ユナイテッド航空が業績見通しを大幅に下方修正：なぜ同社株は下落ではなく時間外取引で上昇したのか？

決算発表を受け、ユナイテッド航空の株価は時間外取引で一時3%超下落したが、その後反発して1%超の上昇となった。本稿執筆時点で、株価はオーバーナイト取引で1.31%高の98.4ドルとなっている。

以前は、旅客需要の激減や燃料費の高騰を主な理由に、航空業界は通常、戦争の影響を最も受ける主要セクターとみなされていた。

しかし、今回の決算を振り返ると、燃料費が大幅に上昇する環境下であったにもかかわらず、同社は増収増益を達成した。

この好調な業績は主に、原油価格上昇の影響を一部緩和したプレミアムクラスの収益拡大によるものである。具体的には、プレミアムクラスの収益が前年同期比14%増、ロイヤルティプログラムの収益が13%増、ベーシックエコノミーの収益が7%増となった。ビジネス旅行の収益も好調で、第1四半期は14%増加した。これは、当期における同社の価格決定権が引き続き堅調であったことを示している。

さらに、燃料価格の上昇を受け、ユナイテッド航空は2026年通期の供給量を5ポイント削減する見通しだ。加えて、同社は製品競争力を高めるための調整を行った。今四半期、同社はStarlinkの導入加速や「United Relax Row」の導入など、顧客体験を向上させるための複数の施策を発表した。United Relax Rowは、北米における先駆的なエコノミークラスのコンセプトである。このデザインは、長距離広胴機のエコノミークラス3席分をソファベッドに転換し、乗客に快適な休息スペースを提供する。価格設定は標準のエコノミーとプレミアムエコノミーの間に位置づけ、価格に敏感な層の取り込みを狙う。

これらを総合すると、同社が長期的な戦略の方向性を調整していることは明らかである。すなわち、供給削減を通じてコストを抑制する一方で、構造改革や製品のアップグレードを通じて収益率を向上させており、非常時における同社のレジリエンスが浮き彫りとなっている。

ユナイテッド航空のスコット・カービー最高経営責任者（CEO）は次のように述べた。「航空業界における不透明な時期は、ユナイテッド航空にとってチャンスにもなり得る。我々は、様々なショックを乗り切る能力があることを数四半期連続で証明してきており、今回も例外ではない。短期的には柔軟性を維持しつつ、顧客、製品、従業員への投資と成長を継続していく」。

ガイダンス（業績見通し）について、ユナイテッド航空は第2四半期の調整後希薄化後1株当たり純利益（EPS）を1～2ドルと予想しており、その中間値は市場予想の2.08ドルを大幅に下回っています。通期の調整後希薄化後EPSは7～11ドルと予測されており、同社が当初掲げていた12～14ドルという予想を大きく下回りました。

同社は第2四半期の平均燃料コストを1ガロン当たり4.30ドルと見込んでいます。現在、米国のジェット燃料価格は1ガロン当たり3.51ドルと、紛争前の平均を大幅に上回っており、エネルギーコストの上昇による経営への圧迫が改めて浮き彫りとなっています。

ガイダンスの下方修正にもかかわらず、モルガン・スタンレーはユナイテッド航空の投資判断「オーバーウェイト」を維持しました。アナリストのラビ・シャンカー氏は、同社の第1四半期決算が市場予想を上回ったことを指摘し、ガイダンスを撤回した競合他社とは異なり、主体的にガイダンスを更新した同社の決定は投資家に好感される可能性が高いと述べました。さらに、燃料コストが依然として業績の主要な変動要因であるものの、現在のガイダンス範囲は市場のコンセンサス予想をカバーしており、同社の燃料コスト想定はやや保守的であることから、将来の業績回復に向けたバッファーになるとの見方を示しています。

また、当社の決算プレビュー記事「 ユナイテッド航空 2026年第1四半期決算プレビュー：燃料コストの高止まり、この航空会社はいかにして「航空の冬」を乗り切るか？ 」においても指摘した通り、現在の焦点は同社が高い成長を維持できるかどうかではなく、広範な圧力がかかる環境下で、ユナイテッド航空が競合他社よりも長く、かつ強靭に生き残れるかどうかにあります。

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