アマゾン 2026年第1四半期決算プレビュー：AWSと広告の二大エンジンが力強く前進、市場の懸念を払拭できるか？

アマゾンの2025年第4四半期決算をみると、同期の売上高はクラウド事業のAWS（前年同期比24%増）や広告事業（同23%増）の力強い成長が牽引し、市場予想を上回った。小売事業の採算は改善したものの、純利益は211億9200万ドル（同6%増）、1株当たり利益は1.95ドルとなり、市場予想をわずかに下回った。

第4四半期のAWS売上高は前年同期比24%増の356億ドル、純利益は同18%増の125億ドルとなった。同部門は3四半期連続で市場予想を上回っており、成長の勢いは一段と加速している。広告売上高は213億1700万ドルと前年同期比23%増に達し、高成長の軌道を維持した。

生成AIインフラへの需要が拡大し続ける中、大規模モデルの学習および推論向けのクラウドサービスに対する企業支出が増加しており、AWSは成長加速の軌道に乗っている。同社独自のAIチップシリーズである「Trainium」と「Inferentia」の商用展開が段階的に進んでおり、これにより世界的なクラウド市場におけるAWSの競争力が高まり、Microsoft AzureやGoogle Cloudとの差を縮めることになるだろう。

アマゾンのアンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は2025年の株主への書簡の中で、AWSが2025年に3.9GW（ギガワット）のデータセンター電力容量を追加し、2027年後半までに総容量を倍増させる計画であることを明らかにした。計算リソースのボトルネックや未充足の顧客需要が続いているものの、AWSは強い成長の勢いを維持している。

アマゾン傘下のAWSは、Nitro NICネットワークチップ、Graviton CPU、Trainium XPU AIチップの3つの主要な製品ラインに及ぶ、包括的な独自チップのエコシステムを構築している。

2025年末、AWSは新たな独自チップ「Trainium3」と「Trainium3 UltraServer」を発表した。AWSのマット・ガーマンCEOは、TSMCの3ナノ（nm）プロセスを採用したTrainium3が、前世代の4倍の性能を実現すると述べている。

次世代のAIチップ「Trainium4」は、2027年10月に本格導入される予定だ。現在、AWSの独自チップ事業はEC2インスタンスを通じて間接的に商用化されており、年間売上高は200億ドルを超えている。

独自チップ戦略は、高価なエヌビディア製ハードウェアへの依存度を低減するために不可欠だが、Trainium3にとっての主要な課題は、依然として大規模な外部顧客を獲得することにある。グーグルのTPUが市場シェアを拡大し続ける中、Trainium3の出荷量は市場の注視を浴びている。もしアマゾンが自社チップによって学習コストを大幅に削減できることを証明できれば、エヌビディアとの交渉において大きな優位性を得ることになるだろう。

AWSは長らくAmazonの利益の柱となってきたが、今日、その広告事業はもはや単なる副業ではなくなっている。

スポンサープロダクト広告を中心とする広告サービスは、前四半期に前年同期比23%増を記録し、同社全体の増収率を大幅に上回った。小売事業に比べて利益率が著しく高いことを踏まえると、その拡大は引き続き全体の収益力を押し上げている。2025年度第4四半期の売上高が213億ドルに達したことで、クローズドループ型の小売データの価値を解放しただけでなく、従来のデジタル広告プラットフォームの主要な競合相手として浮上し、世界のトップ層に加わった。

ユーザーの購買意欲に基づき構築されたビッグデータ・アーキテクチャを活用することで、Amazon Advertisingは、プラットフォーム内外での精密なターゲティングを実現するため、検索、ディスプレイ、動画広告など、出品者、ベンダー、代理店にさまざまなフォーマットを提供している。主な製品には、スポンサープロダクト広告、スポンサーブランド広告、スポンサーディスプレイ広告などがある。

Amazon Advertisingは現在、米国で第3位のデジタル広告プラットフォームとなっており、力強い回復力を示している。Prime Video広告枠の全面的な展開や、商戦期後の広告主予算の回復に伴い、広告収入は今年の第1四半期も2桁成長を維持する見通しだ。

一方、アマゾンのAI分野における外部提携は市場の大きな注目を集めている。現地時間4月20日、アマゾンはAIユニコーン企業のAnthropicとの戦略的提携の深化を発表した。合意に基づき、Anthropicは今後10年間で1000億ドルを超えるコンピューティング・リソースをAWSから購入することを約束し、アマゾンはこれまでの80億ドルの投資に加え、最大250億ドルの追加戦略投資を行う。

両社は技術研究開発も共同で進める。Anthropicは、アマゾンのカスタムチップチームであるAnnapurna Labsによる次世代Trainiumチップの定義と最適化に参画し、AWSはAnthropicに対し、計5GWにおよぶ複数世代のTrainiumチップによるコンピューティング・サポートを提供する。

さらに、OpenAIは最近、1100億ドル規模の巨額の資金調達ラウンドの完了を発表し、アマゾンが500億ドルの投資を主導した。これは、アマゾンにとって単一企業への投資として過去最大規模となる。

現在、市場はアマゾンの成長見通しに対して概ね楽観的である。モルガン・スタンレーは「オーバーウェート」の格付けを維持し、調査リポートの中でAmazon Web Services（AWS）がAIワークロードの移行加速フェーズに入っていると指摘した。同社は2026年のクラウド売上高が市場予想を上回ると予測し、アマゾンがAIインフラ構築の最も直接的な受益者の一つであることを強調している。

ゴールドマン・サックスはアマゾンの目標株価を290ドルに引き上げ、広告マージンの継続的な改善がアマゾンの収益成長の「第2のエンジン」となりつつあり、AWSと並ぶ二本柱の成長構造を構築していると主張した。

しかし、規制当局の監視に関連するリスクがますます顕在化していることも無視できない。以前、マイクロソフトはアマゾンとOpenAIの約500億ドルの提携に関し、法的救済措置を求めることを検討していた。

規制当局によるこのような大規模なテック投資への監視は、手続きの遅延や条件変更の可能性を伴うことが多く、引き続き市場の注目点となっている。投資家は、アマゾンがこれらの戦略的提携を首尾よく進められるか、そして関連する投資が長期的な成長曲線に最終的にどのような影響を与えるかを注視すべきである。

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