グラフィック-大手中央銀行、利下げサイクル終了を示唆

Naomi Rovnick　Alun John

［ロンドン　１２月１９日　ロイター］ - 日本銀行が金曜日に30年ぶりの高水準に金利を引き上げたことで、経済大国の中央銀行はスタンスの変化を示している。

その前日、欧州中央銀行は金融緩和の終了をほぼ確認し、イングランド銀行は反対派が物価上昇圧力に警戒感を示したため、僅差で利下げに踏み切った。

米国の中央銀行の政策立案者の一部は、世界最大の経済がすでに熱くなりすぎている可能性があると警告した（(link)）後、次期連邦準備制度理事会（FRB）がどの程度ハト派的な姿勢を見せるかに注目が集まっている。

先進国10カ国の中央銀行の立ち位置は以下の通り：

スイス

スイス国立銀行は12月11日、政策金利を先進国中最低の0％（(link)）に据え置き、スイス製品に対する米国の関税引き下げに最近合意したことで、経済見通しが改善したと述べた。

安全資産であるフラン高が輸入コストを引き下げているため、スイスのインフレ率はゼロ（(link)）であるとはいえ、金利をマイナス圏に持ち込むハードルは高く、エコノミストは、 (link)、来年の物価上昇率は穏やかに回復し、SNBは2026年を通じて据え置きを続けると予想している。

2/ カナダ

カナダ中銀 (link) は先週、主要金利を2.25%に据え置いた。ティフ・マックレム総裁は、景気は米国の通商措置に対して回復力があると述べた。

(link) 政府支出と堅調な石油輸出により第3四半期の成長率が2.6％に上昇し、労働市場が強化されたことから、BOCは2027年まで金利を据え置くと予想されている。 (link)

3/ スウェーデン

スウェーデンのリクスバンクも、これまでの金融緩和によってGDP (link) が上昇に転じ、前年比インフレ率が目標の2%をわずかに上回る水準で推移していることから、12月18日に金利 (link) を1.75%に据え置き、アナリストは2026年後半に再利上げを実施すると予想している。

4/ ニュージーランド

失業率が9年ぶりの高水準から抜け出せない中、ニュージーランド準備銀行の新ボス、アンナ・ブレマン氏にとって、タカ派に転じることは難しい選択だろう。

相次ぐ利下げでインフレ率（(link)）は中銀の目標レンジの上限まで上昇したが、金融市場ではニュージーランドのキャッシュレートは現在の2.25%から2026年12月には3%に近づくと見ている。

5/ ユーロ圏

欧州中央銀行（ECB）は6月以来、2％の据え置きを堅持しており、木曜日に行われた最新の一時停止では、成長率とインフレ率の見通しも上方修正された。

トレーダーは、ラガルドECB総裁が不確実性の高さを指摘し、フォワード・ガイダンスを避けたことから、少なくとも6月までは長期的な一時停止が続くとの見方に落ち着いた。

6/ 米国

米連邦準備制度理事会（FRB）は12月10日（(link)）、賛否両論 の中、利下げを実施した。

(link) 遅れて発表された雇用統計によると、労働市場は10月 に低下し、翌月には急回復した。

FRB政策担当者は、2026年に25bpsの利下げを1回行うだけと予測しており、 (link)、さらなる緩和を望むドナルド・トランプ大統領との衝突の可能性がある。 (link)、FRB議長候補でホワイトハウスの経済顧問であるケビン・ハセット氏も同様だ。 (link)。

7/ 英国

イングランド銀行の金利決定委員会は木曜日、3.75％への4分の1ポイント引き下げを僅差で決定し、 (link)、アンドリュー・ベイリー総裁は今後の緩和は危ういと警告した。

英国のインフレ率は依然としてG7で最も高いが、木曜日に反対派から出された「インフレ率が高すぎて身動きが取れなくなる可能性がある」というコメントは、来年の25bps以上の引き下げに対する金利市場の信認を失わせた。

8/ ノルウェー

ノルウェー銀行はG10の中で最も慎重で、このサイクルではわずか50bpsの利下げにとどまっている。

木曜日には借入コストを据え置いたが、インフレが冷え込んだため、先物市場は来年44bpsの追加緩和を予想している。 (link)

9/ オーストラリア

オーストラリア準備銀行（Reserve Bank of Australia） (link) は、今月初めに金利を3.6%に据え置き、インフレについて厳しい警告を発したことから、転換点に近づいているように見える。

市場は6月までの利上げを完全に織り込んでいる。

10/ 日本

日本銀行は金曜日に利上げ幅を0.75%に引き上げ、成長率とインフレ率の見通しを上方修正した。しかし、円相場は急落（(link)）し、日本国債の利回りも急上昇（(link)）した。

投資家は、高市早苗新首相が大規模な景気刺激策（(link)）を公約して以来、またインフレ率が中央銀行に圧力をかけるほど高い水準（(link)）を維持していることから、日銀が経済支援策から脱却することを予想していた。