再送-ROI-中東危機はドル流動性ショックのリスクを浮き彫りに：マクギーバー

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月５日　ロイター］ - (link) 中東の混乱の中、投資家は今週、ドル (link) に逃避している。

土曜日に米国とイスラエルが共同でイランを攻撃（(link)）したことで、中東全域に広がっている戦争は、投資家が世界で最も流動性の高い資産であるドルの相対的な安全性を求めているため、ドルの価値を引き上げている。

今年最初の2ヵ月間、主要なアウトパフォーマーだった株価指数は急落している：韓国のKOSPI.KS11は 2月までに50％上昇したが、2日間で20％近く下落した。韓国のKOSPI.KS11は2月までに50％上昇したが、2日間で20％近く下落している。プライベート・クレジット・ファンドからの償還は急増し、ドルは2日間で2％も急騰し、国債利回りも急上昇している。

Satori Insightsの創設者であるマット・キング氏は、このドル急騰は成長やインフレの見通しが突然見直された結果ではないと言う。投資家が流動性を求めて奔走しているため、ここ数カ月で多くの市場を活気づかせた投機的な泡が急速に巻き戻されているのだ。

ドル安が懸念されるなかでも、狐の穴の投資家は依然としてドルを欲しがっている。

ドル下落は「氷河期」のままなのか？

ドルの優位性が長期的に損なわれた場合、将来の危機で何が起こるのかという、より広範な疑問が浮かび上がってくる。

1999年のユーロの登場と2001年の中国の世界貿易機関（WTO）加盟以来、世界貿易、資金調達、外貨準備の分野で誰もが認めるリーダーとしての.DXY ドルの凋落は、四半世紀の大部分にわたって進行中である。

国際通貨基金によれば、世界の外貨準備に占める米国通貨の割合は、2000年代初頭の70％超から現在は57％まで低下している。

しかし、減少がスムーズかつ緩やかであったため、ドルの流動性は増加し続け、世界の金融システムは2008年と2020年の歴史的なショックを乗り越えた後、流動性の逼迫に対するバッファーを構築してきた。

しかし、かつて ドルの流動性が世界経済と市場の歯車を確実に動かしていた米国の同盟関係、ルールに基づく秩序、グローバリゼーションの力は崩れつつある。貿易、政治、軍事における大きな紛争がこの1年で勃発し、世界の投資環境は極めて危険な地形に変わりつつある。

カリフォルニア大学バークレー校教授であり、国際的な資本フローと通貨に関する著名な専門家であるバリー・アイケングリーンは、このような背景のもと、新著『国境を越えたマネー』を出版した：クロイソスから暗号通貨までの世界通貨"を3月17日に出版する。

アイケングリーンは、2500年にわたるマネーの歴史をたどり、なぜシステム的に重要な通貨が台頭し、そして衰退していくのかを説明し、 ドルや暗号通貨が今後どのような役割を果たすのかについての評価を示している。

外貨準備高、国際貿易、資金調達、請求書発行において卓越した通貨であるドルのライバルはまだ存在しないと主張する一方で、これまで「氷河期的」であったこれらの面での衰退が加速する可能性を危惧している。

「私は以前よりもずっと心配している。「グリーンバックに代わる明白な通貨があるわけではないので、これからの移行が非常に緩やかでスムーズであることを望み続けなければならない。しかし、物事がスムーズに進むような世界ではないことを、私たちは学んでいるのだと思います」。

非常に微妙な時期

ここ数日は順調とは言い難く、世界が依然としてドルを必要としていることを浮き彫りにしている。

国際決済銀行によれば、米ドルは外国為替取引の89％を占めている。これは過去25年間で最高である。次に多く取引されているのはユーロで、全FX取引の29％を占めている。

また、国際決済に占めるドルの割合は約50％である。連邦準備制度理事会（FRB）の調査によると、ユーロ圏内の支払いを計算に含めると、その割合は 約60％に上昇する 。国際・外貨建て銀行債権の55％、負債の60％がドル建てである。

石油に目を向けると、世界の原油貿易の20％がユーロや人民元などドル以外の通貨で取引されていると推定されている。もちろん、約80％は依然としてドル建てである。

アイケングリーンは、多様な生態系が地球にとって良いように、世界の通貨・金融システムが多極化することは世界にとって良いことだと以前から考えていたという。

「しかし、まだ他の流動性供給源がドルの代わりとなるような段階には至っていない。ですから、私たちは非常に微妙な時期にいるのです」とアイシェングリーンは言う。

貿易戦争と現実の戦争が再燃している今、それは控えめな表現に思える。

(ここで述べられている意見は、ロイターのコラムニスト、ジェイミー・マクギーバー (link) のものである。)

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