「ビッグ・ショート」バリー氏の精密な一撃、トランプ氏が自ら救済に乗り出す、パランティアの株価は堅調を維持できるか？

2008年のサブプライム住宅ローン危機の正確な予測で知られ、映画『マネー・ショート 華麗なる大逆転』のモデルにもなったマイケル・バーリ氏は、Palantirに対する弱気なコメントを発し、市場関係者の間に即座に波紋を広げた。

実際、バーリ氏が発言するかなり前から、多くの投資家やアナリストはPalantirの高すぎるバリュエーションに疑問を呈していた。エンタープライズ向けAIツール分野におけるAIスタートアップ、Anthropicの急速な拡大は、Palantirのビジネスモデルに対する直接的な挑戦であるとの見方が強まっている。

アナリストらは、Palantirが現在、根本的な矛盾を抱えていると指摘する。米国政府との深いつながりが安定した収益と政治的な「傘」を提供する一方で、極めて高いバリュエーションにより、競合他社からのいかなる脅威に対しても極めて敏感な状態にある。

トランプ政権の第2期において、Palantirは一連の大型政府契約を勝ち取り、急速な事業拡大を実現した。しかし、直近の大幅な株価下落は、民間AI分野での市場シェア防衛能力に対し、市場が依然として強い疑念を抱いていることを如実に物語っている。

これこそがバーリ氏のショート戦略の根拠だ。AnthropicのようなAIネイティブ企業がエンタープライズ市場への参入を加速させる中、Palantirの競争優位性（経済的な堀）が着実に損なわれる可能性がある。

バーリ氏は、Palantir株が昨年高値を付けて以来、軟調な動きを見せていると明言し、現在の株価はなお「深刻な過大評価」の状態にあり、その本源的価値は現在の時価総額の半分以下であると述べた。同氏は短期的な反発の可能性を認めつつも、プット・オプションを保持し続け、ポジションを「クローズ」するつもりはないと強調した。

Palantirに対する弱気姿勢に加え、バーリ氏はNvidiaに対するショートも拡大させており、2027年1月に満期を迎える権利行使価格115ドルのプット・オプションを追加購入した。これは、AIセクターのバリュエーション・バブルに対する同氏の警戒感を改めて示すものだ。

トランプ氏によるPalantirへの公の支持は偶然ではない。このAI技術企業は、現米政権と利害が一致する強固な関係を長年にわたり築き上げている。

21世紀初頭にピーター・ティール氏やアレックス・カープ氏ら4名によって共同設立されたPalantirは、創業当初から明確な「官選の血統」を有している。CIA（米中央情報局）のベンチャーキャピタル部門であるIn-Q-Telが、初期の投資家として名を連ねていたためだ。

事業面での協力関係に目を向けると、Palantirと米政府各機関との結びつきは中核部門にまで浸透している。独自開発の知能化システム「Maven」は国防総省に全面的に導入されており、対イラン軍事作戦におけるリアルタイムのデータ分析や意思決定支援で極めて重要な役割を果たした。

同時に、同社は米国土安全保障省や米移民・関税執行局（ICE）と総額10億ドルを超える複数の新規契約を締結。トランプ政権が進める、物議を醸している移民取り締まりに直接関与している。

加えて、Palantirの元従業員数名が政府入りしたほか、同社はホワイトハウスと密接な関係を持つベテランのロビイスト・チームを雇用した。特筆すべきは、長年民主党を支持してきたアレックス・カープ最高経営責任者（CEO）が、2024年にトランプ氏系のスーパーPAC（特別政治活動委員会）「Maga Inc」へ100万ドルを寄付したことだ。それ以降、同氏はホワイトハウスでトランプ氏との夕食会に招かれただけでなく、サウジアラビア訪問にも同行しており、政治的立場の鮮明な転換を印象づけている。

Palantirの圧倒的な存在感は、以前から世界的に知られていた。同社はオサマ・ビンラディン容疑者の追跡において極めて重要なデータ支援を提供したほか、ロシアによるウクライナ侵攻の開始後は、ウクライナ軍に対し情報の統合分析や知能化された意思決定支援などの軍事技術協力を行っている。

直近の中東紛争においても、米軍とイスラエル軍の双方がPalantirのMavenシステムを全面的に活用している。米国版にはAnthropicの「Claude」大規模言語モデルも組み込まれており、AI技術による戦闘能力の向上が実戦で証明される形となった。

現在、Mavenシステムはすべての米統合軍に配備されている。デジタル化された戦場状況把握マップを通じ、標的の特定や最適な兵器の選択といった重要な作戦段階において軍を支援している。

市場では、米軍や情報機関との深い関係を通じて、Palantirが中東紛争の直接的な受益者になるとの見方が一般的だ。これこそが、第2次トランプ政権下でも同社が大型の政府契約を獲得し続け、国防総省との連携を深めている根源的な理由となっている。

パランティアの株価は最近、確かに大きな圧力に直面しているが、ウォール街の著名な投資銀行ウェドブッシュは、アンスロピックの台頭がパランティアの事業に実質的な影響を与えてはいないとの見解を示している。

ウェドブッシュは最新のレポートの中で、パランティアの中核事業における成長モメンタムは依然として堅調であると指摘した。具体的には、米国の民間部門が前年同期比137％急増し、政府部門も66％成長するなど、両部門が相まって加速的な拡大を示している。この評価に基づき、ウェドブッシュはパランティアの投資判断「アウトパフォーム」を維持し、目標株価を230ドルに設定した。同時に、「アンスロピックがパランティアの市場を侵食している」という主張は、実態を反映していない誇張された市場の噂に過ぎないと明言した。

業界分析によれば、パランティアの真の競争優位性はデータに関して構築された深い「堀」にあり、特に企業レベルのシナリオ内でデータを深く統合する同社のAIPプラットフォームの能力にある。この能力はアンスロピックのモデル技術によって代替されたわけではなく、むしろAIの実装プロセスにおいてさらに強化されている。

Palantirの投資価値は、その高成長な業績と高水準なバリュエーション・リスクの間で慎重に検討される必要がある。業績面から見れば、同社は爆発的な成長段階にあると言える。

2025年通期の売上高は前年比56.18%増の44億7500万ドルに達し、第4四半期の売上高は前年同期比70%増と過去最高を記録した。さらに、同社は成長と収益性の「ダブルエンジン」による牽引を実現しており、2025年の営業利益率は57%に達し、フリーキャッシュフローも連動して急増した。

しかし、この優れた業績の裏には、割高なバリュエーションに対する市場の広範な懸念が潜んでいる。現在のPER（株価収益率）は高止まりしており、2026年の予測に基づいた株価フリーキャッシュフロー倍率でも94倍と、ソフトウェア業界の平均を大幅に上回っている。

この高いバリュエーションは、将来の持続的な高成長に対する市場の期待を前提としており、ひとたび同社の成長にわずかな鈍化の兆しが見えれば、バリュエーション調整の圧力は著しく強まることになる。

加えて、市場競争の激化というリスクも見過ごせない。Palantirは現在、企業データの統合とAI意思決定の実装に注力した差別化されたポジショニングにより、OpenAIといった企業との直接的な競合を回避しているが、GoogleやAmazonといったテック大手がクラウドコンピューティングやデータ分析への投資を継続していることは、将来的に同社の市場シェアを脅かす可能性がある。

同時に、同社の政府との深い関係は高い参入障壁を築いているものの、それは政治的・法的環境の変化に左右されやすいという側面も併せ持っており、データプライバシーや監視に関する規制の圧力は絶えず存在している。

アナリストは、AI意思決定実装分野の長期的な展望を楽観視し、高いリスク許容度を持つ投資家にとって、同社の成長ポテンシャルはさらなるバリュエーションの消化を支える材料になり得ると指摘している。

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