ストラテジーとは何か？ なぜ中央銀行はその株式MSTRを猛烈に買い進めているのか

Strategy Inc.は、世界初かつ最大のビットコイン戦略的備蓄（DAT）企業である。かつてはMicroStrategyとして知られ、ソフトウェア販売を主力事業とする有力なビジネス・インテリジェンス・ソフトウェア企業であった。

しかし、創業者兼会長のマイケル・セイラー氏の主導により、同社は2025年初頭に正式にStrategy Inc.へと社名を変更し、ビットコインを中核的な準備資産とする金融・テクノロジー大手へと完全に転換した。本稿執筆時点で、Strategyは計81万ビットコイン（総供給量の約4%に相当）を保有しており、その保有量は世界首位で、米国、中国、英国、XXIといった国家や団体を大幅に上回っている。

ビットコイン保有量の上位10組織。出所：CoinGecko

現在、スイス、ノルウェー、韓国、米国を含む数カ国の中央銀行や政府系ファンドがStrategy株を保有している。これら機関の中で、ノルウェー銀行がStrategy株の最大のポジションを占めており、詳細は以下の通りである。

中央銀行や公的機関はこの戦略に対して楽観的な見方を示している。なぜなら、国家資本が安定的かつ組織的なリターンを達成するための、「高利回りで完全にコンプライアンスに準拠した」チャネルを提供しているからだ。

多くの中央銀行の憲章では、バランスシート上で「非政府発行のデジタル通貨」を直接保有することが厳格に禁じられており、ビットコインを直接保有することはできない。MSTRはNasdaq上場銘柄であり、伝統的な銀行業務の投資規制枠組みに完全に適合している。したがって、MSTRを保有することで、これらの中央銀行は秘密鍵の管理やカストディのセキュリティといった技術的な障壁を乗り越えることなく、法的に国家準備資産をビットコインの長期的な上昇余地に関連付けることが可能となる。

BTC Yieldの自動的な増加は、この戦略において機関投資家が最も関心を寄せる財務指標である。負債を発行してビットコインを取得するという的確な資本運用を通じて、「1株当たりのビットコイン」の継続的な成長を確実にしている。最新の決算報告によると、同社は2026年初頭時点で、年初来9.4%のBTC Yieldを達成した。これは、追加投資を行わずとも、これらの中央銀行が保有する潜在的なビットコイン持分が自動的に増加することを意味し、法定通貨のインフレに対する極めて重要なヘッジ手段として機能する。

MicroStrategyは負債発行によるレバレッジを活用してビットコインを取得しているため、その株価のボラティリティ（変動率）は通常、ビットコインの1.5倍から2倍に達する。言い換えれば、ビットコインが上昇する局面では、MSTRの株価上昇率は一般的にビットコインを上回る。逆に、ビットコインが下落すれば、MSTRの下落幅もより顕著なものとなる。

MSTRの裏付け資産としてのビットコインや、その「ジェットコースター」のような激しいボラティリティを受け入れられないのであれば、投資は控えるべきだろう。もちろん、これらの条件を許容できるのであれば、MicroStrategy株への少額の資産配分を検討する余地はある。

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