VTI vs. VOO: 市場の下落局面において、どちらのバンガードETFがより優れた選択肢か

VOOとVTIはいずれも時価総額加重平均型を採用した米国株式ETFであり、その価格は長期的に常に高い相関性を示す。これら2つのETFの主な違いは、カバーする市場の範囲にある。VOOは、米国の大型株のベンチマークであるS&P 500指数に連動しており、その構成銘柄数は合計504銘柄である。一方、VTIは米国株式市場全体を網羅しており、大型株、中型株、および小型株を含む3,507銘柄を組み入れている。この保有銘柄数の差は、ポートフォリオの構成に顕著な違いをもたらしている。VTIの構成銘柄の約88%はVOOと共通しているが、残りの12%はすべて、S&P 500 ETFには含まれない中・小型株で構成されている。VOOとVTIのリターンの差は、主に市場の急落といった極端な相場局面において、両ポートフォリオ間にある12%の差異によって生じる。

VOOとVTIは、投資家が注目する主要指標の指標の大部分において基本的には代替可能である。両銘柄ともに経費率は年率わずか0.03%と、利用可能なETFの中で最も低コストな部類に入り、配当利回りも1.2%で共通している。しかし、運用規模と長期的なトータルリターンには顕著な差があり、運用資産残高はVOOが9100億ドル、VTIが6150億ドルとなっている。また、過去10年間の年平均リターンはVOOが15%で、同期間のVTIの14.5%をわずかに上回った。VOOとVTIのパフォーマンスに生じたわずかな乖離は、主に大型ハイテク株への配分比率の違いに起因する。これらの企業は、近年の世界的な人工知能（AI）ブームに牽引され、過去数年間にわたり米国株のパフォーマンスの大部分を一貫して創出してきた。

両上場投資信託（ETF）は、大型ハイテク株の先導役である「マグニフィセント・セブン」を相当量保有している。しかし、大型株のみに焦点を当てているVOOは、VTIよりもこれら好調な企業の組み入れ比率が高くなっている。例えば、各ETFの保有比率はNvidiaがVOOで7.6%、VTIで6.4%、AppleがVOOで6.7%、VTIで5.9%となっており、MicrosoftはVOOが4.9%に対しVTIは4.4%である。極めて好調な大型ハイテク株への集中度が高いことがVOOのわずかに優れた長期パフォーマンスに寄与した。一方、より広範な分散投資を行っているVTIは、大型ハイテク株が株式市場の上昇を主導しない局面において、アウトパフォームする好機を迎えることになる。

下落相場での買いを検討している投資家にとって、最も重要な検討事項は、株価下落局面においてこれら2つのファンドのどちらがより底堅く推移するかという点である。これは、売り局面において中小型株が大型株と比較してどの程度のパフォーマンスを示すかにかかっている。ほぼすべての広範な市場下落局面において、小型株は大型株を大幅にアンダーパフォームする。大抵の広範な売り環境では、大型株と小型株の双方が最終的に価格を下げていくが、市場の不安定化やボラティリティの上昇局面では、多くの投資家が大型株への投資を選択する。これは、収益の予測可能性や財務体質が乏しく投機的な動きを続けがちな小型株と比較して、大型株には安定性と継続的な収益性があるためである。

VOOのポートフォリオにおける主要な利点の一つは、構成銘柄のすべてが大型で時価総額が大きく、下落局面で多くの投資家が選好する条件を備えている点である。これにより、VOOはポートフォリオ全体を通じてVTIよりも優れたファンダメンタルズの強みを有している。一方、VTIはポートフォリオの約12%を中小型株に割り当てており、これは上昇相場では分散投資として機能するものの、市場の売り局面では中小型株が大型株をアンダーパフォームするため、逆風となる。

VOOとVTIはいずれも、低コストで米国株式への広範なエクスポージャーを提供するが、その構造の違いにより、それぞれ異なる市場環境に適している。相場の急落局面でポートフォリオを買い増す場合、VOOが投資先として好まれる。米国の大型株のみに投資するVOOは、下落リスクから資産を守りたい投資家が必要とする相対的な安定性とディフェンシブな特性を備えているためだ。歴史的にも、こうした局面においてVOOがVTIをアウトパフォームした期間が存在する。一方、VTIはより広範な市場エクスポージャーを持ち、米国株式全体にわたる高い分散効果を提供するため、中小型株が市場を牽引する局面や、市場全体のパフォーマンスの大部分が大型ハイテク株以外によるものである場合には、VOOを上回る可能性がある。しかし、相場の急落からの保護を求める投資家にとっては、大型株に特化したエクスポージャーを持つVOOの方が、バンガードのETF投資としてより優れた選択肢となる。

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