サムスンの予想を上回る決算が下落の引き金となりキオクシアが12%超急落、AI演算能力への懸念がメモリーチップ部門に打撃

TradingKey - 7月7日のアジア市場の取引時間中、日本のメモリ半導体大手キオクシアホールディングスが一時12%以上急落し、日本と韓国の半導体セクターの下落を主導した。ソフトバンクグループは一時4%超下落し、韓国大手のSKハイニックスとサムスン電子も一時それぞれ約10%急落した。本稿執筆時点で、キオクシアは1株あたり7万2420円と11.24%下落しており、半導体株の全面安に引きずられ、日経平均株価は1.75%安の6万8576.85ポイントに下落した。

［出所：富途］

今回の売りを誘発したきっかけは、競合するサムスン電子が発表した「市場予想を上回る」決算発表だった。

同日、サムスン電子は2026年第2四半期の暫定決算見通しを発表した。営業利益は驚異的な89.4兆ウォン（約580億ドル）に達し、前年同期比で1810.2%という大幅な急増を見込んでいる。この数字は同社の過去3年間の合計利益を上回り、アナリストの平均予想である84.2兆ウォンを大きく超えている。しかし、この極めて好調な決算発表に対し、株価は日中に最大9%急落するという反応を示した。業績が改善したにもかかわらず下落幅が拡大するという逆説は、典型的な「事実で売る（sell the news）」の論理を反映している。アナリストは、市場がメモリ半導体価格の上昇による業績改善をすでに織り込み済みであり、一部の強気な予測は実際の数字さえも上回っていたため、利益確定売りが殺到したと指摘している。

サムスンの急落は、地域サプライチェーン全体に瞬く間に広がった。キオクシアはこの売り浴びせのなかで最も深刻な打撃を受けたが、これは同社がこれまで蓄積してきた大幅な上昇と密接に関連している。キオクシアの株価は6月22日に過去最高値の11万2700円を記録し、上場以来目覚ましいラリーを演じていた。多額の含み益が積み上がっていたため、サムスンの「事実で売る」シグナルがメモリセクターに波及した際、同社株は極めて脆弱な状態にあった。しかし、NAND型フラッシュメモリの大口契約価格は上昇を続けており、第3四半期にはさらに10%から15%の上昇が見込まれるなど、キオクシアのファンダメンタルズは悪化していない。

岩井コスモ証券の島田一明チーフストラテジストは、今回の下落を「歪んだ市場に対する健全な調整」と表現し、資金が高バリュエーションの半導体株から割安感の出たバリュー株へとシフトしていると指摘した。

さらに深刻な懸念は、AIコンピューティングパワーへの投資の持続可能性にある。以前、Metaが余剰のAIコンピューティングパワーの売却を計画しているとの報道があり、これに加えてOpenAIの最適化計画によって推論コストが大幅に削減されるとの予測から、資本市場ではAI投資の過熱に対する警戒感が強まった。国際決済銀行（BIS）も以前、これについて警告を発していた。市場は、AIコンピューティングパワーへの投資と収益リターンの不均衡を背景に、クラウドサービスプロバイダーが高額な設備投資を維持できるか疑問を持ち始めている。

短期的な激しい変動にもかかわらず、一部の機関投資家はメモリ半導体の中長期的な見通しに対して依然として強気である。新規の生産能力増強には数年を要し、AI関連需要の伸びが能力増強よりも早いため、現在の価格上昇サイクルは従来のサイクルよりも構造的なものである可能性があると一部のアナリストはみている。しかし、サムスンが正式な本決算と今後の見通しを発表するまでは、市場心理の回復にはしばらく時間がかかるだろう。