イラン戦争によるエネルギー価格の高騰とインフレ見通しの不透明化を受け、パウエル議長は金利決定のジレンマに直面している。

ジェローム・パウエル議長が本日、同僚との2日間の会合に臨むにあたり、彼は連邦準備制度理事会での在任期間中、最も困難な決断を迫られている。そしてその理由は、彼の目の前に明確に示されている。.

そしてもちろん、ここで言う「イランにおける戦争」とは、米国とイスラエルによる戦争のことを指しており、この戦争は世界経済全体を不必要な混乱状態に陥れた。.

ほんの数週間前までは、インフレは落ち着いており、利下げも間近に迫っているように見えたが、中東におけるインフラへの攻撃や海運問題の影響で、原油と天然ガスの価格が再び上昇している。.

そしてそこにパウエル議長のジレンマがある。インフレ問題の再発を防ぐために金利を高く維持するか、それとも利下げに踏み切って、エネルギーコストの上昇が経済全体に影響を及ぼし始めるまさにその時に利下げを行うリスクを負うか、どちらかを選ばなければならないのだ。.

エネルギー価格の高騰によりパウエル議長は利上げを擁護せざるを得なくなり、トランプ大統領は再び利下げを要求…

イランとの戦争で敗北し、国民から激しい反発を受けているにもかかわらず、トランプ氏は（当然のことながら）今回もまた、パウエル議長を公然と侮辱し、今回の会合で利下げを要求する時間を作った。.

政策会合が始まることを知らなかったと思われるが、米大統領dent月曜日に記者団に対し、連邦準備制度理事会は「今すぐ」利下げを行うための「特別会合」を開くべきだと述べていた。

現時点では、3月に金利を据え置くことで、FRBは新たなインフレの波に対する防御力を高めることができるだろう。イラン戦争はすでにガソリンと原油価格を押し上げており、この状況が続けば、今後数ヶ月のうちにアメリカ国民は航空券、宅配便、食料品などの価格上昇を余儀なくされる可能性がある。.

しかし、エネルギーコストは経済の一分野にとどまらず、広範囲に影響を及ぼす。連邦準備制度理事会（FRB）がこれまでに発表したインフレデータは、この紛争による影響の全容をまだ示していない。3月11日に発表された消費者物価指数は前年同月比2.4％上昇したが、これは1月と同じ上昇率だった。.

しかし、その報告書に使用されたデータのほとんどは紛争開始前のものだった。そのため、この数値には燃料価格の最近の急騰はまだ反映されていない。.

市場はすでに現状維持を強く予想している。30日物フェデラルファンド金利先物を用いるCME FedWatchによると、3月18日にFRBが政策金利を3.5％～3.75％の範囲に据え置く確率は99％となっている。.

次回の会合に対する見方もタカ派寄りに傾いており、本稿執筆時点では、4月30日の会合でFRBが現在のレンジを維持する確率は95%となっている。.

6月に変化がない確率は77％で、1か月前は4月が70％、6月が31％だった。.

雇用統計の低迷と世界的な金利会合により、パウエル議長には容易な出口がない。

問題のもう一方の側面は経済成長だ。米国の雇用市場はもはや連邦準備制度理事会（FRB）にとって安心材料とはなっていない。2月の雇用統計によると、米国ではその月に9万2000人の雇用が失われた。.

失業率も4.4％に上昇した。これは1月の状況から急激な変化であり、中央銀行が前回の会合で示したより楽観的な労働市場の見通しとは大きく異なる。.

同様の問題が他の中央銀行にも及んでいる。欧州中央銀行、イングランド銀行、スイス中央銀行も、いずれも金利を据え置くと予想されている。FRBと同様に、これらの銀行もエネルギー価格の高騰、インフレリスク、経済成長の鈍化という、同じ厄介な問題に直面している。.

欧州では、投資家が既に反応を示している。トレーダーが原油価格上昇によるインフレ効果とユーロ圏の成長に対するリスク増大を比較検討する中で、長期国債利回りは変動が激しくなっている。.

先週、クリスティーヌ・ラガルド氏はフランスのテレビ番組で、政策立案者たちは、2022年のロシアによるウクライナ侵攻後に発生したようなインフレショックを欧州が経験することを許さないだろうと述べた。.

イングランド銀行もまた、厳しい状況に直面している。燃料費の高騰は、労働市場の冷え込みやGDP成長率の横ばいにもかかわらず、早期の利下げの可能性を低くしている。スイスは他の多くの経済圏に比べてインフレ率が低いが、それでも見通しは変わりつつある。.

エネルギー価格の高騰は消費者物価の上昇につながり、スイス国立銀行も政策金利を据え置くと予想されている。エコノミストらは、今回のショックがさらに深刻化すれば、スイスのリスクバランスはインフレ率上昇に傾くと指摘している。.

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