パランティア（Palantir）第3四半期決算見通し：AIが軍用・商用で「両開き」、50％成長が再び高バリュー懐疑論を打ち破るか？

TradingKey — 国防AI企業のパランティア（Palantir、PLTR）は、2025年11月3日（月）の米国時間時間外取引で第3四半期決算を発表する。2025年に入ってから株価が165％も急騰し、長年にわたり高バリュエーションへの懸念が続いているにもかかわらず、ウォールストリートは、軍用および商用ビジネスが全面的に加速しているパランティアが50％近い売上高成長を達成し、その高評価を正当化すると予想している。国防協力の深化と企業向けAIの商業化が、同社の長期成長を支える二本柱となっている。

Seeking Alphaのデータによると、ウォールストリートのアナリストは、パランティアの2025年第3四半期売上高が前年同期比50.24％増の10.9億ドル、1株当たり利益（EPS）が70％増の0.17ドルになると予想している。

このコンセンサス予想が実現すれば、パランティアは第2四半期に初めて10億ドルの大台を突破した後、再びこの心理的節目を堅くキープすることになる。また、この数字は同社経営陣が示した10.83億〜10.87億ドルのガイダンスを上回る。さらに、50％という売上高成長率は、第2四半期の48％、前年同期の30％を上回る加速成長を示している。

国防協力と商用展開の「双輪駆動」

パランティアは、ビッグデータ分析と人工知能（AI）を専門とするソフトウェア企業で、主に政府機関（特に米国防総省）および民間企業向けに、データ統合・分析・意思決定支援プラットフォームを提供している。

同社の事業は、大きく4つのプラットフォーム・エコシステムに分かれる：

• Gotham：政府機関向けの国防・諜報・意思決定支援プラットフォーム
• Foundry：企業向けのデータ統合・ビジネスインテリジェンス・オペレーション・プラットフォーム
• Apollo：ソフトウェアのデプロイ（展開）・管理の基盤層
• AIP（Artificial Intelligence Platform）：大規模言語モデル（LLM）と統合された次世代AIプラットフォーム

2023年に登場したAIPプラットフォームは、現在、パランティア成長の核心エンジンとなっている。

長年、米国政府向けの国防データサービスを提供してきたパランティアは、「国防＋AI」として資本市場に認識されてきた。しかし、近年は急成長する商用ビジネスにより、より幅広いAIデータ・プラットフォーム企業へと進化している。

第2四半期の実績を見ると、政府部門の売上高は前年同期比49％増の5.53億ドル、商用部門は47％増の4.51億ドルで、それぞれ全体の55％、45％を占めた。特に米国市場では、商用契約の売上高が前年同期比93％、前期比20％増の3.06億ドルに達し、政府契約も前年同期比53％、前期比14％増の4.26億ドルとなった。

Zacks Investment Researchの予測によると、第3四半期の政府部門売上高は前年同期比47.6％増の6.0253億ドル、商用部門は56％増の4.9366億ドルになると見込まれている。

2025年7〜9月の期間中、国防・諜報分野で創業したパランティアは、その「国防インテリジェンス・パートナー」としての地位をさらに強化した。8月には、米陸軍と10年間・総額100億ドル規模の契約を締結し、米軍のデジタル化戦略の中核を担うことになった。

さらに9月には、ボーイング社との提携を発表。ボーイングの防衛・宇宙・セキュリティ部門におけるAI活用を加速させるとしている。これは、AIソフトウェア企業が初めて大規模に軍需製造のコアプロセスに本格参入した画期的な事例と評価されている。アナリストは、この協業は単なるビジネス契約にとどまらず、「AIソフトウェアが単なる効率化ツールから脱却し、未来の国防・宇宙産業における意思決定の中核へと進化している」ことを示す証左だと指摘している。

顧客基盤の拡大とエコシステム連携

パランティアの総顧客数は第2四半期時点で849社に達し、前年同期比10％増。そのうち商用顧客は692社で、前年同期比11％増となっており、過去4四半期にわたり年率7％以上の安定成長を維持している。

先月開催されたNVIDIAのGTC 2025カンファレンスでは、NVIDIAがパランティアと協業し、自社のGPU高速演算能力、オープンソースモデル、データ処理技術を、パランティアAIPプラットフォーム内の「オントロジー（Ontology）」システムに統合すると発表した。

アナリストは、「ボーイングとの協業は、パランティアがニッチな政府請負企業から主流のAIオペレーティング・システム・プロバイダーへと転換しつつあることを証明している。また、NVIDIAとの技術統合は、商用および産業垂直分野への展開を加速させる」と評価している。

Wedbush Securitiesのアナリスト、ダン・アイヴス（Dan Ives）氏は、「パランティアは『ゴールデン・パス（黄金の道）』を歩んでおり、今後数年で次のオラクルになる可能性がある」と強気な見解を示した。

アイヴス氏はさらに、「SnowflakeやNVIDIAとの新たなパートナーシップが成長の鍵となり、より多くの企業AI受注を獲得するだろう。AIPプラットフォームの広範な採用と各産業の需要拡大により、2025会計年度の米国商用売上高は85％超の成長が見込まれる」と予測している。

他社を圧倒する成長力がバリュエーションを正当化

ソフトウェア業界では、高成長SaaS企業の健全性を評価する指標として「40の法則（Rule of 40）」が広く用いられている。これは、「売上高成長率 ＋ 利益率（通常はフリーキャッシュフローマージン）」が40％以上であれば、その企業は「健全」とみなされるというシンプルなルールだ。

パランティアはこの指標で業界を圧倒している。第2四半期の「40の法則」スコアは**94％**に達し、ADBE（55％）、シノプシス（46％）、SAP（43％）といった大手を大きく引き離し、主要ソフトウェア企業の中で唯一80％超を記録した。

【パランティアの「40の法則」スコア（出典：第2四半期決算資料）】

この成長勢いに鈍化の兆しは見られず、アナリストは第3四半期も50％超の売上高成長を予想しており、既に最新決算を発表した競合他社——例えばStrategy（+10.9％）、Confluent（+19.3％）——を大きく上回っている。

先週金曜日時点で、2025年に入ってパランティア株は165％以上急騰。株価の上昇とともに、株式多頭勢がPER（株価収益率）を驚異の666.23倍にまで押し上げ、S&P500構成銘柄の中で最も高いバリュエーションを記録した。先行きPERも231倍と、クラウドセキュリティのクラウドストライク（122倍）、Datadog（72倍）、パロアルトネットワークス（56倍）、AppLovin（48倍）を大きく上回っている。

アナリストは、「パランティアのPERがテック企業の一般的な水準（例：30〜50倍）まで下がるには、少なくとも4年連続で50％の売上高成長を達成する必要がある」と指摘している。言い換えれば、50％成長は「高バリューを正当化するための最低ライン」に過ぎない。

パランティアのCEOアレックス・カープ（Alex Karp）氏は前四半期の決算発表時、高バリュエーションへの市場の懸念に応え、「我々は何年も投資を続けてきた。かつては嘲笑されたこともあるが、今や成長スピードが明らかに加速している。懐疑論者は減ったか、あるいは弱体化し、ある意味で屈服している」と述べた。

カープ氏はさらに、「AIのブレークスルーが我々の成長を牽引しており、これは急峻かつ上昇し続ける道のりだ。パランティアの成長率は前例がない。我々は将来、市場を支配するソフトウェア企業になる計画であり、市場もそのことに気づき始めている」と楽観的な見通しを示した。

パランティア株価の今後

TradingKeyの株式評価ツールによると、アナリストのパランティア株に対する平均目標株価は154.93ドルで、最新株価200.47ドルを23％下回っており、株価が過大評価されている実態を示している。

しかし、パランティアをカバーする26人のアナリストのうち、「売り」評価はわずか3人で、約65％が「ホールド（中立）」の立場を取っており、悲観論は限定的だ。

幸運にも、この高成長・高リスクを特徴とする企業は、財務面で市場を何度も驚かせてきた。EPSは11四半期連続でアナリスト予想を上回るか、少なくとも一致している。

【パランティアの過去のEPS実績（出典：Seeking Alpha）】

過去4回の決算発表後の初営業日では、3回が上昇（+7.85％〜+23.99％）、1回（2025年第1四半期）のみが−12％の下落だった。

シティグループ（花旗）のアナリストは、「強力な政府需要と拡大する商用パイプラインが、パランティアの短期的な成長を支えているが、高バリュエーションと大規模商用採用の可視性の低さが主なリスクだ」と指摘。「AI関連契約の勢いは売上高成長を維持するだろうが、今後は実行力と利益率の動向に注目が必要だ」と述べている。

一方、著名なテック株多頭投資家キャシー・ウッド（Cathie Wood）氏率いるARKインベストが、8月と10月に複数回にわたりパランティア株を売却した動きも注目されている。

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