SKハイニックス 2026年第1四半期決算プレビュー：メモリチップ価格が急騰、利益は倍増の見込み

前四半期を振り返ると、SKハイニックスの業績は市場予想を大幅に上回り、四半期営業利益は前年同期比100%超増の19兆2000億ウォン（約135億ドル）に達した。売上高も32兆8000億ウォンに増加し、AIサプライチェーンにおけるメモリーチップの中核的な地位を一段と確固たるものにする結果となった。

2025年度のSKハイニックスの通期売上高は97兆1000億ウォンに達し、営業利益は47兆2000億ウォン（利益率49%）、純利益は42兆9000億ウォンとなり、主要3指標はいずれも過去最高を更新した。

HBM（広帯域メモリー）事業は年間売上高が前年比200%超増となり、成長を牽引する最大の原動力となった。SKハイニックスは2024年9月にHBM4の量産をいち早く開始し、顧客需要に応じて供給を順調に拡大させている。NAND型フラッシュメモリ事業も極めて好調で、321層QLC製品の開発を完了し、年間売上高は過去最高を記録した。

AIメモリチップは、SKハイニックスの業績の爆発的な拡大を支える主要エンジンとなっており、世界のメモリ業界を稀に見るスーパーサイクルへと押し上げている。

AI演算能力の旺盛な需要に後押しされ、SKハイニックスの第1四半期営業利益は、HBMなどの高付加価値製品の好調な販売やDRAM・NAND型フラッシュメモリ価格の急騰を背景に、従来の記録をほぼ倍増させ、過去最高を更新する見通しだ。

TrendForceのデータによると、2026年第1四半期のDRAM大口契約価格は前四半期比で90％〜95％急騰し、NAND型フラッシュメモリの大口契約価格も55％〜60％上昇した。この上昇傾向は第2四半期も続くと見られ、DRAMはさらに58％〜63％、NAND型フラッシュメモリは最大70％〜75％上昇する可能性がある。

マイクロン・テクノロジー（ MU ）が先に発表した決算報告は、すでにこの傾向を裏付けている。2026年度第2四半期の売上高は238.6億ドルに達し、自社ガイダンスを27％上回った。また、非GAAPベースの営業利益は165億ドルと、予想を約46％上回り、業界の力強い収益性の底堅さを示した。

現在、業界内の新設クリーンルームによる生産能力が有効な供給に転換されるのは、早くて2027年後半から2028年になる見込みであり、短期間で生産能力のギャップを解消することは困難である。こうした背景から、Google（ GOOGL ）、Microsoft（ MSFT ）などのAIクラウドサービス大手は、メモリメーカーと5年間の長期調達契約を締結して供給を事前に確保しており、汎用メモリ市場における供給不足が長期間続くことを示唆している。

IDCのアナリスト、ジテシュ・ウブラニ氏は、「ストレージ不足は2027年まで続くだろう。たとえ2028年から価格が反落したとしても、2025年の水準に戻ることはない」と明言した。これは、メモリ業界の好況サイクルが少なくとも今後2年間は継続することを意味している。

AIメモリ市場の爆発的な成長機会を捉えるため、SKハイニックスは生産能力の拡大、技術展開、および資本運営を含む多角的なグローバル化戦略を推進している。

韓国のメモリ大手である同社は4月22日、国内に新たな先端パッケージング施設を建設するために19兆ウォン（約128.5億ドル）を投資すると発表した。建設は今月中に開始される予定である。同施設は、広帯域メモリ（HBM）などの主要なAIメモリ製品の中核的な製造段階である、AIメモリチップ向けの先端パッケージング工程に重点を置く。稼働が開始されれば、AIメモリ分野における同社の供給能力の優位性はさらに強固なものとなる。

エヌビディア（ NVDA）の主要サプライヤーとして、SKハイニックスは韓国国内の新しいメモリチップ工場の稼働を前倒ししただけでなく、エヌビディアの次世代AIチップ「Vera Rubin」専用に設計されたメモリモジュール「SOCAMM2」の量産を4月20日に開始したと発表した。この新製品は、大規模言語モデル（LLM）の学習および推論におけるメモリのボトルネックを根本的に解消するものである。従来のRDIMM2製品と比較して帯域幅は2倍以上に拡大し、電力効率は75％以上向上しており、ハイパフォーマンスAIコンピューティングに優れたソリューションを提供する。

生産能力の拡大を加速させる一方で、SKハイニックスは米国資本市場での存在感も高めており、6月から7月の間に米国預託証券（ADR）の上場を計画している。同社はすでに引受会社との間で上場スケジュールを明確化しており、先月、米証券取引委員会（SEC）に登録届出書（フォームF-1）を機密扱いで提出した。

市場では、このIPOによる調達額は約100億ドルに達すると予想されている。調達資金は主にAIメモリの生産能力拡大や研究開発（R&D）に充てられ、これには韓国の龍仁（ヨンイン）半導体クラスターなどの長期戦略プロジェクトも含まれる。

サムスン証券は4月21日、SKハイニックスの目標株価を180万ウォンに引き上げる調査レポートを公表した。同社のアナリスト、イ・ジョンウク氏は、現在の上昇サイクルの勢いは長期的な構造的持続が見込まれ、過去のサイクルとは根本的に異なると指摘した。DRAM業界は、価格主導の景気敏感型ビジネスから品質優先のインフラ型ビジネスへと移行しつつある。

さらに、韓国の毎日経済新聞は、IBK投資証券がSKハイニックスの目標株価を110万ウォンから180万ウォンに大幅に引き上げたと報じた。KB証券（190万ウォン）、SK証券（200万ウォン）、LS証券（150万ウォン）、メリッツ証券（170万ウォン）など、他の複数の機関も最近、目標株価を相次いで上方修正している。

しかし、投資家は世界的な通商政策の変化、業界競争の激化、AI技術によるメモリー需要の構造的変化といった潜在的なリスク要因も注視する必要がある。全体として、AIコンピューティング需要の爆発的な拡大とメモリーチップの需給逼迫を背景に、SKハイニックスの収益成長の見通しは引き続き非常に高い。

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