米イランの膠着状態は打開困難, ブレント原油は111ドルを突破, 市場は長期的な供給停滞の織り込みへとシフト

TradingKey - 週明け月曜日の世界原油価格は続伸した。4月27日の米国市場終値時点で、ブレント原油は2.75%高の1バレル108.23ドル、WTI原油は2.09%高の96.37ドルに上昇した。第2回米イラン交渉の決裂を受け、ホルムズ海峡の封鎖問題は解決に至っておらず、供給寸断への懸念が引き続き原油価格を押し上げている。北京時間4月28日18時時点で、ブレント原油は1バレル111ドルを突破した。

「4月28日北京時間18時時点のブレント原油先物価格。出所：インターコンチネンタル取引所（ICE）」

4月12日、イスラマバードで行われた第2回米イラン交渉は決裂した。核制限、海峡の通航、資産凍結といった主要な論点について、両国が溝を埋めることができなかったためだ。決裂後、イスラマバードでの協議は無期限で棚上げされた。それ以降、米国は強硬姿勢を強め、イランも海峡を再開しないという断固とした姿勢を示している。双方が実質的な譲歩を行う兆しはなく、地政学リスク・プレミアムが短期間で剥落する可能性は低い。

地政学的緊張は、世界のエネルギー回廊に重大な影響を及ぼしている。2026年2月末にイランで紛争が勃発して以来、ホルムズ海峡の通航秩序は一変した。イラン革命防衛隊が民間船舶の通航を制御する一方、米軍はイランの港湾を封鎖しており、双方はにらみ合いを続けている。

国際エネルギー機関（IEA）によると、3月の世界的な石油供給量は日量1000万バレル以上減少し、過去最大の供給寸断を記録した。これは1990年の湾岸戦争以来、単月としては最も深刻な供給ショックであり、回復サイクルは通常、週単位ではなく月単位で測られる。

海運データによると、ホルムズ海峡の封鎖により、中東では日量1200万バレル以上の原油輸出が失われている。サウジアラビアの西海岸港やイラクからトルコへのITPパイプラインなどの代替ルートは容量が限られており、海上ルートの欠落を補うことはできない。海峡の通航が部分的に再開されたとしても、世界の石油市場は短期的には依然として不足に直面するだろう。

4月27日、国際原子力機関（IAEA）の理事会はイランを正式に非難し、即時の査察協力を求める決議案を採択したが、イランはこれを拒否した。最近、米イラン双方が交渉の意思を示していないことから、短期的な和平合意への市場の期待は冷え込み続けている。外交チャネルがほぼ閉ざされたことで、市場の予想は短期的な停戦から長期的なにらみ合いへとシフトし、長期的な供給寸断を価格に織り込み直している。

4月26日、ゴールドマン・サックスは、主に中東の減産とホルムズ海峡での供給寸断リスクの高まりを理由に、2026年第4四半期のブレント原油価格予測を1バレル90ドルに引き上げた。同社のアナリストは、石油製品の高騰と製品不足のリスクは、かつてない規模のショックをもたらすと警告した。

4月27日、シティは2026年残りの期間のブレント原油価格のベースケース予測を引き上げ、第2四半期から第4四半期の平均価格をそれぞれ110ドル、95ドル、80ドルと予想した。また、ホルムズ海峡の通航寸断が6月末まで続けば、原油価格は150ドルまで上昇する可能性があると警告した。

原油価格の上昇が進むほど、利下げへのハードルは高くなる。原油価格が100ドルの大台に戻るなか、3月のCPIは前年同月比3.3%上昇し、エネルギー部門は前月比10.9%急騰、米連邦準備理事会（FRB）による利下げ期待をさらに減退させた。4月28日時点で、CME金利先物は6月の0.25%利下げの確率がわずか4.5%程度であることを示唆している。

原油価格の短期的な方向性は、ホルムズ海峡の情勢と米イラン交渉の進展にかかっている。それまでは、原油価格は95ドルから115ドルのレンジ内の高値圏で推移する可能性が高い。海峡の封鎖が第3四半期まで長引けば、価格は120ドルを突破する可能性があり、外交的な進展があれば、90ドルから95ドルのレンジまで反落する可能性がある。