スペースXのIPO日が6月12日に前倒し：投資家は何に注目すべきか？欧州およびアジアの投資家はどのようにスペースX株を購入できるか？米国市場全体への影響は？

分析によると、SpaceXがIPOスケジュールを前倒しする計画は、米証券取引委員会（SEC）の審査プロセスがすでにクリアされていることを示唆している。少なくとも、同社は手続き上のコンプライアンスリスクを抱えておらず、SECによる度重なる照会でプロセスが遅延し、最適なIPOの機会を逃すといった事態を避けて、適時の上場を確実にする狙いがある。

さらに、今年予定されているIPO案件と比較すると、圧倒的な優位性を誇るSpaceXにもライバルは存在する。OpenAIとAnthropicの両社が今年後半に米国上場を果たすとみられており、質の高いAI投資対象としてSpaceXの強力な競合となる見通しだ。SpaceXがスケジュールを前倒しすることで、強気の市場資金を先取りし、市場の流動性を吸収する狙いもある。

現在、AI投資ブームの継続により、AI関連株や超大型ハイテク株のバリュエーションは歴史的な高水準にある。SpaceXは、上場直後にピークを迎えバリュエーション・バブルが崩壊するのではなく、良好な市場心理を利用して株価をさらに押し上げることを狙っている。最近ではOpenAIの収益が予想に届かず、市場に懸念が生じている。仮に年末までにOpenAIがより深刻な財務・運営上の問題に直面すれば、AI株へのポジティブなセンチメントは大きな打撃を受け、SpaceXもその影響を免れないだろう。

Bloombergの最新リポートによると、SpaceXは株主に対し、1対5の株式分割を実施することを電子メールで通知した。これにより、1株あたりの公正市場価値は526.59ドルから約105.32ドルに調整される。分割作業は5月18日の週に行われ、5月22日までに完了する見通しだ。SpaceXはこの件に関してコメントしていない。

分析によると、イーロン・マスク氏のこの動きは、今回のIPO（新規株式公開）による資金調達規模が、従来の機関投資家だけで支えるには大きすぎるという事実に起因している。1株あたりの価格を大幅に引き下げることは、IPOの市場アクセシビリティを高め、機関投資家だけでなく、より多くの個人投資家を引きつけるのに役立つ。マスク氏はかねてより個人投資家層を重視しており、Reutersは3月、同氏がSpaceXのIPOの最大30％を個人投資家に割り当てることを検討していると報じた。通常、上場企業がこの層に割り当てるのは5％から10％程度である。

さらに、マスク氏はXプラットフォームを通じてSpaceX株を一切売却しないと言及した。これにより、利益確定売りに対する市場の懸念が一部和らぎ、投資家の信頼感にとって追い風となった。筆頭株主であるマスク氏が株式を売却しない限り、株価の下値は堅く、SpaceXは恒久的に「マスク・プレミアム」を享受することになる。これは個人投資家にとって魅力的なだけでなく、政府系ファンドや長期の年金基金からのロング・オンリー資金を引きつけ、株価の耐性を高めることにつながる。

マスク氏がSpaceXの上場先としてNasdaqを選択したのも、同様の論理に基づいている。上場後、可能な限り速やかにNasdaq 100指数に組み入れられるようにするためだ。一度指数に採用されれば、世界中の数兆ドル規模のパッシブ運用ファンドによる機械的な買い入れが義務付けられ、株価に対するパッシブな下支えが提供されることになる。

まず、現在からIPO（新規株式公開）実施日に至るまで、投資家は投資判断の材料とするために、SpaceXに関するあらゆる情報を注視する必要がある。その中で最も重要なのが目論見書だ。規制上の要件に基づき、目論見書はロードショー開始の少なくとも15暦日前までに開示される必要があり、早ければ来週にも公開される可能性がある。

その際、投資家はいくつかの主要指標に注目すべきだ。目論見書では、Starlinkの真の利益率やキャッシュフロー、xAIへの投資を除いた純利益、設備投資に占めるxAIの割合、そして800億ドルの調達資金の使途といった実際の財務データが初めて開示されることになる。

投資家はこれらの情報を活用し、SpaceXの中核事業が真に十分な強固さを備えているか、xAIによる負担が許容範囲内であるか、そして将来の設備投資がAIへと過度に傾斜し、SpaceXの主力の事業優位性を損なう恐れがないかを判断する必要があるだろう。

SpaceXはNasdaq市場に上場する予定であり、米国の個人投資家はモルガン・スタンレーの (MS) 子会社である個人向け取引プラットフォーム、E*TRADEを通じて投資が可能だが、同プラットフォームは投資家に対して一定の基準を設けている。

現行の方針では、E*TRADEを通じてSpaceXの新規公開株（IPO）を申し込む場合、通常、投資家はE*TRADE口座内に25万ドル以上の総資産（現金および株式を含む）を保有している必要がある。さらに、需要申告を行う際には、購入資金に充てる十分な余力金が必要となる。E*TRADEは申し込む投資家に対して高いリスク許容度を求めており、米金融業規制機構（FINRA）の規則により、銀行・証券会社の従業員およびその親族は対象外となる。現在、E*TRADEは主にSSN（社会保障番号）または米国納税者識別番号を保持する米国居住者を対象としており、米国非居住者はE*TRADEを通じてSpaceXのIPO株を直接購入することはできない。SpaceX株のIPOに対する需要が供給を上回っているため、E*TRADEは複雑な内部ランキングシステムを用いて投資家への割り当てを行っている。

米国以外の投資家にとって、SpaceXのIPO株の購入はより困難である。アジア太平洋地域におけるSpaceX株のIPO販売は主にみずほ証券とマッコーリー銀行が担っており、欧州ではバークレイズ (BCS) 、ドイツ銀行、そしてUBS (UBS) がIPOの申し込みサービスを提供している。投資家はこれら投資銀行の公式サイトで情報を確認する必要があるが、UBSのように一部の販売会社は、富裕層クライアントのみにこのサービスを提供している場合がある。

バークレイズを例に挙げると、同社の公式サイトには現在および今後のIPOに関する情報が掲載されているが、すべてのIPOが同社のプラットフォーム「Barclays Smart Investor」を通じてアクセスできるわけではない。同プラットフォームは通常、英国居住者からの申し込みを受け付けており、IPOの申し込み手数料は無料としている。

一部の販売会社が現地証券会社に株式の一部を割り当てる可能性を考慮すると、投資家は証券会社からの情報にも注目すべきである。例えば、みずほ証券は日本国内で膨大な個人投資家基盤を持つSBI証券や楽天証券に株式を割り当てる可能性がある。国際的な販売に関しては、シティグループ (C) やUBSがFutu（Moomoo）やTiger Brokersと提携し、香港、シンガポール、および欧州の他の地域をカバーする場合がある。

既述の通り、SpaceXのIPOはその規模が極めて巨大であるため、IPO市場から流動性を吸い上げることになる。さらに、米国株市場全体にも影響が及ぶだろう。先週金曜日、SpaceXが予定を前倒しして上場するとのニュースが漏れたことを受け、米国株の宇宙関連銘柄である LUNR は日中に7%下落した一方、好決算を発表したばかりのRocket Lab (RKLB) も日中に6%近く下落し、関連市場に対するSpaceXの無差別な「大粛清」を露呈した。

SpaceXが正式に上場すれば、宇宙・航空業界ではより過酷な淘汰が起こると市場は概ね予想している。最も深刻な影響を受けるのは、収益が伴わず宇宙への期待感のみに依存する高バリュエーション銘柄である。投資家は直ちに保有銘柄を点検し、SpaceXのIPO前にそうしたポジションを売却すべきだ。

加えて、SpaceXがIPO市場の流動性を吸い上げる可能性が高いため、最近上場した他の中小型ハイテク株も、世界のロング・ファンドがSpaceXに吸い寄せられることで、公開価格を割り込む恐れがある。投資家は他の米国IPOへの参加を避けるべきだろう。

市場全体にとって最も重要な注目点は、SpaceXがいつ Nasdaq の構成銘柄に採用されるかだ。これほど巨大な銘柄が Nasdaq に採用されれば、多数のパッシブ・インデックス・ファンドによる強制的な買い入れにより、既存のハイテク大手（例えば Apple 、 Microsoft ）などのポジションが押し出され、テクニカルな調整が引き起こされる恐れがある。投資家はヘッジの準備を整える必要がある。

SpaceXへの直接投資以外に、上場ニュース後に大幅下落したRocket Labなどの関連銘柄に注目する手もある。同社株には依然として強い上昇の勢いがあることは明らかであり、現在の安値圏でRocket Labを仕込むことで、将来的なリベンジ的な反発の恩恵を享受できるだろう。

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