苹果财报在即，瑞银上调目标价：库克卸任前能否交出高光答卷？
AI播客
苹果公司将于美东时间4月30日发布2026财年第二季度财报，分析师普遍预期营收与净利润将实现同比增长。其中，瑞银上调目标价至287美元，但维持“中性”评级，对服务业务增速表示谨慎；摩根士丹利则维持“增持”评级和315美元目标价，看好iPhone收入增长及AI催化剂。市场关注苹果在中国的份额增长和MacBook Neo热销，尽管内存价格飙升对毛利率构成压力，但分析师对冲该风险的策略存在分歧。此次财报亦处于管理层交接期，库克卸任CEO，特努斯接任，AI战略落地及对业绩的实际贡献有待验证。
投行分歧：瑞银谨慎，大摩乐观
瑞银分析师David Vogt在4月28日的报告中指出，内存涨价正挤压安卓竞争对手，这为iPhone市场份额增长提供了机会。他预计苹果本季度业绩“略微超出预期”，营收约1090亿美元，主要受iPhone和Mac需求拉动。
但他同时警告，服务业务增速可能低于预期，App Store增长温和，抵消了支付业务的强劲表现。瑞银预测服务收入增长约14%，综合毛利率为48.5%，处于公司指引区间中值。
和瑞银保持谨慎不同，摩根士丹利（MS）持有比较乐观的态度，分析师Erik Woodring在4月20日发布的报告中表明，本季度业绩和下个季度指引都有可能超出市场预期，维持“增持”评级和315美元目标价。
他认为，iPhone收入增长足以抵消存储芯片涨价对毛利率的压力，而6月WWDC和9月可折叠iPhone的发布将成为股价催化剂，有望推动股价在9月前升至300美元。
两家投行的分歧，折射出市场对苹果AI战略落地路径的不同判断。
有分析师指出，接任者特努斯面临的挑战在于如何将苹果的AI软件（包括与Gemini的合作）转化为真正的以AI为核心的设备体验。摩根士丹利则认为，苹果不会像竞争对手那样激进投入千亿级资金建设数据中心，而会在硬件迭代与服务增长之间寻求平衡。
中国市场份额攀升与MacBook Neo热销
AI叙事之外，苹果在终端市场的实际销售表现同样备受关注，尤其是其在中国这一全球最大智能手机市场的份额变化，以及新品MacBook Neo带来的增长动能。
Counterpoint Research数据表明，2026年第一季度中国智能手机市场整体出货量下降4%，但是苹果出货量逆势增长20%，达到1310万台，市场份额升至19%，排名第二，仅次于华为（20%）。该机构在4月17日的报告中表明，苹果公司通过高端产品的布局、很强的供应链管理能力，在内存和存储短缺的竞争中拥有优势。
【来源：Counterpoint市场监测追踪器】
iPhone之外，苹果在Mac产品线上也收获了意外惊喜，3月中旬发布的MacBook Neo首周全球订单达到120万台，比上一代MacBook Air首周销量高出三倍。苹果公司对这款产品进行的初期备货规划数量为500万至600万台，显示出其预估偏于保守。
库克在社交平台上表示该机型创造了苹果历史上最好的首周销售记录。瑞银受到该因素影响，把苹果公司2026财年第三财季营收预测上调约4%，达到1020亿美元，同时把iPhone出货量预测从4650万部提高到5030万部，主要因为内存驱动的份额增长。
毛利率压力：内存暴涨，投行对赌
内存价格上涨仍是利润率面临的压力源。据TrendForce数据，2026年第一季度，高性能移动内存LPDDR5X DRAM合约价环比飙升130%，NAND闪存涨幅达85%至90%。
瑞银预计6月季度毛利率为47%至48%。花旗分析师则警告毛利率存在约140个基点的下行风险。
高盛（GS）则持相反观点。分析师Michael Ng在4月20日重申了买入评级和330美元目标价，并且预测第二财季每股收益为2.00美元，该数值高于市场一致预期的1.93美元。
他觉得市场对DRAM涨价的担心有些过度，苹果在iPhone收入、Mac收入和毛利率上都会表现出色。高盛预计服务收入会增长约14%，毛利率为47.3%，可以对成本波动进行缓冲。
库克谢幕后的市场关注点
本次财报的特殊之处在于正处于管理层交接期。苹果公司在4月20日发布公告，库克将于9月1日卸任CEO职位，并担任执行董事长，硬件工程高级副总裁约翰·特努斯将接任CEO职务。
投资机构Melius评论表示，库克很可能会用高光时刻结束，苹果选择在财报前公布交接计划，是为了让市场关注强劲的基本面。特努斯在员工大会上表示“AI将创造无限新的可能性”，但这一愿景对业绩的实际贡献仍有待验证。
