米国上場への準備を進める中、なぜSKハイニックスの株価は上昇せず下落しているのか？

TradingKey - SK hynixの株価は、米国市場への上場を控えて軟調に推移した。これは主に、市場のセンチメントの変化や価格設定への圧力など、複数の複合的な要因によるものである。

7月7日のアジア取引時間中、メモリ大手のSK hynixは下落幅を拡大した。株価は安く寄り付いた後も下げ続け、日中には一時前日比6.7%安の16万ウォン安となり、2,186,000ウォンまで下落する場面があった。米国上場を控えるSK hynixの株価が、上昇するどころか下落した原因はどこにあるのだろうか。

6月30日、SK hynixは米国でのIPO（新規公開株）プロセスの開始を発表し、その日の株価は小幅に上昇して一時274,900ウォンの高値を付けた。しかし、それ以降、SK hynixの株価は軟調な推移をたどり、6月3日には安値205,000ウォンまで下落し、最大で25%のドローダウンを記録した。

今回のSK hynixによる「米国上場」は、もともと今年のグローバル半導体業界において最も期待されていた、歴史的な上場イベントであった。それが短期的には株価が「上昇するどころか下落する」という停滞状況に陥った理由は、マクロ市場のトレンド変化、新株希薄化による価格設定への圧力、そして好材料の出尽くし後に短期資金が急ぎ離脱したことなどが重なったためである。

6月下旬から7月上旬にかけて、ウォール街では、ハイテク大手がAIデータセンターの構築に数千億ドルを投じている一方で、短期的には十分な収益化能力を欠いているのではないかという反省の動きが始まった。特にMeta（ META）による演算能力の販売への動きが、懸念をさらに悪化させた。同時に市場では、サムスンとSK hynixによる5000億ドル規模の巨大な拡張計画に対する疑問や、高帯域幅メモリ（HBM）が短期的には供給過剰に直面するのではないかという懸念が浮上した。

7月6日に提出されたSK hynixの最新の規制当局への開示書類によると、上場基準価格は6月下旬の255.5万ウォンから、7月3日の終値時点で242.5万ウォンへと引き下げられ、調達資金額も10億ドル減少した。このような「上場が近づくにつれて基準価格が下がる」という状況が、高値を追う買い手の自信を損ねることとなった。

2026年上半期、AIブームに乗り、SK hynixの年初来の累計上昇率は一時260%を超える猛烈な高騰を見せ、韓国市場で最も取引が集中し、高いレバレッジがかけられた銘柄の一つとなった。最近では、大統領候補でもあった安哲秀（アン・チョルス）氏や韓国銀行が、こうしたレバレッジ型ETFのリスク拡大に警告を発し、上場廃止を求める声まで上がっており、これが市場に冷や水を浴びせたことは疑いようがない。

SK hynix株価チャート、出所：TradingView

7月10日、SK hynixは米国のNasdaq市場に正式に上場し、フィラデルフィア半導体株指数（SOX）に採用される見通しである。その際、米国の巨大なパッシブ・インデックス・ファンド（SOXXなど）が、市場に無条件で参入して資金を配分せざるを得なくなるため、SK hynixの株価に対して極めて強力な防衛ラインが提供されることになる。しかし、これらのパッシブ・ファンドによる買い支えを失った場合、SK hynixは下落を続け、再び18万ウォンのサポートラインを試す可能性が極めて高い。