ブレント原油が過去最大の月間上昇を記録、4月に150ドル到達の可能性も。中東紛争は原油価格をどこまで押し上げるのか？

TradingKey - イエメンのフーシ派武装組織が中東紛争に参戦したことで、紛争の波及がエネルギー秩序を乱すとの強い市場懸念が広がり、国際原油価格が急騰した。

3月30日時点で、ブレント原油価格は月間で60%近く上昇し、1990年の湾岸戦争時に記録した月間最高上昇率46%を塗り替え、過去最高値を更新した。

3月以降、ブレント原油価格は高騰を続け、一時は1バレル＝119.50ドルと、2022年6月以来の高水準を記録した。

インタビューで、トランプ米大統領はイランに関してタカ派的な姿勢を示し、「石油の押収」が優先的な選択肢の一つであると述べた。この構想を米国によるベネズエラ石油部門の管理になぞらえたほか、「ハルク島の押収の可能性」に言及し、「米軍がしばらくの間、同島に駐留する必要がある」と語った。これにより、エネルギー供給に対する市場の不安がさらに増大したのは疑いようもない。

ブレント原油は4月に150ドルを突破するか。

3月11日に複数の国が4億バレルの緊急石油備蓄放出を共同発表したにもかかわらず、同月の原油価格は逆行して上昇を続けた。BloombergNEFの予測によると、中東紛争により世界の石油供給量は日量900万バレル減少し、需給ギャップによる圧力が備蓄放出によるヘッジ効果を大きく上回っている。

トランプ米大統領によるこれまでの「交渉進展」に関する発言は、一時的に原油価格を押し下げたが、3月下旬にイランに対しホルムズ海峡再開のための10日間の期限延長を発表すると、原油価格は即座に反発し、米国株も連鎖的に下落した。市場がもはやホワイトハウスによる「口先介入」を信じていないことは明らかだ。

シティ・インデックスのアナリスト、ファワド・ラザクザダ氏が述べたように、「投資家は口先だけの安定化の取り組みよりも、潜在的な供給リスクを重視している」。

ソシエテ・ジェネラルの最新のリサーチレポートは、米国、イスラエル、イランの三つ巴の対立がエスカレートし続けており、ホルムズ海峡の再開は当初予想の3月から4月中下旬に遅れると指摘した。ブレント原油は「長期的な高止まり」の局面に入ると予想されている。

湾岸地域における日量約1500万バレルの供給遮断、製油所の稼働停止増加、およびインフラリスクの高まりを受け、同行は4月のブレント原油平均価格が125ドルに達し、一時的に150ドルまで急騰する可能性があると予測している。

同行のアナリストは、短期的には現状が緩和される可能性はなく、市場は大規模な原油供給不足に直面し、湾岸地域における原油生産と出荷の回復は遅れ、在庫の積み増しは段階的にしか進まないと判断している。

ソシエテ・ジェネラルのベースラインシナリオでは、ホルムズ海峡の2カ月間の閉鎖が持続的な供給へのダメージをもたらし、3月のOPEC供給障害は日量1500万バレルに達し、4月中下旬も800万バレルの不足が続くと想定している。さらに、GCC諸国の生産量は年末までに最大で日量300万バレル減少し、イランは2026年の残りの期間、日量200万バレルの輸出能力を失うとしている。

しかし、5月からはOPECによる追加供給が徐々に回復することに加え、G7諸国による戦略石油備蓄の放出や中国のバイヤーによる買い付け再開により、原油価格は緩やかに下落し、12月までには80ドル前後まで下がる可能性がある。

中東紛争が市場を揺るがす

2月28日の紛争勃発以来、戦闘は中東全域に急速に拡大した。レバノンのヒズボラが以前から深く関与しており、さらにイエメンのフーシ派も先週土曜日にイスラエルへの攻撃を開始したことで、紅海の航路における安全保障上のリスクに世界的な注目が集まっている。

JPモルガン・チェースのアナリストは、紛争の範囲がペルシャ湾やホルムズ海峡から紅海やバブ・エル・マンデブ海峡へと拡大したと警告した。これら2つの水路は、世界の原油および石油製品の輸送における重要なチョークポイントである。

紅海を経由する石油輸出が封鎖された場合、サウジアラビアは原油の輸送先をスエズ・地中海パイプライン（SUMED）に変更する必要がある。同パイプラインの設計容量は日量250万バレルであり、現在稼働中の東西パイプラインは日量700万バレルの輸送能力を有している。

エネルギー分析会社Kplerのデータによると、先週、ホルムズ海峡を迂回して紅海のヤンブー港から輸出されたサウジアラビア産原油の量は、日量465万8000バレルに達した。ヤンブーからの輸出が遮断されれば、サウジアラビアの原油輸送はSUMEDパイプラインに頼らざるを得なくなる。

3月の世界的な市場の混乱の中で、原油は唯一際立った資産となった。ダウ工業株30種平均は過去最高値から10%以上下落して調整局面入りし、国債や貴金属価格も一斉に軟化した。安全資産としての金の地位は完全に崩れ、3月初旬以降、金スポット価格は15%近く急落した。これは2008年以来最悪の月間パフォーマンスであるだけでなく、過去約50年間で5番目に大きな月間下落率を記録した。

ヤルデニ・リサーチの社長兼チーフ・投資・ストラテジストであるエド・ヤルデニ氏は、紛争長期化のリスクが高まる中、世界の株式市場は「より高く、より長く（Higher for Longer）」続く原油価格と金利に対する市場の期待を反映し始めていると述べた。