ゴールドマン・サックスは景気後退の確率を30%に引き上げたが、 Bitcoin ETFは2026年で最長の資金流入記録を更新した。

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ゴールドマン・サックスは今年3度目となる米国景気後退の確率を30％に引き上げ、EY-Parthenonは40％、ムーディーズは48.6％と、主要な予測機関はすべて過去の基準値の少なくとも2倍の確率で景気後退を予測している。.

シェブロンのCEOは、原油先物価格がホルムズ海峡の混乱を完全に織り込んでいないと警告した。

Bitcoin は年初来で20%下落し、市場心理は極度の恐怖に陥っているが、 Bitcoin ETFは4週連続で15億3000万ドルの資金流入を記録し、2026年で最長の連続上昇期間となった。.

イラン戦争とそれに伴う世界的なエネルギー混乱によって引き起こされた警告サインが加速する中、ウォール街の大手企業は現在、米国が景気後退に陥る確率を一斉に引き上げている。ゴールドマン・サックスは、米国が景気後退に陥る確率を30%に引き上げ、今年3度目の上方修正となった。一方、EY-Parthenonは40%、ムーディーズ・アナリティクスは48.6%としている。ブレント原油は1バレル100ドルをわずかに上回り、インフレ率は3.1%に再加速し、GDP成長率は一部のエコノミストが停滞速度と表現するほど減速し、シェブロンのCEOマイク・ワースは、ホルムズ海峡での混乱が長期化する可能性を市場が十分に織り込んでいないかもしれないと公言している。. 

マクロ経済の見通しはリスク資産にとって厳しいものとなり、暗号資産市場の個人投資家は概ねその声に耳を傾けている。暗号資産の恐怖と貪欲指数は9という数値で、極度の恐怖領域に留まっている。実際、過去1か月間、 CoinGlassのデータによると、センチメントはこの領域に25日間留まり、中立領域に達した日は1日もない。しかし、機関投資家に目を向けると、matic Valueのデータによると、今月初めから、BitcoinETFには4週連続で純流入があり、その総額は15億3000万ドルに達している。

マクロ経済データが示していることと、機関投資家の資金流入の勢いが再び高まっていることとの対比は、この安定したETFへの買いが押し目買いなのか、それとももっと意図的なものなのかという重要な疑問を提起する。.  

ゴールドマン・サックスの30％：今年3度目の景気後退予測 

3月25日、 FortuneとTheStreetは、ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、ヤン・ハツィウス氏が、同行の米国景気後退確率を30%に引き上げたと報じた。これは、1月の20%、今月初めの25%に続く、今年3度目の上方修正となる。同行はまた、総合PCEの予測を今年12月までに約3.1%に引き上げる一方、通年のGDP成長率を2.1%に下方修正した。さらに重要なのは、下半期の成長率が1.25%から1.75%に減速すると予想されていることだ。同時に、雇用がすでにほぼ均衡状態にまで減速しているため、労働市場は脆弱さの兆候を示し始めており、失業率は4.6%に上昇すると予測されている。

それにもかかわらず、ゴールドマン・サックスは依然として、米国が景気後退を回避できる可能性は70％あると見ており、9月と10月には利下げが行われると予想している。しかし、そのトーンは明らかに変化している。ゴールドマン・サックスのCEO、デビッド・ソロモン氏は、現時点で4つの主要なリスクを指摘している。1.8兆ドル規模の民間信用市場でストレスが高まっていること、6,550億ドル規模のハイパースケーラーAI投資がまだ収益性を証明できていないこと、地政学的な不確実性が大きいこと、そして市場のボラティリティが高まっていることである。. 

銀行はもはや、市場で最も悲観的な見方をしているわけではない。EY-Parthenonは景気後退の可能性を40%と見ており、Wilmington Trustは45%、Moody's Analyticsは48.6%としている。参考までに、過去のデータでは、米国が12ヶ月間で景気後退に陥る基本確率は約20%である。現在、主要な予測機関はすべて、少なくともその2倍の確率を提示しており、中には五分五分の確率に近いと見ているところもある。. 

ウォール街がモデル化できない石油価格の変動 

原油は、現在のマクロ経済全体の状況が左右される主要因である。ゴールドマン・サックスは、ブレント原油価格が3月に105ドル、4月に115ドルの高値に達した後、年末までに80ドルまで下落すると予想している。この予測は基本的に、ホルムズ海峡周辺の混乱が約6週間以内に解消されることを前提としている。しかし、誰もがこの短期的なショックシナリオに賛同しているわけではない。CNBCの報道に、シェブロンのCEOであるマイク・ワース氏は、原油市場は「情報不足」で動いており、先物価格は混乱の深刻さを認識していないと警告した。特にアジアでは、エネルギーショックの影響がすでに感じられており、精製燃料の不足が生じている。

混乱が長引くことによる影響は、実に単純明快です。ドミノ効果はこうです。原油価格が高止まりすれば、燃料や食料価格にも波及します。そうなると新たなインフレの急上昇につながり、FRBは利下げを控えることになります。このように、混乱が長引くほど景気後退のリスクは高まります。. 

米連邦準備制度理事会（FRB）は3月18日、タカ派的なドットプロットで政策金利を3.50～3.75％に据え置いた。パウエル議長は記者会見でスタグフレーションへの懸念を軽視したが、市場は依然として9月と10月の利下げを織り込んでいる。ワース氏の予測が正しく、混乱がゴールドマン・サックスの想定期間をはるかに超えて続く場合、インフレ率はより長く高止まりし、GDP成長率は現在の2.1％という予測よりもさらに減速し、ゴールドマン・サックスの30％という景気後退確率は、天井ではなく底値のように思えてくるだろう。.

乖離：極度の恐怖と機関投資家の買いが交錯する

Bitcoin 年初からほぼ20%下落し、現在7万ドル前後で取引されています。仮想通貨の恐怖と貪欲指数は極度の恐怖領域に留まっており、今日の数値は9です。しかし、 Bitcoin ETFのデータを見始めると、まったく異なる状況が見えてきます。現物 Bitcoin ETFは、2月27日以来5週連続で純流入を記録しています。今月これまでの純流入総額は15億3000万ドルで、年初からの純流出総額は約2億8650万ドルにまで減少しています。. 

個人投資家がパニックに陥り、より明確な見通しを待っている一方で、機関投資家は市場の変動にもかかわらず、引き続きエクスポージャーを増やしているという矛盾が生じている。これは重要なシグナルである。なぜなら、ETFへの資金流入は通常、長期保有を目的としており、実際に資金が動く前に、コンプライアンス、ポートフォリオ委員会、構造化されたポジションサイジングといったプロセスを経るからである。マクロ経済の悪化、景気後退の可能性の高まり、そして投資家心理の悪化にもかかわらず、機関投資家が一貫してエクスポージャーを増やしている場合、それは何らかのポジション戦略を反映していると言える。問題は、その戦略が、確信度の高い押し目買いなのか、市場全体が気づく前に密かに構築されているスタグフレーションヘッジなのか、あるいはその両方の組み合わせなのか、ということである。.

注目すべき点：景気後退とスタグフレーションの分岐点、そして Bitcoinの7万ドル決定 

市場は現在、大きく異なる2つの道筋の狭間に位置している。 Bitcoin その分岐点の真ん中にある。米国が景気後退に陥り、成長率が低下し、株式市場が打撃を受けるような状況になれば、 Bitcoin それに追随して下落する可能性が高い。一方、スタグフレーション環境が現実のものとなり、経済が減速しインフレ率が高止まりするような事態になれば、1970年代の金のように希少資産が好調に推移する傾向があり、 Bitcoin はマクロヘッジのような役割を果たすようになるかもしれない。どちらの道筋がより可能性が高いかを判断するには、原油価格を注意深く監視する必要がある。ワース氏の評価が正しく、サプライチェーンインフラへの物理的なダメージの修復に数ヶ月かかる可能性があるとすれば、インフレ率が上昇し、FRBは9月以降も利下げを一時停止する可能性が高い。そうなれば、景気後退の確率30%は控えめな数字に見えてくるだろう。. 

最後に、この状況がどのように解決するかを示す最も直接的な2つの指標に注目しましょう。 Bitcoin 7万ドル～7万2千ドルのレンジを維持し、ETFへの資金流入が5週連続で続く場合、機関投資家がスタグフレーションに対するヘッジとしてポジションを取っていることを示唆します。もしこのレンジが下方向にブレイクし、資金流入が弱まる場合は、その逆、つまりマクロ経済的な圧力が優勢となり、 Bitcoin 景気減速の中で単なるリスク資産の一つとして取引されていることを示しています。.

銀行にお金を預けることと、暗号通貨で賭けることの間には、妥協点があります。まずは、分散型金融。