で明確な成長のカタリストが欠けており、現在の評価水準が魅力的でないと考えられるためです。

モルガン・スタンレーは、この株が今年に入ってから209%、1年以内で466%の上昇を遂げ、恒生指数の32%と52%の同期パフォーマンスを大幅に上回っているとしています。現在の評価はこの株への完璧な期待を完全に反映しており、会社の基本的な欠陥やネガティブな情報が株価の調整を引き起こす可能性があると述べています。要するに、短期的なリスクは潜在的なリターンよりもはるかに大きいということです。

さらに、モルガン・スタンレーは今回の上昇の原動力が、一連の順調に実現されたカタリスト、例えば2025年上半期の驚くべき業績、ユニクロとの成功したコラボレーション、恒生指数への株式組み入れ、POPOPジュエリー店の開設などであると述べています。

しかし、モルガン・スタンレーは、株価をさらに上昇させる可能性がある3つの要因、すなわち《Labubu&Friends》アニメーションの第1シーズンの発表（夏から延期）、クリスマスまたは旧正月前のLabubu 4.0の発売、インタラクティブなおもちゃの発売については、実現可能性がまだ不透明であるとしています。

これを踏まえ、モルガン・スタンレーは投資家に対し、意思決定の時期を2025年第4四半期から2026年第1四半期まで遅らせることを提案しています。この時期には次のカタリストウィンドウが現れる可能性があり、投資家に意思決定の根拠を提供するでしょう。

格下げと目標価格の引き下げにもかかわらず、モルガン・スタンレーはPop Martに対して悲観的ではなく、同社の長期的な投資論理に依然として期待を寄せています。モルガン・スタンレーは、この会社が長期的に見ると3つの主要な柱、すなわち成熟したIPの発掘と収益化能力、多様化したIPポートフォリオ、成功したグローバルな拡大を持つと考えています。

8月26日に記録した最高終値の335.4香港ドルと比較して、現在の株価はすでに約4分の1下落し、時価総額は約130億ドル縮小しました。

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