グラフィック-戦争が利上げをもたらすとトレーダーが疑う中、大手中央銀行は選択肢を広げ続ける

Alun John

［ロンドン　３月１９日　ロイター］ - 今週、ほぼすべての主要先進国中央銀行は金利を据え置いたが、米・イスラエルによる対イラン戦争（(link)）によるエネルギー・ショックが、より広範な物価高騰を引き起こした場合、インフレ抑制のために行動する用意があることを強調した。

戦争が始まって以来、トレーダーは米連邦準備制度理事会（FRB）の今年の金融緩和に対するベットを減らし、欧州中央銀行（ECB）やイングランド銀行（GBB）など他の金融機関の利上げを織り込んでいる。

すでに利上げモードに入っているオーストラリア準備銀行は、今週再び利上げを行った。

先進国市場10カ国の中央銀行の政策金利の最高から最低までの順位は以下の通り：

オーストラリア

オーストラリア準備銀行（Reserve Bank of Australia） (link) は火曜日、2ヶ月連続で金利を4.1%に引き上げ、戦争によるインフレへの「重大な」リスクを警告した。

コア・インフレ率は1月に3.4％と16ヶ月ぶりの高水準を記録し、上昇傾向にある。市場では、今年中に少なくとも2回、おそらく3回の利上げが実施され、金利は2023年後半の最高値を上回ると見られている。

2/ ノルウェー

ノルウェー銀行は来週会合を開く。 (link) インフレ率が高止まりしていることから、ノルウェーは先進国中銀の中で最も慎重な姿勢を示しており、昨年は2023年後半の高値である4.5%からわずか2回利下げを行っただけだった。

市場は次の動きを利上げと見ており、8月までには利上げが織り込まれている。

3/ 英国

イングランド銀行（BOE） (link) は木曜日、金利を3.75%に据え置いたが、トレーダーは会合後の声明をタカ派的と見ており、現在では4月までに25ベーシスポイントの利上げ、そして年末までに少なくとも2回、場合によっては3回の利上げがあると見ている。

BOEは、インフレ期待の高まりが経済に埋め込まれてしまうリスクを警戒しているとし、景気減速のリスクにもうなずきながら、インフレ率の上昇の方が大きなリスクだと述べた。

4/ 米国

米連邦準備制度理事会（FRB） (link) は水曜日、金利を3.50～3.75％のレンジで据え置いたが、ジェローム・パウエル議長のタカ派的な口調により、トレーダーは2027年までの利下げ観測を後退させた。

FRBが最後に利下げを行ったのは12月だった。戦争前、市場は今年2回の25bp利下げを織り込んでいたが、今では利下げの可能性はほとんどないと見ている。

世界で最も重要な中央銀行であるFRBは、2026年に1回の利下げを行うという事前予想を堅持する一方で、今年のインフレ率は以前より高くなると予想した。

パウエル議長は、インフレ率を低下させるためには、持続的な関税による物価上昇からイラン戦争によるエネルギー価格の上昇に至るまで、 (link) 重要な課題があると述べた。FRBは後者を一過性のショックとして「見過ごす」ことはできないかもしれないと述べた。

5/ ニュージーランド

ニュージーランド準備銀行は4月初旬に会合を開く。2024年と2025年の金利を2.25%に引き下げるという、他の国よりも積極的な利下げを行った。それでも、市場は次の動きは利上げになると考えており、年末までに2回の利上げが織り込まれている。

6/ カナダ

カナダ中銀 (link) は水曜日、予想通り金利を2.25%に据え置いたが、ティフ・マックレム総裁は、エネルギー価格の上昇が持続的なインフレに転じるリスクがあれば、借入コストを引き上げる用意があると警告した。

日銀は10月以来、主要金利を据え置いている。市場では、年末までに少なくとも25bpの利上げが実施されると見ているが、第3四半期まではその可能性は低いと見ている。

7/ ユーロ圏

欧州中央銀行（(link)）は木曜日、予想通り金利を据え置いたが、他の銀行と同様、エネルギー価格の高騰による成長とインフレのリスクを注視していることを示唆した。

市場は現在、ECBの2％の預金金利が今年中に2回以上25bps引き上げられると予想しており、2021年・2022年のインフレ急増に対する対応が遅すぎたと非難された政策立案者が、今回は引き金を引くのが早いと考えている。

8/ スウェーデン

スウェーデン中央銀行は木曜日、主要金利（(link)）を1.75%に据え置いた。市場も今年1回の利下げと見ている。

9/ 日本

日本銀行はもはや利上げモードにある唯一の中央銀行ではないが、慎重に動いており、木曜日には30年来の高水準である0.75%に据え置いた。

しかし植田和男総裁は、日銀理事会は紛争による成長への下振れリスクよりも、インフレへの上振れリスク（(link)）にやや重点を置いていると述べ、近い将来の利上げに対する市場の期待を維持した。

この発言が円高を招いた。

10/ スイス

スイス国立銀行（(link)）は木曜日、政策金利を主要中央銀行の中で最も低い0％に据え置き、安全資産であるスイス・フランの最近の急騰を抑えるために介入する用意があることを示唆した。スイスフランは対ユーロで約11年ぶりの高値で取引されている。

スイスの3月のインフレ率はわずか0.1％で、フラン高によって中央銀行の目標値である0～2％を下回る恐れがある。