OpenAIが広告導入へ：その理由は？OpenAI株は購入可能か？

TradingKey - 生成AI市場の課題は、巨額の資本支出と複雑な企業提携網によって、市場がコモディティ化してしまったことにある。OpenAIは、優位性を維持するために、デリケートながらも痛みを伴うトレードオフを迫られている。それは、独立への道に限りなく近いものだ。2026年、苦境に立たされたOpenAIは、汎用人工知能（AGI）構築に伴う途方もない財政負担を考慮し、研究機関から商用プラットフォームへの転換を図っている。

OpenAIとは何か？

OpenAIを他と区別するのは、Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), および Oracle (ORCL), は、モデルのトレーニングに必要なハードウェア、クラウドコンピューティング、および資金を提供している。ハードウェアはNvidiaが供給しており、当初はベンダーとクライアントの関係であったが、2024年10月にNvidiaがOpenAIの66億ドルの資金調達ラウンドに参加したことで戦略的パートナーシップへと進化した。これにより、OpenAIは希少なGPUの供給待ち列の最前線を維持できている。特にOpenAIは、少なくとも10ギガワット規模のAIデータセンターを増設する共同計画を立てているためだ。最大のパートナーは依然としてMicrosoftであり、同社はOpenAIの資金力の最大の源泉であると同時に、独占的なクラウドプロバイダーでもある。契約の一環として、Microsoftは投資額を回収するまでOpenAIの利益の75％を受け取り、その後は49％を保有することになる。しかし、この両者の関係にはますます複雑な慣習が生まれつつあり、Microsoft独自のAGI計画を巡る緊張も高まっている。2025年9月、OpenAIは容量不足を解消するため、2027年から4.5ギガワットのデータセンター電力を提供する大規模な契約をOracleと締結した。

それでもOpenAIは、「ベンダーロックイン」の解消を模索している。これには、Microsoftとコンソーシアムによる、米国に大規模なデータセンターを建設するための5000億ドルのインフラパートナーシップ「Stargate（スターゲート）」計画が含まれる。さらに、OpenAIはBroadcom (AVGO) と提携し、カスタムAI「推論」チップを開発することで、Nvidiaの実質的な独占状態を打破しようとしている。GPTモデル専用に設計された独自のハードウェアにより、OpenAIはコンピューティング費用を削減し、Nvidiaの高利益率製品への依存度を下げる計画で、2026年後半の導入が見込まれている。

AIリーダーは広告事業へ舵を切る

なぜ広告ビジネスが必要なのか

広告への進出は、汎用人工知能（AGI）という壮大な目標に注力してきた企業にとって、奇妙な転換に見えるかもしれない。しかし、OpenAIにとってこのシフトは、AI分野における気の遠くなるような資本需要に対応するための現実的な調整である。OpenAIは2025年に200億ドル以上の収益を上げたが、依然として黒字化には至っておらず、「巨額の資金を投じ続けている」。同グループは、フリーキャッシュフロー、営業利益、純利益がプラスに転じるのは早くても2028年から2030年になると予想している。GPT-5のような次世代モデルのトレーニングコストが急増し続ける中、サブスクリプション収入だけでは、数千億ドル規模のインフラ整備に必要なコストに追いつけない。

広告への進出は、OpenAIの膨大なユーザーベースをより効果的に収益化するための戦略でもある。ChatGPTの週間ユーザー数は2025年後半までに9億人に達し、史上最大のコンシューマー向けプラットフォームの一つとなった。このユーザー層の多くは無料版または安価なプランを利用しており、高い利益率を確保することなく、膨大な計算資源を消費している。これらの層で広告を利用可能にすることは、数百万人のユーザーを維持するための「計算」費用の補填に役立つ。これにより、OpenAIはAIの民主化を加速させ、プレミアム機能付きのサブスクリプションモデルに支払えるかどうかに関わらず、価値を見出す全ての人がAIにアクセスできるようにすることができる。

そして今、OpenAIは単純なチャットボットを超えて「発見プラットフォーム」へと拡大している。膨大なリンクのリストを表示する標準的な検索エンジンではなく、ChatGPTはユーザーが製品やサービスについて尋ねることができる、対話型で遊び心のある空間となった。ウォール街のアナリストは、OpenAIがユーザーの邪魔にならない形で広告を機能させることができれば、長らくGoogle (GOOG) (GOOGL) に向けられてきた商業的な検索クエリの次の有力な移行先になる可能性があると指摘している。これにより、OpenAIの技術的リードは自立的な財務基盤を持つ巨大企業へと変わり、超知能を追い求める長期かつハイリスクな挑戦に資金を提供できるようになる。同グループには、世界のマーケティング支出の一部を獲得するというユニークな機会もあり、OpenAIは最終的にそれを自身の大きなビジョンを実現するための手段と考えている。

OpenAIはGoogle広告の脅威となるか？

広告市場におけるGoogleのほぼ独占状態に対抗するOpenAIの能力について、ウォール街では熱い議論が交わされている。かつてGoogleは「商業クエリ」領域の絶対的な支配者であったが、ChatGPTの検索やエージェントのようなインターフェースは、情報の発見をより直接的かつシンプルにする。OpenAIは、単なる邪魔な広告の羅列ではなく、より有用な推奨事項のように感じられる広告を組み込むことができるはずであり、これまでGoogleの広告収益を支えてきた高価値な商業クエリの一部を獲得できる可能性がある。OpenAIは、Googleが帝国を築くために利用したまさにそのツールから利益を得るために、独自の広告ストリームを構築したいと考えている。今回はそのツールを使って、AGIに向けた高額な競争の資金を賄うのだ。Googleには真に統合されたAndroidとWorkspaceのエコシステムがある一方で、OpenAIの「バイラル・リーダー」としての地位と、最近の自律型AIエージェントへの転換を考慮すると、OpenAIには従来の検索を破壊する大きなポテンシャルがあるかもしれない。

OpenAIは、メッセージを選択的かつ透明にし、ユーザーへの影響を最小限に抑えることで、広告におけるバランスを模索していると述べた。現在の計画では、米国内でのみテスト広告を実施し、現時点では無料または低価格のサブスクリプションアカウントを持つユーザーのみを対象としている。Plus、Pro、Team、Enterpriseなどの高額な有料ユーザーは、引き続き広告が表示されない。ユーザーの信頼を維持するために、OpenAIは厳格な倫理的ガードレールを設けた。広告は明確に表示され、OpenAIはユーザーのプライベートな会話を広告主に販売せず、最も重要な点として、広告の掲載がChatGPTの提供する回答に影響を与えたり、その情報源になったりすることはない。

広告事業は、全てが順調に進めば、2030年までにOpenAIの財務状況を一変させる可能性がある。エバーコアISI（Evercore ISI）のマーク・マハニー氏のようなウォール街のアナリストは、このカテゴリーが年間250億ドルの収益を生むビジネスに成長すると予想している。OpenAIは2025年に200億ドル以上の売上高を計上しているため、広告事業が成功すれば、現在の収益規模を倍増させることができる。これはAGI開発の並外れた費用を賄うために極めて重要な巨大な収益源となり、指数関数的なユーザー増加が最終的に持続可能な利益に結びつくことを期待するベンチャーキャピタリストにとって、OpenAIは非常に魅力的な投資先となるだろう。

OpenAIへの投資方法：株主とエコシステム参加者

OpenAIはAIの最前線におり、投資家はその株式を購入する方法を知りたがっている。OpenAIは独特の「利益制限」モデルを採用しており、経営陣が公開市場からの圧力に対する懸念を表明していることから、直接の上場は当面の間、検討されない可能性がある。とはいえ、同社には巨大なエコシステムがあり、投資家が検討すべき3つの道がある。それは、OpenAIの筆頭株主である企業を通じて投資するか、未公開株を保有する特化型ファンドを利用するか、あるいはOpenAIの基礎的な構成要素として機能するインフラ企業を通じて投資する方法である。

主要な法人株主およびパートナー

OpenAIへの「裏口」投資に最も近いのは、最大の法人支援者である企業、すなわちMicrosoftを通じた投資である。Microsoftは2019年の最初の10億ドルの投資を、数年にわたる数十億ドルのパートナーシップへと拡大させた。契約の一環として、Microsoftは投資を回収するまでOpenAIの利益の75％を受け取り、その後は営利部門の49％の株式を保有する。この緊密な統合により、Microsoftは単なる受動的な投資家ではなく、主要な商業パートナーとなっており、OpenAIのモデルを自社のAzureクラウドプラットフォーム、Bing検索エンジン、およびMicrosoft 365プロダクティビティスイートに搭載している。個人投資家にとって、Microsoft株を購入することは、巨大なテクノロジー複合企業の一部としてではあるものの、OpenAIの潜在的な利益と技術進歩に投資する方法である。Amazon (AMZN) Web ServicesやInfosys (INFY) などの他の著名な企業も初期の資金調達ラウンドに参加したが、現在進行中の財務的コミットメントの性質は、Microsoftの独占的なクラウド提供ほど明確ではない。

未公開株を保有する特化型ファンド

「適格投資家（accredited investor）」に該当しない人々（通常、HiiveやEquityBeeなどの二次市場で未公開株を購入するための要件）にとって、一般に公開されているベンチャーファンドが解決策となる。Fundrise Innovation FundのようなファンドはOpenAIの株式を購入しており、個人投資家に対して、比較的小額で高成長の未公開テック企業のポートフォリオに投資する機会を提供している。これらのファンドは本質的に、かつては機関投資家の巨頭や超富裕層に限定されていたのと全く同じプライベート・エクイティ案件に、一般の投資家がアクセスできるようにする架け橋となっている。このようなファンドへの投資を通じて、個人はOpenAIの評価額（最近では1,570億ドルにものぼると言われている）に対して断片的なエクスポージャーを得ることができる。このアプローチも手数料がかかり、ファンドのポートフォリオ内の他社のパフォーマンスに影響されるものの、現在は直接所有に近い形をとれる極めて数少ない方法の一つである。

OpenAIの成長から恩恵を受ける企業

しかし、より一般的な投資戦略は、AI革命の「つるはしとシャベル（周辺機器・インフラ）」、つまりOpenAIが活動する上で欠かせないハードウェアおよびソフトウェア企業に投資することである。Nvidiaはこのグループの中で群を抜いて有名な例である。通常、単一のAI企業の浮沈がOpenAIのように市場に波及効果をもたらすことはないが、結局のところ、Nvidiaは大規模言語モデルのトレーニングと実行に必要なGPUの主要供給元なのだ。2024年後半、NvidiaはOpenAIの66億ドルの資金調達ラウンドにも参加し、単なるサプライヤーではなく戦略的パートナーとしての地位を固めた。ハードウェア以外では、クラウドインフラプロバイダーや、OpenAIの技術を使用するソフトウェア企業も恩恵を受けるだろう。Salesforce (CRM) および Atlassian (TEAM) は、顧客関係管理やチームコラボレーションを支援するために、自社プラットフォーム内にGPTベースの機能を組み込み始めている。OpenAIの技術が事実上のエンタープライズAIの標準となるにつれ、これらのインテグレーターは利益率を向上させ、クライアントを維持することができるようになり、AIエコシステムにおける第2段階の間接的な投資機会となる可能性がある。