ホルムズ海峡は依然として航行不能、在庫は危機的。諸機関は石油市場が6月第1週にパニックの臨界点に達する可能性があると警告。

世界的なサプライサイド（供給側）の緊張が引き続き高まっている。米エネルギー情報局（EIA）の最新データによると、5月8日終了週の米国の石油・石油製品在庫は16億バレルに減少し、4月初旬の水準から累計で6700万バレル減少した。米石油協会（API）が同時に発表した報告では、先週の原油在庫は市場予想の340万バレル減を大幅に上回る910万バレル減となり、前週の218万8000バレル減を大きく超える減少幅となった。この予想を上回る在庫の取り崩しは、米製油所需要の底堅さを浮き彫りにすると同時に、世界の原油供給流動性が継続的に引き締まっていることを反映している。

世界的な在庫の急速な枯渇が市場の焦点となっている。国際エネルギー機関（IEA）のデータによると、世界的に観測されている石油在庫は3月と4月に記録的なペースで減少し、2カ月間で累計約2億5000万バレル減少した。3月に1億2900万バレル、4月に1億1700万バレルの減少となっている。

同時に、ホルムズ海峡の封鎖により、2月以降の世界の原油供給損失は累計で日量1280万バレルに達した。4月の世界供給量は日量9510万バレルへと一段と減少し、湾岸地域の生産量は紛争前の水準を日量1440万バレル下回る状態が続いている。

在庫の急速な減少により、供給不足に対する市場の懸念が強まっている。HFIリサーチは、石油市場がティッピングポイント（転換点）に達した可能性があり、供給不足に起因するパニック買いや買いだめの悪循環に陥る恐れさえあると指摘した。同社は今回、新たな価格予想を示さなかったものの、以前、原油価格が1バレル＝150ドルを超える可能性があるとの予測を立てていた。

米・イラン対立による世界的な原油高やエネルギー脆弱国における供給危機を背景に、米財務省は最近、ロシア産海上輸送石油に対する制裁免除の2度目の延長を発表した。これはロシアの石油在庫の一部を市場に放出することで、国際原油スポット市場の安定化を図る狙いがある。

一方で、原油価格の高止まりが続いており、海運、石油精製、航空、石油化学の各業界にわたる波及経路を通じて、世界の石油需要に下押し圧力をかけている。

最新の業界予測によると、2026年の世界石油需要は日量平均で前年比42万バレル減の1億400万バレルとなり、第2四半期の需要減退は日量245万バレルに達する見通しである。需要側の大幅な後退は、原油高が市場に与える抑制効果を直感的に裏付けるものである。しかし、現在の世界石油市場における需給ギャップの根本的な要因は、依然として供給側の構造的な収縮にある。

米国エネルギー部門の推計はさらに保守的であり、2026年の世界石油需要は日量20万バレルのわずかな増加にとどまると予測している。この成長率は、これまでの市場予想を大幅に下回るものである。

同部門は、需要の低迷は主に、原油高、燃料供給の逼迫、および各国が実施する省エネ政策の複合的な影響によるものだと指摘した。さらに、世界的な金融環境が一段と引き締まり、株式市場の変動が激化すれば、需要見通しの下方修正が引き続き原油先物価格の重荷となるだろう。

しかし、ホルムズ海峡における航行の膠着状態が解消されない限り、需要の減退は、供給不足によるリスクプレミアムを直接相殺するのではなく、原油価格の上昇ペースを鈍化させるにとどまる可能性が高い。

市場心理の観点からは、原油市場はリスクプレミアムが主導する段階に入っている。中東情勢に緊張緩和の兆しが見られない中、米国の在庫急減も追い風となり、エネルギー部門への資金還流が続いており、市場の強気心理を押し上げている。

中東情勢の展開は、引き続き石油市場に影響を与える主要な変数の1つである。NATOの最新の声明は、7月までにホルムズ海峡の正常な航行が回復しない場合、共同展開の開始を検討する可能性があることを示した。

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