TSMC決算プレビュー: 第1四半期売上高は1兆台湾ドルに到達し利益は50%急増の予測; ウォール街は利益率のピークを警告

Reutersの報道によると、今四半期に発表される純利益が5,057億台湾ドルを上回れば、四半期純利益は再び過去最高を更新し、9四半期連続の増益を記録することになる。

売上高に関しては、TSMCが開示した情報に基づくと、今四半期の業績は1月に発表された予測の上限を上回った。同社の設定為替レートで算出すると、売上高は1兆1,312億台湾ドルに達し、前年同期比の成長率は2025年第4四半期の20%を大幅に上回った。第1四半期の売上高が過去最高を更新しただけでなく、3月の売上高も前年同月比45%増の4,151億9,100万台湾ドル（約130億ドル）に達し、単月としての過去最高を記録した。

これは主に、年初に先端プロセスの価格を5%〜10%引き上げた価格戦略によるものである。TSMCは早くも昨年9月に、2026年1月から5nm以下の先端プロセスを対象に4年間の連続値上げ計画を実施すると発表しており、AIおよびコンピューティング向けチップに対する需要が持続的に旺盛であることを浮き彫りにしている。さらに、米ドルの対台湾ドルに対する為替動向も、TSMCの売上成長にさらなる弾みをつけた。

今回の決算説明会では、2つの期待事項に注目すべきだ。Bloomberg Intelligenceのアナリスト、チャールズ・シャム氏は、第一に、AndroidスマートフォンおよびPCの需要見通しに対する経営陣の判断が極めて重要であると指摘した。現在のメモリコストの上昇を背景に、これが新たな在庫調整を引き起こす可能性があるだろうか。さらに、中東紛争によってヘリウムなどの化学薬品供給やエネルギーに混乱が生じた場合、下半期の工場稼働率や粗利益率が圧迫される懸念はないだろうか。

もう一つの注目点は、AIチップに対する数年にわたる旺盛な需要が継続すると想定し、経営陣が長期的な粗利益率目標を58%以上に引き上げるかどうかである。

技術面で注視すべき指標は、TSMCが他の半導体大手を引き離す鍵となる2ナノプロセスの歩留まりと量産立ち上げのスピードである。同プロセスは2025年末に新竹および高雄の工場で量産を開始した。量産の成熟度が2026年から2027年にかけてのTSMCの平均販売価格（ASP）の軌道を決定付けるため、今回の決算説明会ではその歩留まりと立ち上げ状況に言及する必要がある。

分析によれば、もしTSMCが2ナノ技術において競合他社に対して大幅なリードを維持し、同社史上最もライフサイクルの長いプロセス世代となれば、長期的な粗利益率を60%超で安定的に維持するための構造的な支えとなるだろう。

IDCアジア・パシフィックの半導体リサーチ担当シニア・リサーチ・マネージャー、Galen Zeng氏は、TSMCが2026年の設備投資計画を維持または引き上げるかどうかに市場が注目すべきだと指摘した。これは、長期的なAI需要に対する経営陣の自信を反映するためである。

1月、TSMCの魏哲家（C.C. Wei）会長兼CEOは、生産能力が極めて逼迫していると述べ、2026年の設備投資を前年の過去最高から37%増加させる案を示した。通年の設備投資額は現在、520億ドルから560億ドルと予測されている。アナリストは、テック大手がAI支出を拡大させる中、TSMCが今四半期に設備投資の見通しをさらに引き上げる可能性があると指摘している。

マッコーリーのアナリストはリサーチレポートで、長期的なファンダメンタルズは堅調であるものの、3ナノ（nm）チップの増産や2ナノチップの量産開始に伴い、TSMCの短期的な利益率は第1四半期にピークに達した可能性があると指摘した。2ナノプロセスは通常、量産の初期段階で極めて多額の減価償却費が発生し、第1四半期の利益率を圧迫する可能性があるためだ。また、外部からのコスト圧力が続いていることから、投資家は盲目的な楽観を避けるべきだとしている。

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