エヌビディアの決算発表が迫る、ナスダックを下げ止まりと反発に導くことはできるか？ 投資家が最も注視すべき点は何か？

TradingKey - 米国東部時間5月20日、NVIDIA（ NVDA ）の2027年度第1四半期決算が引け後に発表される予定であり、市場の注目が集まっている。オプション市場はすでに反応しており、オプションのポジショニングデータに基づくと、決算発表翌日のNVIDIAの株価は最大で約6.5%変動する可能性があると市場は見ている。

市場にとって、今回の決算報告は単一企業の財務実績を反映する範囲を超え、AI設備投資サイクル全体を検証する中核的な指標となっている。LSEGによると、NVIDIAの4月通期の売上高は前年同期比79%増と、ここ1年余りで最も速い伸びが見込まれており、調整後の利益は81.8%増の429億7,000万ドルに達する可能性がある。

分析によれば、NVIDIAの第1四半期の成長は、主にMicrosoft（ MSFT ）、 Meta および他の主要顧客がAIインフラへの支出を拡大し続けていることが主な要因であり、大手ハイテク企業による今年のAI投資総額は7,000億ドルを超えると予想されている。今回の報告書がAI支出の熱が冷めていないことを証明し続ける限り、Nasdaqや半導体関連株が勢いを維持する根拠となる。

Intel（ INTC ）の市場予想を上回る決算発表後のパフォーマンスは、その典型的な例だ。4月23日にIntelが予想を上回る第2四半期の売上高見通しを発表した後、同社株は時間外取引で19%急騰し、当時Nasdaq先物も0.3%上昇した。翌日にはフィラデルフィア半導体株指数が4.32%上昇し、 AMD や Arm も大幅に反発、NVIDIAも同日に4.32%上昇した。これは、大手の半導体企業が強力なガイダンスを提示した際、市場はその銘柄自体の価格を再評価するだけでなく、ハイテクセクター全体にAIインフラ需要に対する楽観的な見方を広めることを示している。

投資家の視点から見ると、NVIDIAの今回の決算で注目すべき5つの重要項目がある。第一に、株主還元を拡大できるかどうかだ。2022年度から2025年度にかけて、NVIDIAが配当や自社株買いを通じて還元したフリーキャッシュフローは約47%にとどまり、他の超大型ハイテク株の約80%という還元水準を下回っている。第二に、Vera Rubinアーキテクチャが2026年後半に無事量産体制に入れるかどうか。第三に、メモリや部品コストの上昇にもかかわらず、粗利益率を75%前後で維持できるか。第四に、2025〜2027年に向けた1兆ドルの売上目標の修正。そして第五に、Google TPUやエージェンティックCPU、その他のカスタムチップによる競合圧力の程度だ。

これら5つの項目に加え、NVIDIAはさらに2つの現実的な課題に直面している。一つはデータセンター建設のペースだ。Reutersはアナリストの言葉を引用し、GPUに対する顧客需要は旺盛であるものの、データセンターの構築が予想より遅れていることが、短期的には需要を制限する可能性があると伝えている。二つ目は中国市場における不確実性だ。ジェンスン・フアン氏が最近、トランプ米大統領と共に中国を訪問したことで市場の期待は高まったが、中国政府が国産代替品を推進する動きは依然として変数となっており、NVIDIAのH200チップは依然として中国で販売されていない。

総じて、今回の決算発表後、NVIDIAの売上高、粗利益率、ガイダンスがすべて市場予想を上回り、Vera Rubinアーキテクチャの量産が順調で、1兆ドルの売上目標に下方修正がなければ、同社はIntelのように半導体セクター、さらにはNasdaq全体を押し上げる可能性がある。逆に、決算が予想を下回りガイダンスが引き下げられた場合は、利益確定売りを誘発する可能性が高く、ハイテク株全体のパフォーマンスの重石となり、Nasdaqをより深刻な調整局面へと追い込むことになるだろう。

Nasdaq指数の日足チャート、出所：TradingView