ダウ平均株価で最下位のSalesforce、第2四半期決算が予想を上回るも6%急落！ソフトウェアはAIに取って代わられる運命か？

TradingKey - 水曜日（9月3日）、顧客関係管理ソフトウェアの巨人Salesforce（CRM）は、2026年度第2四半期の決算を発表し、売上と利益は予想を上回る二桁の成長を示しましたが、今四半期の売上ガイダンスが弱く、株価は時間外取引で6%下落しました。

この決算発表前に、Salesforceは今年に入ってから23%下落しており、ダウ平均株価の構成銘柄の中でほぼ最下位、他の大型テクノロジー株にも遅れを取っています。

決算によると、第2四半期のSalesforceの売上成長率は約10%で、過去5四半期を上回り、EPS（1株当たり利益）は前年同期比で約14%増加し、前四半期の2倍以上の成長率で、予想を大幅に上回りました。

SalesforceのCEOであるMarc Benioff氏は、2026年度上半期の強力な業績を鑑み、今会計年度中に運転資金フローが150億ドルに達する可能性が高いと述べました。

しかし、業績ガイダンスではこの成長の勢いが持続しない可能性が示されています。Salesforceの第3四半期の売上ガイダンスは前年比で8%-9%増の102.4億ドルから102.9億ドルで、予想の102.9億ドルをかろうじて達成する見込みであり、第2四半期より成長が鈍化することを意味しています。

また、年間売上のガイダンスは前年比で8.5%-9%増の411億ドルから413億ドルに設定されており、以前のガイダンスの410億ドルから413億ドルを微調整したに過ぎません。

分析によれば、Salesforceは最大の成長の課題に直面しています。2023年以前、同社の年間売上成長率は少なくとも24%を保っていましたが、2024年中頃以降は一桁台にとどまっています。市場は売上成長が2029年度にようやく二桁に戻ると予測しています。

成長の鈍化はAIブームの影響か？

同社の成長の鈍化は、一方でソフトウェア企業が高成長期から成熟期に移行する一般的なパターンに合致していますが、他方ではSalesforceが現在のAIブームを活用できていないことにも関連しています。

KeyBanc Capital Marketsは、ソフトウェア企業としてのSalesforceがAIによる脅威に直面していると指摘しています。AIが生成するコードは新しい機能やアプリケーションを生み出し、Salesforceの既存のソフトウェア事業に影響を与える可能性があるほか、AIは企業の労働力需要を減少させ、Salesforceの「ユーザー席数に基づく課金」ビジネスモデルを打撃する可能性があります。

Salesforceは以前、AIエージェントを自社の顧客関係管理ソフトウェアに統合することを目的とした新しいAI製品「Agentforce AIプラットフォーム」を発表し、複雑なタスクを完了するのに役立っています。しかし、問題は、新しいツールの潜在的なリスクにより、企業が導入に慎重になるため、市場の採用速度が遅くなる可能性があることです。

しかし、一部のアナリストはSalesforceのAI戦略に楽観的です。CNBCのアナリストであるJeff Marks氏は、この製品が3四半期前に導入されて以来、12500件以上の取引が成立し、そのうち6000件以上が支払い済みであると述べています。また、今四半期にはDell Technologies、FedEx、Marriott、Anthropic、Redditなどの重要な顧客を獲得しました。

今四半期、「データクラウドと人工知能」部門（Agentforce AIを含む）からの年間経常収益は12億ドルに達し、前年同期比120%増加しており、SalesforceのAI製品が市場で予想以上に受け入れられていることを示しています。

このAIツールは同社の成長エンジンとなる可能性を秘めていますが、長期的には、AIネイティブの競合他社が、かつてクラウドコンピューティングが従来のソフトウェア業界を覆したように、現行のクラウドソフトウェア企業に影響を与える可能性があると考えるアナリストもいます。

決算発表後、JPモルガンは同社の目標株価を380ドルから365ドルに引き下げました。バークレイズとCitizens JMPは買い評価を維持し、UBSはホールド評価を維持しています。

Jeff Marks氏は、同社が10月中旬にサンフランシスコで開催する年次Dreamforceテクノロジーカンファレンスが、同社に対する市場の悲観的な見方を変える可能性があると指摘しています。この会議は、昨年の秋に同社の株価を押し上げ、過去最高値に戻すきっかけとなりました。

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