Bitcoin は3.7%上昇、金は下落、S&Pは2026年の安値を更新：危機の真の脱却が初めて実現

30ドル。昨日の原油価格は1日でこれだけの変動を見せました。85ドル前後で始まったこの日は、最高値115ドルに達した後、数時間で85ドルまで暴落しました。この変動は、2020年以降で最も激しい原油価格の変動の一つでした。この激しい変動は、ドナルド・トランプdent がイランの軍事力が大幅に低下したことを理由に、イラン紛争は「ほぼ」終結したと示唆したまさにその時に起こりました。この発言により、長期的なエネルギー供給ショックへの懸念は一気に和らぎました。しかしながら、依然として残る不確実性は依然として世界市場に悪影響を及ぼしています。S&P500は6,795ドルで取引を終え、今年最安値となりました。VIX指数（ウォール街の恐怖指数）は35.30と1年ぶりの高値を付け、金のような伝統的な安全資産でさえ下落しました。しかし、混乱の真っ只中、 Bitcoin 3.73%上昇し、現在は7万ドルを超える水準で取引されるというまったく異なる動きを見せている。.  

これは、危機の間に真のデカップリングが起こりつつある最初の兆候でしたが、多くの人が予想した理由とは異なりました。BTCはリスク資産であるにもかかわらず持ちこたえませんでした。持ちこたえたのは、米国が今回の石油ショックの影響を特に受けなかったためです。米国は原油のごく一部を中東から輸入しているに過ぎず、現在では世界最大の石油純輸出国であるため、世界を揺るがす地政学的な供給混乱に対する経済の影響を受けにくいのです。その結果、ETFや機関投資家の資金フローを通じて米国金融システムとの結びつきが強まっている Bitcoin、デジタルゴールドというよりは、むしろ米国の準マクロ資産のような動きを見せました。. 

原油価格は2020年以来の大暴落を記録したが、 Bitcoin それを無視した 

昨日の原油市場で見られたボラティリティは、ここ数年で見られなかった水準でした。ホルムズ海峡における更なる混乱への懸念が高まる中、WTI原油は1バレル115ドルの水準を超え、2022年6月以来の高値となる119ドルに達しました。しかし、ドナルド・トランプ大統領がCBSのdent でイランとの戦争は「ほぼ完了した」と述べ、戦闘が間もなく終結する可能性を示唆したことで、この上昇は始まったのと同じくらい急速に反転しました。原油価格は数時間で85ドル台まで急落し、日中価格帯では2020年以来となる30ドル以上の変動となりました。. 

センチメントの変化を加速させたもう一つの要因は、G7諸国が国際エネルギー機関（IEA）と連携し、緊急石油備蓄の放出の可能性について協議しているというニュースでした。とはいえ、ホルムズ海峡の石油輸送は依然として停滞しており、タンカーの往来はほぼゼロにとどまっています。このショックはすでに全米のガソリン価格に波及しており、全国平均は3.53ドルと、先週から13.8%上昇しています。. 

こうしたマクロ経済環境にもかかわらず、 Bitcoin 逆方向に動いた。3.73%上昇し、65,970ドルで取引を開始した後、最高値69,543ドルまで急伸し、S&P 500などの従来の株価指数やアジアの主要株式市場をアウトパフォームした。QCP Capitalのアナリストは、 Bitcoin 「デジタルゴールド」の称号をまだ十分に獲得していないかもしれないものの、「デジタルエスケープハッチ」としての役割は、特に地政学的および金融的な不確実性を乗り越えようとしている湾岸地域の資本にとって、ますます重要になっていると指摘した。.

米国は今回の石油ショックの影響を受けず、だからこそ Bitcoin は保有されている 

Bitcoin 危機の間、これまで堅調に推移してきた主な理由は、実は暗号資産そのものというよりも、世界のエネルギー市場の構造に大きく関係しているのかもしれません。JPモルガンのアナリストが述べているように、「米国はイラン、あるいはより広義には中東産の石油に大きな影響を受けていません。」輸入の大部分はカナダとメキシコからで、サウジアラビアからの輸入はわずか4%です。サウジアラビアはシェールブームと国内生産の増加により、世界最大の純輸出国となっています。この相対的な孤立度の高さは、米国における直接的な経済的ダメージが他の多くの地域に比べてはるかに小さいことを意味しています。. 

出典: Visual Capitalist

ホルムズ海峡への原油依存度と各国の主要株価指数のパフォーマンスは、現在、高い相関関係にあるように見受けられます。中東からのエネルギー供給に大きくdent しているアジア経済は、2月28日の紛争勃発以来、最も大きな打撃を受けています。例えば、戦争勃発以降、韓国のKOSPIは10%以上下落し、日本の日経平均株価は約5%、インドのNiftyは約3.5%下落していますが、S&P500は約1.23%の下落にとどまっています。一方、 Bitcoinこれらの主要指数をアウトパフォームしており、紛争勃発以来、現在6%以上上昇しています。. 

その理由は、 Bitcoin 現在の取引方法にあります。2年以上前に Bitcoin スポットETFが上場して以来、BTCはウォール街、米国ハイテク株、そしてドル流動性と連動し、準米国リスク資産のような動きを強めています。これらのETFを通じた機関投資家のアクセスは、 Bitcoin 事実上米国の資本フローに繋ぎ止め、これまで米国市場を保護してきたのと同じ相対的な遮断効果の恩恵を受けてきたことを意味します。しかしながら、紛争の現地状況はまだ発展途上にあるため、この遮断効果は永続的ではない可能性があります。JPモルガンはまた、戦争が長引けば、原油価格の上昇が米国のインフレと消費者物価を押し上げる可能性が非常に高いと警告しています。つまり、現在市場が享受している保護効果は一時的なものである可能性が高いということです。. 

2023年以降、VIXが30を超えるたびに Bitcoinは底を打った

CBOAボラティリティ指数（VIX）は月曜日に約1年ぶりに35を超え、従来型市場全体にパニックが広がっていることを示唆した。振り返ってみると、こうしたVIXの急上昇は Bitcoin 市場の底値と密接に相関していることが多い。2023年3月のシリコンバレー銀行危機の際には、BTCが2万ドル付近で底値を付けた際にVIXは30を超えた。2024年8月には、円キャリートレードの巻き戻しによりVIXは64を超え、 Bitcoin 4万9000ドル付近でサポートされた。このパターンは2025年4月にも繰り返され、関税をめぐる混乱によりVIXは60付近まで下落し、BTCは7万5000ドル付近で底値を付けた。現在、イラン戦争とそれに伴う原油ショックによりVIXは35を超え、 Bitcoin 7万ドルを超えて上昇しており、転換点が形成されている可能性がある。. 

このパターンの背後にあるロジックは非常に単純です。VIXの急上昇は、従来の市場でパニックのピークを意味しますが、 Bitcoin24時間365日取引され、高い流動性があるため、投げ売り局面を先取りすることがよくあります。実際、BTC独自のボラティリティ指標であるVolmexインプライド・ボラティリティ指数（BVIV）を見ると、BTCはストレスの多くを早期に吸収したように見えます。BVIVは、 Bitcoin 6万ドルの安値を記録し、2月初旬に88.54まで急騰しましたが、その後58.02まで落ち着きを見せています。これは、TradFiのボラティリティが上昇する一方で、 Bitcoinのパニックのピーク局面は既に過ぎ去っている可能性を示唆しています。. 

逆張りのシグナルは引き続き積み重なっています。暗号通貨の恐怖と貪欲指数は極度の恐怖レベルに達し、主要アルトコインの資金調達率は依然としてマイナスのままです。 Bitcoin ネットワークは2000万枚目の Bitcoin が採掘され、歴史的な節目を迎えました。これにより、流通量2100万枚のうち95.2%が採掘されました。残りの100万BTCは今後100年かけてゆっくりと採掘される予定であり、スポットETFはすでに数百億ドル相当のビットコインを保有しています。市場は今、最大の希少性と最大の恐怖が衝突するという稀有な状況にあります。.

水曜日のCPI、3月18日のFOMC：パターンを打破するもの 

BTCの方向性を決定づける最初の大きな要因は、3月12日（木）に発表される米国消費者物価指数（CPI）でしょう。これは、来週のFRB理事会前の最終的なインフレ指標となります。原油価格の一時的な急騰がインフレ指標に反映されれば、現在市場に漂っているスタグフレーション説を強める可能性があります。しかし、CPIが概ねショック前のエネルギー価格を反映している場合、市場はそれを安心感のシグナルと解釈する可能性があります。

焦点は3月18日のFOMC（連邦公開市場委員会）に移る。金利据え置きの確率は97.3%と圧倒的に高いものの、ここで重要なのは記者会見でのトーンと言葉遣いだ。政策当局が石油ショックをインフレではなく需要破壊によるデフレと捉えれば、 Bitcoin含むリスク資産にとって強気材料となる可能性がある。. 

これらのマクロ経済イベントを除けば、原油価格自体が依然として最大の変動要因となっている。ホルムズ海峡の混乱が収まれば、原油価格は急速に下落し、インフレの脅威は払拭される可能性がある。一方、トランプ大統領の「戦争は終わった」という発言が時期尚早であることが判明し、攻撃が再開されれば、原油価格の急騰につながり、市場全体にさらなる不確実性をもたらす可能性が非常に高い。.