マイケル・セイラー氏が Bitcoin への投資をさらに強化する一方、ストラテジー誌は140億ドルの含み損を抱えている。

批評家たちは、配当金の増加と cash 準備金の減少により、ストラテジー社の財務構造が崩壊しつつあると警告しているが、マイケル・セイラー氏は Bitcoin 戦略を放棄しないと改めて表明している。.

Strategy社の Bitcoin 準備金における未実現損失は、 Bitcoinが6万ドルを下回ったことを受けて、約140億ドルにまで増加した。.

Strategy社の財務戦略は今でも有効なのか？ 

847,363BTCを保有する最大の企業 Bitcoin 保有者であるストラテジー社は、現在、保有する Bitcoin の価値を下回る価格で取引されている。.

Strategy社の株価が保有する Bitcoin に対してプレミアム価格で取引されていた時期には、同社は新規株式の発行、 Bitcoinの追加購入、既存投資家への1株当たりの Bitcoin 付与額の増加を行う余裕があった。.

ストラテジー社の会長であるマイケル・セイラー氏は、この手法を繰り返し用いて、ストラテジー社の膨大な Bitcoin 保有量を築き上げてきた。このプレミアムが株価を正当化し、サイクルを維持してきた。しかし現在、株価が保有する Bitcoinの価値を下回っているため、割引価格で新規株式を発行すると、 Bitcoin は増加するどころか減少してしまう。そのため、同社が株式売却によって資金を調達することが難しくなっている。.

一方、 Strategy社の優先株（STRCとして知られる）は、額面価格100ドル付近での取引を目指して設計されたものの、最近75.7ドル前後まで下落し、目標価格を20%以上下回った。同社はこの状況を打開するため、これらの株式の利回りを9%から11.5%まで7回連続で引き上げた。

しかし、それでも価格は回復していない。現在の価格で購入する買い手は、実質利回り約14.4%を得ることになるが、これは公表利回りを300ベーシスポイント近く上回る水準だ。.

CryptoQuantのリサーチ責任者であるフリオ・モレノ氏によると、Strategy社の優先株に対する年間配当金は、わずか6ヶ月で3億ドルから12億ドルに増加したという。. 

同時期に、同社の cash 準備金は約38%減少した。配当支払能力は7年以上から約14ヶ月にまで急落し、つまり同社が手元に持つ cash は、約1年分の配当支払いにしか充てられないことになる。.

多くの人が亀裂の兆候と呼んだ出来事として、Strategy社は最近、配当金の支払いを支援するために32BTCを250万ドルで売却し、セイラー氏が長年約束してきた自社の Bitcoin。セイラー氏はX社に対しては依然として defi投稿している 「変動性はあらゆる資本構成を試すものだ」と

セイラー氏は、同社は引き続き Bitcoin と「規律ある資本配分」に注力していくと述べた。 Bitcoin その後すぐに5万9000ドルを下回ったが、6万ドル以上に回復し、同社の未実現損失は140億ドルを超えた。.

戦略は崩壊の危機に瀕しているのか？ 

Strategy社は差し迫った危機に直面しているわけではないが、同社の将来はほぼ完全に Bitcoinの価格に左右される。.

経済学者であり、長年 Bitcoin 批判してきたピーター・シフ氏は、この状況について声を上げてきた。彼は、 MSTR株が6月23日に記録した史上最高値の103ドルから81％も下落したことを指摘した。

シフ氏は、株価が下落し続ける場合、セイラー氏にとって最善の選択肢は Bitcoin 売却して自社株を買い戻すことだと主張した。しかし、そのような大規模な売却は Bitcoinの価格を暴落させ、自社株買いによる利益を帳消しにしてしまう可能性がある。「それがセイラー氏が自ら招いた窮地だ」とシフ氏は書いている。.

Cryptopolitan 報道によると 、CryptoQuantのCEOであるキ・ヨンジュ氏もセイラー氏の手法に異議を唱え、「資金が手に入るたびに買うのは戦略ではない」と述べた。 

彼の会社は、ストラテジー社に対し、 Bitcoin 購入のタイミングを計画し、常に買い続けるのではなく、価格上昇局面で利益確定を行うよう勧めた。一方、クリプトクアントのリサーチ責任者であるモレノ氏は、セイラー氏には Bitcoin 購入を一時停止し、まずは cash 準備金を積み増すよう提案した。.

セイラー氏はこうした助言を拒否し、価格に関係なくストラテジー社は Bitcoin 買い続けると主張している。彼の見解は、現在の価格下落は一時的な変動に過ぎず、長期的な価値が最終的に勝利するというものだ。.

ブロックチェーン分析会社であるアーカムは、ストラテジー社のSTRC優先株の配当金支払いは任意であるため、現在の状況はマイケル・セイラーにとって危機ではないと考えていると述べた。.

Strategy社は2027年に約10億ドルの債務返済を控えており、CryptoQuantは同社が配当性向を通常の水準に戻すためには今後2年間で約28億ドルの cash が必要になると推定している。.

セイラー氏がその地位を維持できるかどうかは、 Bitcoinの価格が同社の平均取得価格である75,646ドルを上回る水準まで回復するかどうかにほぼ完全に依存している。この水準は、現在の Bitcoin 取引価格より約26%高い。.

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