SpaceXのIPO: SPCX無期限契約が評価額を2.4兆ドルに押し上げる中個人投資家が初日に3300万ドルの出来高を記録

実際、無期限先物以外にも、暗号資産市場で一般公開されている投資手法として、さらに広く知られているものがある。それが「トークン化された株式」だ。トークン化された株式の発行体は、通常、米国のブローカーから対応する数量の実物株式を購入してロックアップし、それらの株式をトークン化して分割することで、端株の形式で個人投資家に販売する。しかし、このモデルは最近、一部の株式保有者によって否認された。

今月初旬、暗号資産取引所のPreStocksは、Solanaブロックチェーン上でOpenAIおよびAnthropicの株式に連動するトークンをローンチした。しかし、OpenAIとAnthropicはその後、特別目的事業体（SPV）を通じて第三者に譲渡された株式を認めないとの声明を発表し、これらに関連するトークンの価格は直後に急落した。

対照的に、SPCXの無期限先物はSpaceXの株式を保有しているとは主張していない。これらは純粋に現金決済の合成資産であり、公的な規制介入による懐疑の対象にはならない。SpaceXの上場後は、従来の米国株無期限先物に直接転換することが可能で、上場後のリアルタイムな流通市場の株価に連動し、継続的に有効性を維持する。

無期限先物はトークン化された株式に比べれば相対的に安全な取引手段ではあるものの、これら暗号資産デリバティブの持つハイリスクな性質には依然として留意が必要である。主に、これらのプラットフォームではハイレバレッジ取引が可能であり、利益と損失の双方が増幅される。さらに、オンチェーンのセンチメントに左右されるため、極端なボラティリティや頻繁な強制ロスカットが発生しやすい。

オンチェーン取引は個人投資家の心理に大きく左右されるため、しばしば過大なバリュエーション・プレミアムを伴う。例えば、Trade.xyz取引所が上場したSPCX無期限先物は、SpaceXの評価額を2兆ドル超と示唆しており、これは非公開市場での評価額を上回っている。実際のIPO（新規株式公開）時の評価額が2.4兆ドルに届かない場合、無期限先物価格は大幅な下落に見舞われる可能性がある。

加えて、無期限先物には満期日がないため、現物との価格乖離が生じやすく、価格調整のために資金調達率（ファンディングレート）が用いられる。市場参加者がSPCXのロング（買い）に極端に偏った場合、ファンディングレートが急騰し、ポジションを維持するために高額な金利コストを継続的に支払う必要が生じる。

したがって、SpaceXのIPOに先立ってSPCX無期限先物の取引を検討している投資家は、関連するすべてのリスクを理解し、投資資金をすべて失う可能性に備える必要がある。

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