韓国、上場企業向け暗号資産資金管理の簡易手続きを廃止

韓国 取引所（KRX）は 7月2日、上場企業が本来の技術事業をひそかに暗号資産投資に転換することを阻止するため、KOSDAQ上場規則を変更したと発表した。アジア最大級の株式市場の一つであるKOSDAQを規制し、世界中の企業が Bitcoin やその他の暗号資産 cash 、明確なメッセージを送るこの規則は、企業が投資家からの警告や監視なしにこうした事業転換を行うことを阻止するためにKRXが導入したものである。

韓国取引所（KRX）が7月2日に発表した新規則では、テクノロジー特別上場プログラムを通じてKOSDAQに上場した企業が、IPO日から5年以内に主要事業を変更した場合、事業変更の結果として上場廃止の正式な審査プロセスを経る必要があると規定している。この改正は7月2日に発効し、同日以降に行われる暗号資産関連の事業変更はすべて、取引所の実質的な上場審査規則の対象となる。.

KOSDAQ、ハイテク企業の新規上場を厳格化

KRXの担当者は一例として、技術例外手続きを利用して上場を果たしたバイオテクノロジー企業が、事業の支配権を海外のデジタル資産企業に譲渡し、暗号資産投資会社になった事例を挙げた。.

韓国取引所（KRX）は、この企業が事業転換を行ったことで、当初上場が承認された際の根拠が損なわれたと発表した。つまり、KRXは、この企業はバイオテクノロジー企業としての技術特性と成長見通しに基づいて上場が承認されていたが、現在は仮想通貨投資商品となっているため、現在の事業戦略に基づく承認においては、これらの特性や見通しに依拠することはできないと結論付けたのである。.

技術特例制度は、技術的に優れた特性を持ちながらも収益が限られている企業が資本市場にアクセスできるようにするために、2015年に導入されましたtronと KRXに上場している企業の成功例としては、AlteogenとRainbow Roboticsが挙げられます。両社は現在、時価総額でKOSDAQ最大級の企業となっています。

このプロセスにより、認可された評価機関による技術評価に合格した企業は、従来の収益性要件を満たさずに資本市場にアクセスできます。これらの企業は、技術の商業化に投資する間、特定の上場廃止要件から3～5年の猶予期間が与えられます。以前、 Cryptopolitan は、韓国の金融委員会が価格操作の調査で「キムチコイン」と呼ばれる仮想通貨の大口保有者を標的にしていると報じました。

最近 データ によると、2022年から2024年までの予測に基づいて新規株式公開（IPO）価格が決定されたKOSDAQ 105社のうち、88.6%が技術例外プロセスを利用した。FSSによれば、これらの企業の79.1%は予測収益、営業利益、純利益を達成しておらず、規制当局は、各社の技術例外による増資を裏付ける技術成長に関する前提の妥当性について懸念を抱いている。

KRX、DAT企業への支配力を強化

KRXの発表は、ストラテジー（旧マイクロストラテジー）が先駆けて提唱し、日本のメタプラネットが模倣したDAT（デジタル資産財務）の概念をビジネスモデルにうまく取り入れた企業が増加している中で行われた。KOSDAQ上場企業であるSGAを買収して2025年7月に設立されたビットプラネットのような企業は、現在バランスシートに Bitcoin 計上しており、この資産クラスの取得をさらに進める計画であると報じられている。.

2つの力がこれらのDAT企業に圧力をかけている。新しい事業転換規則は、ある目的で上場し、その後仮想通貨事業に移行した企業にペナルティを課す。朝鮮日報によると、更新された時価総額要件では、KOSDAQ上場企業は2026年後半に最低200億ドルの時価総額を維持し、2027年1月からは300億ドルに引き上げる必要がある。企業が30営業日連続で適用最低額を下回った場合、「管理対象株式」に指定され、上場廃止の可能性に直面する前に90日間回復する猶予が与えられる。.

新たな最低時価総額基準は、韓国に既に上場している多数の仮想通貨関連企業に引き続き圧力をかけている。Bitmaxは6月末時点で時価総額が131億元と基準に違反している。しかし、Parataxis Ethereum とBitplanetは現時点では最低時価総額基準を上回っているものの、1月に予定されている新たな最低時価総額基準を下回っており、両社とも新たな最高時価総額基準を遵守するためには、時価総額を維持するか、あるいは増やす必要があると 朝鮮日報は報じている。

これらの変更が累積的に及ぼす影響は、仮想通貨財務戦略の導入を目指す企業にとって、規制手続きの道のりを著しく短縮させるものとなる。テクノロジー特別上場制度を通じて株式市場に参入した韓国企業は、当初上場したテクノロジー事業の現状運営に関して、規制当局の監視下に置かれることになる。また、コンプライアンスを維持するために維持しなければならない資本要件の引き上げに伴う規制当局の監視にも直面することになる。これらの改革は、テクノロジー特別上場制度を利用して最終的に仮想通貨財務業務へと移行しようとする企業にとって、選択肢を大幅に縮小させるものである。.

韓国、上場廃止手続きを加速

改正されたピボット規則に加え、改訂された規則では、技術例外企業に対し、猶予期間中に企業価値を高める計画を公表することを義務付ける。これは、以前の「上場廃止免除に条件なし」という規則に取って代わるものである。ソウル経済日報によると、KRXは、先進ロボット、サイバーセキュリティ、韓国コンテンツに関する業界固有の上場審査基準を追加し、2026年後半には防衛産業も対象に含めるよう、これらの基準をさらに拡大する予定で ある。

ソウル経済新聞の報道によると、韓国証券取引所（KRX）は、株価純資産倍率（PBR）が低い企業向けにdent した情報開示制度を確立し、実質的な上場廃止審査プロセスを3段階から2段階に短縮するとともに、改善期間の上限を2年から1年に短縮した。これらの変更は、業績不振企業に関する意思決定を迅速化するとともに、tron企業が株主価値を高め、強固なコーポレートガバナンスを実施するよう促すことを目的としている。.

KRXチームの情報開示システム責任者であるキム・ソンチョン氏によると、KOSDAQ上場30周年記念式典において、今回の時価総額調整段階だけで「約50社」が上場廃止となる見込みだという。ソウル経済新聞によると、管理株式については早ければ8月にも上場廃止が始まる可能性がある。.

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