グラフィック-インフレ懸念が高まる中、大手中央銀行は利上げモードに傾く

Naomi Rovnick　Alun John

［ロンドン　１２月１８日　ロイター］ - 多くの中央銀行が長い緩和サイクルの後、利上げを控えており、政策担当者はインフレが再び定着すれば、次の動きは利上げになる可能性があることを示唆している。

欧州中央銀行は金融緩和の終了をほぼ確認し、イングランド銀行は反対派が物価上昇圧力に警戒感を示したため、僅差で利下げに踏み切った。市場は来年も米国の金融緩和が続くと予想しているが、一部の連邦準備制度理事会（FRB）の政策担当者は、世界最大の経済がすでに熱くなりすぎている可能性があると警告している（(link)）。

先進国10カ国の中央銀行の立ち位置は以下の通り：

スイス

スイス国立銀行は12月11日、政策金利を先進国中最低の0％（(link)）に据え置き、スイス製品に対する米国の関税引き下げに最近合意したことで、経済見通しが改善したと述べた。

安全資産であるフラン高が輸入コストを引き下げているため、スイスのインフレ率はゼロ（(link)）であるにもかかわらず、金利をマイナス領域に引き上げるハードルは高く、エコノミストは、 (link)、来年の物価上昇率は穏やかに回復し、SNBは2026年を通じて据え置きを続けると予想している。

2/ カナダ

カナダ中銀 (link) は先週、主要金利を2.25%に据え置いた。ティフ・マックレム総裁は、景気は米国の通商措置に対して回復力があると述べた。

(link) 政府支出と堅調な石油輸出により第3四半期の成長率が2.6％に上昇し、労働市場が強化されたことから、BOCは2027年まで金利を据え置くと予想されている。 (link)

3/ スウェーデン

スウェーデンのリクスバンクも、これまでの金融緩和によってGDP (link) が上昇に転じ、前年比インフレ率が目標の2%をわずかに上回る水準で推移していることから、12月18日に金利 (link) を1.75%に据え置き、アナリストは2026年後半に再利上げを実施すると予想している。

4/ ニュージーランド

失業率が9年ぶりの高水準から抜け出せない中、ニュージーランド準備銀行の新ボス、アンナ・ブレマン氏にとって、タカ派に転じることは難しい選択だろう。

相次ぐ利下げでインフレ率（(link)）は中銀の目標レンジの上限まで上昇しているが、金融市場ではニュージーランドのキャッシュレートは現在の2.25%から2026年12月には3%に近づくと見ている。

5/ ユーロ圏

欧州中央銀行（ECB）は6月以来、2％の据え置きを堅持しており、木曜日に発表された最新の一時停止では、成長率とインフレ率の見通しも上方修正された。

しかし、ラガルドECB総裁が不確実性の高さを指摘し、フォワード・ガイダンスを避けたため、トレーダーは金融引き締めへの強い賭けに勇気を出さなかった。

6/ 米国

米連邦準備制度理事会（FRB）は12月10日（(link)）、賛否両論 の中、利下げを実施した。

(link) 遅れて発表された雇用統計によると、労働市場は10月 に低下し、翌月には急回復した。

FRB政策担当者は、2026年に25bpsの利下げを1回行うだけと予測している。 (link)、さらなる緩和を望むドナルド・トランプ大統領との意見の相違を引き起こす可能性がある。 (link)。ジェイ・パウエルFRB議長のまだ名前の決まっていない後任が、どの程度ハト派的な人物になるかに注目が集まっている。 (link)。

7/ 英国

イングランド銀行の金利決定委員会は木曜日、3.75%への4分の1ポイント引き下げを僅差で決定し、 (link)、アンドリュー・ベイリー総裁は今後の緩和は危ういと警告した。

英国政府の11月26日の増税予算は、 (link) 経済心理を悪化させ、来年のインフレ率を低下させると予想されているにもかかわらず、BOEの反対派は、物価上昇率が高くなりすぎることを懸念した。

8/ ノルウェー

ノルウェー中銀はG10の中で最も慎重で、このサイクルではわずか50bpsの利下げにとどまっている。

木曜日、ノルウェー中銀は借入金利を据え置いたが、インフレが冷え込んだため、先物市場では来年44bpsの追加緩和が実施されると予想されている。 (link)

9/ オーストラリア

オーストラリア準備銀行（Reserve Bank of Australia） (link)、最初に転換点を迎えそうだ。火曜日、豪準備銀行は金利を3.6%に据え置いたが、追加緩和は見送った。

これは豪ドルを押し上げ、AUD=国債の重荷となった。市場は2026年6月までの利上げを完全に織り込んでおり、5月に利上げが行われる可能性が高いと見ている。

10/ 日本

今のところ唯一の利上げモードである日本銀行は、金曜日の会合で0.75％の利上げを行う予定だ。

日本市場は世界的に注目されている。高市早苗首相が大規模な景気刺激策を発表したことで、長期国債利回りは急上昇し、他の国にも波及している。

植田和男総裁は、金融政策決定会合後の発言（(link)）が、どちらか一方の暴落を加速させるようなものでなければ、ほっとしたことだろう。