エヌビディアが出資するアームとメルカドリブレ：ヘッジファンドが予測する430％と150％の上昇余地
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有力ヘッジファンド・マネージャーは、AIインフラブームを享受するArmと、中南米Eコマース最大手のMercadoLibreを対照的な成長ストーリーとして推奨している。ArmはNvidia支援でデータセンターシフトを進め、2030年までに430%の価値向上、MercadoLibreは同地域でのEコマース浸透率向上とエコシステム拡大で150%の価値向上が期待される。ArmはPER87倍と割高で営業利益率低下リスクがある一方、MercadoLibreはPER58倍で成長見込みに対し割安感がある。Armは小口から、MercadoLibreは相応のポジション構築が推奨される。
TradingKey — 有力ヘッジファンド・マネージャーによると、Nvidiaが支援する Arm(ARM) および MercadoLibre(MELI) は、対照的な2つの投資成長ストーリーを象徴している。前者はNvidiaによる暗黙の承認を背景にAIインフラブームを享受しており、後者は中南米の電子商取引におけるナンバーワン企業である。両社は、少額の初期投資を数百万ドル規模に変え得る5年分のリターンをもたらす可能性がある。
つい先週、過去3年間でS&P 500を120ベーシスポイント上回るパフォーマンスを上げたCoatue Managementの創設者フィリップ・ラフォン氏は、自身の「ファンタスティック40」成長指数の更新情報を発表した。同氏は、Arm HoldingsとMercadoLibreは現在の買いの好機であり、2030年までにそれぞれ430％および150％の価値向上が期待できると結論づけた。
背景：Coatueによる大胆なスコアカード
Coatue Capitalのポートフォリオ企業のインデックスは、直近では2025年6月に更新された。各企業には、Coatueによる目標時価総額が設定されている。例えば、現在1,480億ドルと評価されているArmは、2030年までに7,870億ドルに達すると予測されており、同期間の年率換算リターンは約40%となる見込みだ。Mercado Libreは現在1,200億ドルの評価だが、2030年までに時価総額3,000億ドルに達し、年率約20%のリターンを生むと予想されている。これらの予測は、ラフォン氏の実績ゆえに重みを持つが、最終的には各企業の長期的な存続可能性に依存することになる。
コア・ロジック 1：Nvidiaを主要な支援者とした、ArmのAI主導によるデータセンターへのシフト
長年にわたり、Armはそのエネルギー効率の高さから、モバイル開発における「縁の下の力持ち」としての役割を担ってきた。Nvidiaはこの変革の主要な出資者であり、Armのイノベーションを活用して次世代のデータセンター向けチップ・インフラのすべてを開発した。過去4年間で、サーバーにArmベースのチップを採用する顧客数は指数関数的に増加（14倍）し、7万社を超えている。この成長は、同社の技術を採用する多くの企業の支持に加え、Nasdaq（NvidiaはArmに1億7800万ドルを投資）による多額の投資が大きな原動力となった。Nvidiaは、従来のレガシーなインフラを置き換える次世代のラックスケール・システムの構成要素としてArmチップを提供するため、Graceチップを開発した。実際、Amazon、Google、Microsoftは、最新のArmアーキテクチャに基づいた独自のAWSベースのチップを設計している。
投資ロジック2：メルカドリブレ － 浸透率の低い地域におけるアマゾンの成功法則の踏襲
最新の統計によると、米国における電子商取引（EC）は小売売上高全体の30%以上を占めているが、中南米では約15%にとどまっている。MercadoLibreは同地域で28%の市場シェアを維持する最大のオンライン小売業者であり、2026年までにそのシェアは30%に達すると予測されている。さらに同社は、Amazonと同様に自社事業を支援するエコシステムを構築しており、中南米で最も迅速かつ包括的な物流ネットワークや、最大級のオンライン・フィンテック・プラットフォーム（Mercado Pago）、さらには世界で最も成長著しいアドテク企業を傘下に持つ。MercadoLibreの第2四半期決算では、売上高が前年同期比34%増の68億ドルとなり、フィンテック部門が40%増、コマース部門が29%増を記録した。為替変動や成長機会への設備投資の影響で純利益はわずかに減少したものの、同社は長期的な複利成長に向けた盤石な体制を維持している。
コア・ロジック3：成長期待とバリュエーションのトレードオフ
ウォール街のアナリストは、Armの2027年度末までの調整後利益成長率を23%と予測している。Armは過去6四半期連続でアナリスト予想を平均11%上回ってきた実績があるものの、現在のPER（株価収益率）87倍という水準は極めて割高に見える。対照的に、MercadoLibreは58倍とはるかに低いPERで取引されており、今後3年間の利益成長率は年平均約32%と予想されている。これは同社の継続的な勢いに対して適切な価格水準といえる。この乖離は、あらゆるAIデータセンターがArmを採用する可能性を秘めているなど、ArmがMercadoLibreに比べて著しく大きな戦略的選択肢を有していることに起因している。
リスク要因
Armの直近四半期決算では、対照的な傾向が明らかになった。例えば、総売上高は10億ドル（前年同期比12%増）に達したものの、営業利益率は8%低下した。さらに、同四半期の非GAAPベースの純利益は13%減少した。現在の株価売上高倍率（PSR）が87倍という水準にあることを考慮すると、Armとの提携がプラスの価値をもたらす領域は多くないことに留意すべきである。
Mercado Libreも歴史的にボラティリティが高く、過去12ヶ月間には、ラテンアメリカの厳しいマクロ経済環境などが一因となり、MLBTの株価が20%以上急落する局面が2度あった。同社の業績は、同地域における為替変動や政治的リスクによってさらに実質的な影響を受けた。こうした逆風はあるものの、ラテンアメリカにおけるEC浸透率は依然として米国（15%対30%）を大幅に下回っている。
今、いかに投資すべきか
Armへの投資における最善の戦略は、まずは小規模なポジションから始めることである。エヌビディア（Nvidia）との連携やデータセンター市場でのシェア拡大は今後も強力な成長のカタリストとなるが、現在の株価水準では忍耐が必要となる。株価が下落すれば、本格的なポジションの構築や既存のポジションへの大幅な積み増しに向けた、より適切なエントリーポイントが提供されることになるだろう。
一方、メルカドリブレ（MercadoLibre）は、現在の水準におけるリスク・リターン評価が比較的容易である。58倍の株価倍率は、32%の予想増益率に加え、物流、決済、広告事業によって構築されたエコシステムの「堀（モート）」に裏打ちされている。新興国市場のリスクを許容できる投資家であれば、現時点で相応のポジションを構築することが可能である。両社とも成長志向の投資家にとって有力な候補だが、投資の規模やタイミングについては、投資家個別のリスク許容度に応じて検討すべきである。
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