インテルが時間外取引で30%急騰もアナリストはAMDこそがAI CPUブームの真の受益者であると警告

TradingKey — 4月24日の米株式市場の取引開始前、インテル（INTC）は急騰し、上昇率は一時30%に達し87.09ドルを記録した。この勢いが寄り付きまで続けば、同銘柄にとって過去最高値を更新することになる。

前日、インテルは堅調な第1四半期決算を発表し、売上高、売上高総利益率、1株当たり利益がいずれも業績予想の上限を上回った。同社が財務予想を上回るのはこれで6四半期連続となる。

市場では一般的に、推論型AIやエージェント型AIがCPUの価値を再燃させることで、インテルのサーバー向けCPU製品が新たな活力を得ると考えられている。

しかし、一部の機関投資家からは異なる意見も出ている。インテルはこのCPUブームから真に利益を享受する主要な主役ではない可能性があるという。ジェフリーズはインテルの目標株価を80ドルに引き上げたが、投資判断は「ホールド（維持）」に据え置いた。

決算説明会において、インテルのジョン・ピッツァー副社長は、下半期のPC需要の減退を慎重に予測していると述べた。通年のPC出荷台数の最大市場規模（TAM）は10%台前半の減少が見込まれており、これは業界他社や専門機関の評価と一致している。この減少はインテルのCPU販売に直接的な影響を及ぼすと予想される。

加えて、ジェフリーズはインテルの売上高総利益率についても懸念を表明した。CPU需要の増加は見込まれるものの、Arrow Lake（Intel Core Ultra 200）やLunar Lake（Core Ultra 200V）などのPC向け製品の大部分は、製造をTSMC（TSM）に委託しており、インテル自社のファウンドリの稼働率や売上高総利益率の改善は限定的なままであることを意味している。

インテル以外のCPU市場参加者との横断的な比較を行うと、投資家はインテルが極めて手強い競合他社に直面していることに気づくだろう。ジェフリーズは、その結果としてインテルがCPU市場の需要急増から直接、大きな利益を得られない可能性があると考えている。

同社は、競合するAMD（AMD）はサーバー市場でより優位な立場にあり、特に2026年後半から2027年前半にかけて、AMDがTSMCのN2プロセスを採用したEPYC Veniceを投入することで、インテルに対するリードがさらに広がるとの見解を示した。ジェフリーズは、インテルはリーダーではなく、単に「構造的な需給バランスの不均衡による受益者」に過ぎないと指摘した。

市場心理に関して、ジェフリーズは、AI主導のサーバー用CPU需要は現実的かつ構造的で、複数年にわたるものである一方で、インテル株は現在AIブームに乗っているだけであり、市場が本来の課題を見逃していると述べた。投資家は、現在の株価に過剰なプレミアムがすでに織り込まれていることに警戒すべきである。