クラーケンの評価額が30%超下落したが依然として上場を堅持か？ この暗号資産取引所の波乱のIPOの裏にある真実を解き明かす

TradingKey - 暗号資産取引所Krakenの企業評価額が133億ドルに急落、なぜ依然としてIPOを推進するのか？

米東部時間4月14日、CNBCは暗号資産取引所Krakenの共同CEOであるアルジュン・セティ氏が、米証券取引委員会（SEC）に対して新規株式公開（IPO）を機密扱いで申請したことを改めて認めたと報じた。同社がIPO計画を繰り返し変更している理由について、市場では困惑が広がっている。

2025年11月、Krakenは200億ドルの評価額で8億ドルの資金調達を目指し、SECに機密扱いのS-1登録届出書草案を初めて提出した。今年3月、暗号資産市場全体の低迷や、Gemini、BitGoといった新規上場銘柄の軟調な推移を受け、KrakenがIPO計画を一時停止したとの噂が流れた。昨日（4月14日）、Krakenはドイツ証券取引所に1.5%の株式を2億ドルで売却した。この取引により評価額は133億ドルに固定され、昨年の水準から67億ドル（約34%）の急落となった。

なぜKrakenのIPO計画はこれほど一貫性がなく、なぜ今、ディスカウント価格での上場をいとわないのか。これは、激しい市場変動と複雑な規制環境の中、同取引所が高度な「心理戦」と「戦略的撤退」を実行している巧妙な一手である可能性がある。

2月下旬の中東紛争勃発以来、世界の流動性は極めて敏感になっている。ボラティリティ指数（VIX）が高水準だった3月にIPOを強行していれば、自滅行為となっていただろう。しかし、4月15日までに米イラン交渉再開に関する好材料が浮上し、ビットコインが7万6000ドルに達したことで、市場のリスク許容度は回復した。Krakenの「優柔不断さ」は、実のところ地政学的な機会を正確に見極めるための操縦なのである。

今年3月、Krakenは暗号資産関連企業として初めて米連邦準備理事会（FRB）のマスターアカウントへの直接アクセス権を取得するという歴史的な突破口を開いた。これは、同社の決済システムが伝統的な銀行システムと正式に接続されたことを意味する。この「規制上の追い風」が公開市場の投資家に消化され、評価額に反映されるまでには時間が必要だ。これまでの遅延は、この重大な進展に付随する法的手続きが完全に完了し、上場への道筋が整うのを待っていたためと考えられる。

2026年の暗号資産環境は依然として脆弱であり、過大な評価額は株価が公開価格を割り込むリスクを伴い、初期投資家や従業員の信頼を著しく損なう可能性がある。133億ドルという「比較的安全な」水準でIPOを再開するというKrakenの決定は、公開市場に上昇余地を残し、取引初日の好調なパフォーマンスを確実にする狙いがある。

さらに、Krakenはドイツ証券取引所のような強力な後ろ盾を待っていた可能性もある。ドイツ証券取引所の参画を得たのは単なる資本目的ではなく、評価額の下支え（フロア）を形成するためだ。一流の伝統的な取引所の支持を得たことで、この評価額はNasdaqから「暗号資産コミュニティの誇大広告」ではなく、「金融インフラ」としての適正価値とみなされるようになるだろう。