ドル相場見通し：ドル指数が97.0を割り込み4年ぶりの安値を更新、2026年にかけて下落が続くのか、それとも底を打つのか？

TradingKey - 2026年1月、 米ドル 米ドル指数は2025年からの下落基調を継続し、重要水準である97.0を正式に下抜け、2022年2月以来の安値となる95.5に到達した。これは約4年ぶりの低水準である。

この動きは、米ドルの「一時的な安定」を期待していた市場予想を裏切っただけでなく、世界の金融市場全体に連鎖反応を引き起こした。 金価格 は一時は5,600ドルの大台に迫り、ユーロや人民元などの非米ドル通貨は全面的に上昇した。新興国株式には資金が流入し、コモディティ価格も一斉に回復した。

若い投資家や金融ファンにとって、米ドル指数（DXY）のあらゆる変動は、資産配分や投資収益と密接に関連している。

2026年、米ドル指数はさらなる下落を続けるのか。連邦準備制度理事会（FRB）は2026年に利下げを行うのか。金、 原油、 その他のコモディティには、依然として投資機会があるのか。米国株や新興国株のパフォーマンスはドル安に押し下げられるのだろうか。

2026年1月のドル安の要因は何だったのか。

2026年1月の米ドル指数の97.0水準割れと4年ぶりの安値更新は、単一の要因によるものではない。FRBの政策転換、加速する世界的な脱ドル化、地政学的混乱、そして米国経済のファンダメンタルズへの圧力が、すべて下落の触媒となった。

高まるFRBの利下げ期待：消失するドルの金利優位性

2025年、FRBは3回の利下げを実施し、フェデラルファンド（FF）金利を4.75%～5.00%の範囲から3.25%～3.50%に引き下げ、新たな緩和サイクルを開始した。

2026年1月までに、FRB当局者の発言はさらなる「継続的な利下げ」を示唆し、市場の「利下げペースの鈍化」への期待を完全に打ち砕き、ドル建て資産の魅力低下に直結した。

最新のFOMC議事要旨によると、現在の指標は雇用の伸びが低迷し、失業率には下げ止まりの兆しがあることを示唆している。インフレ率は依然として高水準にある。委員会は、最大雇用と長期的な2%のインフレ率の達成にコミットしている。経済見通しに関する不確実性は依然として高い。

ジェローム・パウエルFRB議長は記者会見で、FRBは二つの責務に対するリスクに対処できる十分な体制を整えていると述べた。また、最近のデータから政策が明らかに抑制的であると結論付けるのは困難であり、主要な客観的指標を監視し、データに基づいて判断していくとの認識を示した。

CMEフェドウォッチのデータによると、1月のFRBの金利据え置き確率は97.2%で、25ベーシスポイント（bps）の利下げ確率は2.8%であった。3月までに累計25bpsの利下げが行われる確率は15.5%で、据え置き確率は84.1%であった。

FRBによる累計利下げ幅は100ベーシスポイントに達すると予想されており、2025年末に予想されていた75ベーシスポイントを大幅に上回っている。

金利優位性の消失は、ドル資産からの国際資本流出を直接招いた。2026年1月、世界の資本は米国債市場から180億ドル、米国株式市場から220億ドルの純流出となった。かなりの資本が、相対的に金利が高いユーロ圏や新興国市場へとシフトし、ドルの下落圧力をさらに強めた。

トランプ政権によるFRBへの政治的圧力も大きな要因となった。最近、トランプ氏は「経済成長を刺激するために利下げペースを加速させる」ようFRBに繰り返し求めており、中央銀行の独立性に対する懸念が高まり、ドルに対する市場の信頼をさらに揺るがしている。

圧力を受ける米国経済のファンダメンタルズ、弱まる成長の勢い

米国の製造業は依然として軟調で、1月のISM製造業景況指数は47.8と、5ヶ月連続で好不況の節目を下回った。新規受注と生産指数の低下は、市場のリセッション懸念を強めている。

労働市場は減速している。米労働統計局が発表した2025年12月の雇用統計によると、非農業部門雇用者数は季節調整済みで5万人増となり、市場予想中央値の6万人増、前月の6万4000人増を下回った。失業率は4.4%で、期待値の4.5%や前回の4.6%と比較される。

米国の債務危機は深刻化の一途をたどり、連邦債務は37兆ドルを超え、対GDP比で130%を上回っている。1月には、米国債への需要低下に伴い30年物国債の入札利回りが上昇し、ドルの信用の裏付けを弱めた。

加速する世界的な脱ドル化が覇権の基盤を揺るがす

2026年1月、脱ドル化のプロセスが加速した。BRICS諸国は域内貿易における自国通貨決済の割合を35%から50%に引き上げると発表。ASEANはドルへの依存を減らすため、2027年までに地域統一決済システムを構築する計画だ。また、ブラジルと中国の二国間貿易における自国通貨決済の割合は、前年から10ポイント上昇し40%に達した。

外貨準備に関しては、世界の中央銀行が1月に480億ドルのドル準備をネットで売却し、準備資産に占めるドルの割合は1995年以来の低水準となる58.2%に低下した。一方で金は150トンをネットで購入し、準備資産に占める金の割合は12.5%に上昇、米国債を抜いて初めて主要な準備資産となった。ポーランド中銀もさらに150トンの金を購入する計画だ。

地政学と市場心理の乱れがドルの下落ボラティリティを増幅させる

2026年1月、複雑で流動的な世界の地政学的状況と、弱気な市場心理が相まって、ドルの下落ボラティリティをさらに悪化させた。一方で、中東情勢やロシア・ウクライナ紛争による短期的な安全資産への逃避需要は一時的にドルを支えた。しかし、貿易摩擦の激化など米国自身の政策の不透明感から、市場はドルそのものを主要なリスクと見なすようになり、安全資産としてのドルの支えは著しく低下した。

1月中旬、トランプ政権はグリーンランドに関連する問題で欧州の同盟国に対して関税を課すと脅した。この動きは、市場には貿易手段を極端な「武器化」の瀬戸際まで追い込むものと解釈され、国家安全保障と主権というデリケートな問題に直接触れることとなった。

アナリストはこの市場反応を「ドル信用の断絶トレード」の再来と定義した。ダボス会議でトランプ氏が北大西洋条約機構（NATO）との基本合意を発表し、以前の関税の脅しを正式に撤回したことで市場は一時的に反発したが、初期のショックによるダメージは回復不能であり、米ドル指数は98.0の水準を回復することができなかった。

米ドル指数の動きに影響を与える要因とは？

米ドル指数の動きは単独で存在するのではなく、経済のファンダメンタルズ、金融政策、世界の資本フロー、地政学、市場心理、コモディティ価格など、複数の要因に影響される。これらの要因は相互に作用・制約し合い、指数の短期的な変動と長期的なトレンドを決定している。

若い投資家にとって、これらの影響要因を把握することは、ドルの動向をより良く予測し、投資リスクを軽減し、機会を捉えるために不可欠である。

米国経済のファンダメンタルズ

ファンダメンタルズはドルの長期トレンドを決定する。注視すべき4つの核心指標は、GDP成長率（2025年にDXYが9.4%下落する中で米GDPは1.8%成長、2026年1月の成長率は前月比0.2%と予想）、インフレデータ（1月のコアPCEは前年比2.4%上昇、利下げを後押ししドルを圧迫）、雇用統計（1月の非農業部門雇用者数が予想を下回りドルを引き下げ）、財政債務（高い債務水準はドルの信用力を弱める）である。

連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策

FRBの金融政策は、ドルの金利と流動性を直接決定する。タカ派姿勢（利上げ、量的引き締め）はドルを押し上げ、ハト派姿勢（利下げ、量的緩和）はドルを押し下げる。例えば、2022年から2023年にかけての525bpsの利上げはDXYを106まで押し上げたが、2025年の75bpsの利下げにより指数は9.4%下落した。フォワードガイダンス（当局者発言、議事要旨）も市場の予想に直接影響を与える。

世界的な資本フロー

資本の営利性はドルの需給に直接影響する。1月、米国債や米国株からの世界的な資本純流出はドル安を加速させた。金利差に関しては、米欧金利差が2026年1月に0.25ポイントまで縮小し、資金がユーロ圏に流入した。安全資産については、米国内のリスクが高まると、安全への逃避資金はドルではなく金へとシフトする。

地政学とグローバル情勢

地政学的状況は主に3つの経路を通じてドルに影響を与える。安全保障心理（米国が緊張に関与していない場合、ドルは逃避先として恩恵を受ける）、世界貿易（1月の米貿易赤字は680億ドルに拡大し、ドルを圧迫）、エネルギー価格（1月の北海ブレント原油は7.7%下落し、米国のエネルギー輸出とドルを引き下げた）。

市場心理とテクニカル分析

弱気心理が強いとき、投資家はドルを売却し、下落を増幅させる。主要なサポートラインやレジスタンスラインのテクニカルな突破は、プログラムによるトレンドフォローを誘発する。2026年1月の97.0のサポートライン割れは、一連のモメンタム売りを引き起こした。

米ドル指数とは何か？その構成は？

若い投資家や金融ファンがドルの動きを予測するには、まず核心的な問いを明確にしなければならない。米ドル指数とは一体何なのか？どのように算出されるのか？どの通貨で構成されているのか？

米ドル指数は、主要な非米ドル通貨バスケットに対するドルの価値を加重幾何平均したものである。世界の外国為替市場における米ドルの相対的な強さを総合的に反映しており、世界の金融界で最も影響力のある為替指標の一つである。

米ドル指数の定義

米ドル指数（略称：USDX）は「ドルの強さを示す指数」とも呼ばれ、1973年にインターコンチネンタル取引所（ICE）によって導入された。これは、選定された主要な非米ドル通貨バスケットに対する米ドルの総合的な価値の変化を測定するために使用される。簡単に言えば、この指数はドルの「成績表」として機能し、他の主要通貨に対する為替レートの動きを比較することで、ドルが強くなったか弱くなったかを判断するものである。

米ドル指数（USDX）は、1973年3月の値を100（基準値）とし、主要な外国通貨バスケットに対する米ドルの価値を測定する加重指数である。100を上回ればドル高、100を下回ればドル安を示し（1月30日時点では96.5で、ドル安傾向にある）、バスケットは6つの通貨で構成され、それぞれのウェートが影響力の大きさを決定する。

USDXはすべての外国通貨を網羅しているわけではなく、米国と密接な貿易関係にあり、影響力が大きい6つの通貨を選定している点に注意が必要だ。したがって、主に欧米の先進経済国の通貨に対する米ドルの相対的な強さを反映している。

米ドル指数の構成

USDX構成の核心は「通貨バスケット」であり、ユーロ、日本円、英ポンド、カナダドル、スウェーデンクローナ、スイスフランの6通貨が含まれる。

これら6通貨のウェートは、1973年当時の米国と主要貿易相手国との貿易額に基づいて決定された。1999年にユーロが複数の欧州通貨に取って代わった際に調整が行われたものの、バスケットは依然として欧州などの先進国経済に支配されている。

ユーロはUSDXにおいて最も高いウェートを占め、全体の半分以上（57.6%）に及ぶ。そのため、ユーロ／ドル（EUR/USD）相場の変動は、指数に最も大きな影響を与える。

日本円は2番目に高い13.6%のウェートを占め、USDXへの影響力はユーロに次ぐ。日本円は日本の法定通貨であり、日本が米国の主要な貿易相手国の一つであることから、世界有数の安全資産としても知られている。地政学的緊張が高まる局面では円高が進みやすく、それがUSDXの押し下げ要因となることが多い。

英ポンドは3番目に高い11.9%のウェートを占め、ポンド／ドル（GBP/USD）相場の変動も指数に顕著な影響を及ぼす。米国の伝統的な同盟国であり、密接な貿易・金融関係にある英国の法定通貨として、英国の経済ファンダメンタルズやイングランド銀行の金融政策はポンドの動向、ひいてはUSDXに直接影響を与える。

なぜ米ドル指数に注目するのか？

若い投資家の多くは、FX取引をせず、米ドル資産も保有していないのに、なぜUSDXを気にする必要があるのかと疑問に思うかもしれない。実は、USDXは世界の金融市場の「羅針盤」であるだけでなく、あらゆる投資家のアセットアロケーション、投資収益、さらには日常生活に密接に関連する核心的な指標なのだ。

株式、投資信託、金、原油への投資、輸入品の購入、海外旅行や留学など、USDXの変動はあらゆる場面で影響を及ぼす。

投資家にとって、USDXの変動は、FX、金、コモディティ、株式、投資信託などの主要な投資対象の価格動向に直結する。指数を注視することで、リスクの回避、投資機会の把握、アセットアロケーションの最適化、そして投資収益の向上が期待できる。

一般市民への影響：日常生活と消費

たとえ投資をしていなくても、USDXの変動は日常生活や消費に影響を与える。

多くの輸入品（輸入車、化粧品、母子用品、高級ブランド品、電子機器など）は米ドル建てで価格が設定されている。USDXの変動は、これら輸入品の国内価格を左右する。

ドル安局面では、企業の輸入コストが低下する。その結果、輸入品の国内価格が下がり、一般消費者にとって購入しやすくなる。

ドル高局面では、企業の輸入コストが上昇し、輸入品の国内価格の値上がりにつながるため、消費者にとっては負担増となる。

海外旅行と留学：ドル安はコスト低下につながる

海外旅行や留学を計画している場合、USDXの変動は費用に直接影響する。

ドル安になると、対ドルの人民元（RMB）レートが上昇する。

ドル高になると、対ドルの人民元レートが下落する。同じ額の米ドルに両替するために、より多くの人民元が必要となり、旅行や留学のコストが増大する。例えば2022年、USDXが8.3%上昇し、人民元が1ドル＝6.3元から6.9元に下落した際、1万ドルを両替するのに6,000元の追加費用が発生し、留学や旅行のコストを大幅に押し上げた。

クロスボーダー・ショッピング：ドル安でお得に

越境ECの普及により、海外サイトや代行業者を通じて海外製品を購入する人が増えている。これらの商品の多くは米ドル建てであり、USDXの変動は購入コストに影響する。

ドル安が進み、対ドルの人民元レートが上昇すれば、同じ額の人民元でより多くのドル建て商品を購入できるようになり、クロスボーダー・ショッピングの割安感が増す。

米連邦準備理事会（FRB）の金融政策は米ドルにどう影響するか？

FRBの金融政策は、USDXの短期的な動向を左右する最も重要な要因であり、ドルの方向性を決定づける核心的な変数である。

米国の中央銀行であるFRBによる金利調整、政策声明、議事要旨は、いずれも世界の金融市場に大きなボラティリティをもたらし、ドルの需給と市場予想に直接作用して、そのトレンドを決定する。

若い投資家にとって、ドルの動きを予測するには、FRBの政策がドルに影響を与える仕組みを深く理解することが不可欠だ。利上げ、利下げ、量的緩和（QE）、量的引き締め（QT）は、具体的にどのようにドルを動かすのだろうか。

FRBは主に、フェデラルファンド（FF）金利、量的緩和（QE）／量的引き締め（QT）、フォワードガイダンスという3つの主要な政策手段を用いてドルに影響を与える。これらは連動してドルの流動性と金利水準を調節し、ドルのトレンドを形成する、いわば通貨管理のためのFRBの「3つの主要なレバー」である。

利上げはFF金利を引き上げ、米国債利回りを押し上げるとともに、米国と他国との金利差を拡大させる。これにより、世界の資本が米ドル資産に流入し、需要と為替レートを押し上げる。利下げは金利差が縮小するため、資本流出を招き、逆の効果をもたらす。市場の予想は実際の政策よりも敏感に反応することが多く、「ドットチャート」や当局者の発言、インフレデータによって引き起こされる予想の変化は、事前にドルのトレンドに反映される。

量的緩和（QE）は、米国債や不動産担保証券（MBS）の購入を通じてマネタリーベースを注入し、ドルの供給量を増やしてその価値を希薄化させるため、通常はドル安要因となる。量的引き締め（QT）は、再投資の停止や資産売却によって流動性を回収し、ドルの供給量を減らすことでドルを支える。例えば、2020年のFRBによる無制限QEの期間中、USDXは断続的に下落した。

フォワードガイダンスは、金利調整やバランスシートの変更と並ぶ、FRBの第3の主要な金融政策手段である。その核心的な機能は、明確で予見可能な言葉を通じて、将来の政策の方向性（利上げ、利下げ、据え置き、バランスシート操作のペースなど）を市場に伝えることにある。予想を誘導し、金利水準を固定し、経済行動に事前的な影響を与えることで、間接的にドルを動かす。実際の政策執行と比較して、フォワードガイダンスによる予想の波及効果は、外国為替市場においてより早期かつ激しく現れることが多く、ドルのトレンド分析における重要なツールとなっている。

2026年の米ドル動向予測：USDXは下落し続けるのか？

若い投資家やFX初心者にとって、2026年の米ドルの動向は世界金融市場の「羅針盤」となる。クロスボーダー投資の収益や海外留学費用に直結するだけでなく、コモディティ（金、原油）や新興国市場の資産価格にも影響を与えるからだ。

2026年におけるFRBの利下げペースは、ドルを左右する「最大の変数」となるだろう。米国の労働市場が冷え込み、インフレ圧力が徐々に和らぐ中（2026年1月のコアPCEは前年同月比2.8%と高止まりしているが、低下傾向にある）、FRBの政策の重点は「インフレ退治」から「景気後退の阻止」へと移り、緩和サイクルの開始が鮮明になっている。

FRBは2026年に「段階的な利下げ」に着手する可能性が極めて高い。シティ、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックスなどの主要投資銀行は、FRBが2026年上半期に累計50ベーシスポイントの利下げを行い、年間の利下げ幅は75〜100ベーシスポイントに達する可能性があると予測している。具体的なペースは、インフレ沈静化の速度と経済データに左右されるだろう。

FRBの指導部は2026年に交代期を迎える可能性があり、トランプ大統領が次期議長として推す候補者は、低金利の維持を支持すると広く見なされている。これは市場の長期的なハト派予想をさらに強め、ドルに持続的な下押し圧力を加えることになるだろう。利下げはドル資産の魅力を低下させ、世界の資本流出を促し、為替レートを圧迫するからだ。

「脱ドル化」はもはや新しい話題ではないが、2026年にはその傾向が一段と強まり、ドルに長期的な構造的圧力を及ぼすと予想される。ドルの信用力に対する信頼が損なわれる中、中央銀行や個人投資家は、ドルリスクをヘッジするための核心的資産として、ますます金に目を向けている。

金スポット価格は2025年に70%以上急騰し、ここ数十年で最高の年間パフォーマンスを記録した。この「ドルを捨てて金を買う」傾向は2026年も続くとみられ、ゴールドマン・サックスとJPMorganの双方が、ドル資産に対する市場の不信感を反映して金価格がさらに上昇すると予測している。

ゴールドマン・サックスは2026年のグローバル為替見通しの中で、ドルは2025年のような全面安の継続ではなく、「選別的な下落」を経験するだろうと明記した。米国経済の優位性の減退により、長期的なドル安傾向は続くものの、2026年の下落はより緩やかなものになると予想される。USDXは2026年末までに98〜100の範囲まで後退し、年間の下落率は約3〜5%になると予測されている。

ドイツ銀行の予測はBloombergによる調査のコンセンサスと一致しており、USDXは2026年にさらに3%下落し、99前後で年末を迎えるとしている。その核心的な論拠は、FRBの利下げ、世界経済の成長の均衡化、そしてドルの割高なバリュエーションによる圧力にある。

2026年初頭の市場動向を踏まえ、UBSグローバル・ウェルス・マネジメントのチームは、「ドル安と高いボラティリティ」がその年の主要なテーマになると見ている。ドルの信用と世界的な流動性への懸念から、資金はドル資産から新興国市場や欧州資産へと流出するだろう。USDXは年間を通じて「乱高下しながらの下落」傾向を示し、97〜103のレンジで推移し、年末には98で着地すると予測されている。