ASMLとはどのような企業か？ASMLとAMD、投資先として優れているのはどちらか？
AIポッドキャスト
ASMLは半導体製造装置サプライヤーであり、特にEUV露光装置で最先端チップ製造を可能にしている。AMDのようなチップメーカーとは異なり、ASMLは製造ツールを提供し、利益率と持続可能性で優位に立つ。2025年の株価パフォーマンスではAMDがASMLを上回ったが、これはAI関連銘柄へのプレミアムを反映したもので、ASMLの長期的な事業の質を必ずしも反映しない。ASMLは巨額の研究開発投資と膨大な受注残高を持ち、輸出規制といったリスクはあるものの、技術力と重要性から長期投資としてAMDより優れていると結論付けられている。
ASMLは半導体メーカーではないが、多くの投資家の認識以上に、業界の中枢に近い位置を占めている。
TradingKey - ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML) はチップ設計会社ではなく、むしろ半導体（チップとも呼ばれる）製造装置のサプライヤーとして理解するのが最適である。同社は、チップメーカーがより高性能で、コスト効率が高く、エネルギー効率に優れたマイクロチップを製造できるよう、ハードウェア、ソフトウェア、およびサービスを提供している。同社のEUV露光装置は、最新世代のマイクロチップ上に最も精緻な回路パターンを形成するために使用されている。ASMLの製品ウェブページもこのイメージを伝えている。すなわち、EUVは技術としての同社の差別化を象徴し、DUVは引き続き重要な技術である。さらにASMLは、2nmロジックや最先端メモリの製造を可能にする次世代の高NA露光装置を開発した。端的に言えば、ASMLはチップメーカーのような最終製品メーカーと競合するのではなく、現代のマイクロチップを製造するためのツールを提供しているのである。
ASMLとAMDは、極めて対照的なビジネスモデルを有している。
これら2社の違いは極めて重要である。ASMLは、同業他社のアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（「AMD」）とは大きく異なるためだ。ASMLは、露光装置および関連ソリューション（再生機器や計測・検査を含む）の販売を通じて収益を上げている。対照的に、AMDは「データセンター」、「クライアント＆ゲーミング」、「組み込み」という3つの報告セグメントを通じてチップを提供するエンドユーザー・プロバイダーである。AMDのデータセンター部門はAI（人工知能）加速、サーバー用CPU、GPU、DPU向けのチップを提供し、一方のクライアント部門は、チップセット（この分野では他社と競合する）、グラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）、ビデオゲーム機用チップセット（この分野でも他社との競争が存在する）を含む、あらゆる種類のデスクトップおよびノートPC向けプロセッサで構成されている。したがって、AMDは、最先端の製造エコシステムやA3製造分野において重要かつ主要なサプライヤーであるASMLと比較して、製品の認知度を通じた競争の影響をはるかに受けやすくなっている。
2025年、AMDの株価推移は好調であったが、それがより優れた投資先であることを意味するわけではない。
2025年暦年のトータルリターンにおいて、AMDはASMLを上回った。同年、AMDは77.30%のトータルリターンを達成した一方、ASMLは55.84%であった。前述の内容は、株価のモメンタムが必ずしも投資としての質の高さに直結するわけではないことを改めて思い起こさせるものである。AMDの株価がASMLと比較して好調なパフォーマンスを示したのは、市場が現在、AIへの高い関与と今後12カ月間のより強力な成長シナリオを有する銘柄に対してプレミアムを支払っているからである。ASMLも引き続き堅調な1年となったが、同社の事業計画を長期的に裏付けるために株価がそれほど劇的に上昇する必要はなかった。
財務比較では、収益性と事業の質においてASMLが優位にある。
ASMLの2025年度の決算内容は、AMDの業績との間に顕著な差が見られる。ASMLの2025年度の売上高合計は327億ユーロに達し、売上総利益率は52.8％、営業利益は113億ユーロ、純利益は96億ユーロとなった。また、ASMLは2025年に研究開発（R&D）へ47億ユーロを投じており、巨額の利益を上げながらも、同社が引き続き積極的な投資を継続していることを物語っている。対照的に、AMDの2025年度の売上高は346億ドル、売上総利益率は50％、営業利益は37億ドル、純利益は43億ドルであった。売上高をいかに効率よく利益に転換できているかを示す営業利益率で比較すると、ASMLの約34.6％に対し、AMDは約10.7％となっている。ASMLのビジネスモデルがAMDよりもはるかに効率的であり、したがって、より高い持続可能性を備えていることは疑いの余地がない。
ASMLとAMDは2026年に上昇するか？
両社ともに来年に向けて株価上昇の可能性があるが、これまでの取引動向を踏まえると、ASMLの方がより優れた投資機会を提供している。ASMLは今年度を388億ユーロの受注残高でスタートさせた。2026年度第1四半期の売上高は82億ユーロから89億ユーロ、粗利益率は51%から53%の間になると予想している。Reutersによると、好調な予約状況が報告され、TSMCなどの顧客が設備投資を拡大すると予想されていることから、ASMLの株価は12月以降すでに大幅に上昇している。EFNは、ASMLの売上高が粗利益率を大幅に上回るペースで成長すると予測しており、AIが最先端のテクノロジーノードやメモリデバイスへの要求を押し上げ続ける中、長い買い替えサイクルと旺盛な需要を通じて、ASMLに安定した収益源をもたらすとみている。
AMDもまた、2026年に向けて良好な戦略を展開している。同社が示したガイダンスによると、2026年度第1四半期の売上高は98億ドル（±3億ドル）で、前期比では約5%の減少となるものの、前年同期比では約32%の成長を見込んでいる。データセンター部門は2025年に166億ドルの過去最高売上高を達成し、引き続きAIロードマップに取り組んでいる。しかし、ASMLの開示情報と比較すると、AMDの提出書類は潜在的なリスクをより明確に示している可能性がある。輸出規制はすでに在庫とそれに関連するコストを発生させており、米国の政策がさらに変更されれば、特に中国におけるAMDの収益機会の一部が制限される恐れがある。したがって、AMDの株価は上昇し続ける可能性があるものの、潜在的な上昇余地の大部分は、継続的なベンチマークの実行と、現在の政治環境の改善に左右されることになるだろう。
ASMLのリスクとは？今、同社株は「買い」か？
ASMLへの投資にはリスクが伴う。ASMLは半導体設備投資に直結しているため、顧客が拡張計画を保留すれば、同社の業績も減速することになる。もう一つのリスクは、半導体輸出規則の継続的な見直しに伴う輸出規制である（例：オランダは2025年に一部の計測・検査装置に対して規制を課している）。結論として、ASMLはいくつかの潜在的なリスクに直面しているものの、その技術力、広範な顧客基盤、膨大な受注残高、そして最先端製品の製造における極めて重要な役割によって、事業は強固に保護されている。ASMLとAMDのいずれかを検討している投資家にとって、半導体業界のバリューチェーンにおける持続可能性に加え、参入障壁（モート）や全体的な収益性を考慮すると、長期投資としてはASMLの方が優れている。AMDもリターンをもたらすだろうが、ASMLは成長性、クオリティ、持続可能性を兼ね備え、最大のリターンを実現するだろう。
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