2026年、グーグルがマグニフィセント・セブンにおける最有力な投資先である理由

2026年に向け、競合他社よりもAlphabet株を保有すべき理由はここにある。Alphabetのバリュエーションを将来の長期的な成長ポテンシャルと比較すると、2026年の予想に基づく同社の予想株価収益率（P/E）は約27倍であるのに対し、Microsoftは通常少なくとも30倍（あるいはそれ以上）で取引されている。Alphabetの年率換算の利益成長率は15%に達する見込みだ。

Alphabetはなぜ財務的に安定しているのか。同社の財務力の源泉は広告事業にある。Google Services（広告事業を含む）の直近の四半期広告売上高は870億ドルと過去最高を記録した。これは前年同期比14%増に相当する。広告事業はAlphabetにとってのキャッシュカウであり、巨額の融資を受けることなく人工知能（AI）に重点投資できるため、同社にとっての好循環が続く一方で、Meta（META）にとっては状況が悪化するという構図になっている。収益がほとんど伴わない中でAIに数十億ドルを投じているMetaとは対照的に、Googleは「AI Mode」や「AI Overviews」といった人工知能製品を投入しており、これらがユーザーエンゲージメントを大幅に向上させている。世界各地で1億人以上のユーザーに導入された「AI Mode」の利用により検索数はほぼ倍増しており、将来的にはこれらの検索クエリに関連した収益化の機会が可能になる。

「クラウド競争」は、わずか数年の間（2026年）に、「誰が最も多くのクラウドストレージを所有しているか」から「誰が最高レベルのAIベースのスケーラブルなインフラを構築しているか」へと変貌を遂げた。AWSとAzureが圧倒的なシェアで市場を支配しているものの、Google Cloudが3社の中で最も急速に成長しているクラウドサービスプロバイダーとして浮上している。2025年第3四半期時点で、GCPの収益成長率は前年同期比34〜36％と推定されるのに対し、AWSはわずか約19〜20％であった。Azureも34％という力強い伸びを見せたが、その成長の最大の原動力（約15％以上）はAIソリューションによるものであった。Azureの基幹インフラ事業の成熟度は、需要が極めて旺盛な市場のAIセグメントが、現在その成長の大部分を牽引しているという事実に表れている。

この話の要点は、クラウドサービスのRPO（受注残高）にある。2025年末までに、AlphabetのRPOは1,550億〜1,570億ドルに達し、わずか1四半期（2025年第3四半期）で46％近い増加を示した。クラウドサービスの受注残高の爆発的な増加は、企業がGoogleが提供するAIサービスを単に「試用」しているのではなく、基幹となる長期的な事業運営の大部分、あるいはすべてをGCPに移行させていることを示唆している。これにより、投資家は、現在より成熟し成長が鈍化している顧客ベースを抱えるAWSと比較して、将来の収益の流れに対する高い透明性を得ることができる。

Google Cloudのクラウドサービスにおける収益性を、確固たる収益源（キャッシュカウ）であるAWSと比較すると、かつてはクラウド部門の収益性の低さが批判の的となっていた。しかし、その状況は2026年に一変した。Google Cloudの営業利益は2025年第3四半期末までに36億ドルを突破し、過去最高を記録した。

Google Cloudの営業利益率は1年間で11ポイント以上上昇して21%超に達しており、セクター全体で最も劇的な利益率の向上を見せた。絶対値としてのAWSの営業利益率は約33%に達し、Googleを上回っている。しかし、相対値としてのAWSの利益率は、AI非対応の旧型ハードウェアの老朽化に加え、極めて高価なNvidiaの(NVDA)GPUが営業利益率を大きく圧迫した結果、低下している。MicrosoftやAmazonの利益率と比較すると、Googleは自社のTensor Processing Units（TPU）を垂直統合しているため、悪影響が抑えられている。

2026年までに、市場はAIクラウド間の差別化が明確になったことを認識した。Microsoft AzureがOpenAIの「ラッパー」に近い役割を果たし、AWSがBedrockを通じてモデルの「スーパーマーケット」のように機能する一方で、Google Cloudは最も広範で優れたサービスを提供している。Vertex AIは、真に包括的で完全に統合された唯一の一元化されたAIスタックである。これは、包括的なAIとアナリティクスを同一の世界規模の高速インフラ上で組み合わせた唯一のサービスであるためだ。

Gemini 3は「驚異的な出来栄え」と評価されており、その結果、GCPはGoogle AIエージェントにおいて圧倒的に有利な立場にある。さらに、Google Cloud独自のシリコンにより、AIの総所有コスト（TCO）を低く抑えることが可能となっている。特筆すべきは、既存のGoogle Cloud顧客の70%以上が現在同社のAI製品を利用しているという事実であり、これは投資家にとってエコシステムの深い「粘着性」を示す重要な指標となっている。

Alphabetは、カスタムAIチップ「Ironwood (TPU v7)」により、長期的には利益率の低下から守られている。Amazonは「Trainium 3」チップで改善を進めているが、Googleは10年の先行優位性を持ち、ハードウェアとソフトウェアを共同設計した優れたTPUを提供している。2026年までに、これらのTPUは一般的なNvidia製GPUと比較して4倍のコストパフォーマンスを実現し、AI推論タスクにおいて低価格かつ高性能なサービスを提供する見通しだ。

この垂直統合により、GoogleはGeminiをはじめとする大規模AIモデルを競合他社よりも効率的に運用することが可能である。投資家にとって、これはAIサービスの需要が増大する中で、Alphabetが低コストでサービスを提供しつつ、高い利益率を維持できることを意味する。AIコンピューティングのコストが急騰し、テック大手の支出に占める割合が拡大していることを踏まえると、これは極めて重要な要因である。

過去数年間、Alphabetにとっての大きな懸念材料は、特にChromeブラウザやAndroid OSを巡る反トラスト法に基づく解体リスクであった。しかし、2025年末の法的判断により、この「テールリスク」は事実上排除された。裁判所は司法省によるChromeの事業売却要求を退け、Googleに対し、競合他社と一部の検索データを共有することを義務付ける規則を策定した。

この結果はAlphabetにとって大きな勝利である。これにより、アナリストや投資家が盤石であると見なすようになった同社の「独自エコシステム」が維持される。解体リスクが実質的に解消されたことで、Alphabetの株価を抑制してきた「規制ディスカウント」は消失しつつあり、株価はさらなる高みを目指す構えだ。一部のアナリストは、2020年代末までに株価が600ドルに達すると予測している。

同社の収益拡大の可能性は、現在の市場シェアの分布（AWSが31％、Azureが25％、Google Cloudが13％）によってさらに裏付けられており、これが2026年に向けたAlphabetの強気シナリオの根拠となる。より小規模なベースからスタートし、重要な垂直市場において競合大手のほぼ2倍のペースで成長しているGoogle Cloudには、最大のチャンスがある。Google CloudがAlphabetの営業利益に占める割合を高め始めるにつれ、市場はAlphabetを再評価し始める可能性が高い。

多くの投資家にとって、Alphabetは「マグニフィセント・セブン」の中でも比較的ニュートラルな銘柄である。同社はスタートアップのようなAI主導の成長可能性と、確立された企業の安定性およびキャッシュフローを兼ね備えている。Nvidiaがハードウェアの絶対的な王者であり、Microsoftが法人向けソフトウェア市場を支配する一方で、Alphabetはその中間に位置し、検索サービスを通じてインターネットへの入り口を、Google Cloudを通じて次世代のインフラを管理している。現在の市場環境とAI収益化への明確な道筋を考慮すると、Alphabetは最も論理的な選択肢である。

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